買家越來越少，本周美債流動性“顯著惡化”
來源：華爾街見聞
對美債大規(guī)模的拋售顯示出市場對美元資產(chǎn)的信心正在崩塌，美債波動性指標已升至2023年10月以來最高水平。摩根大通表示，市場深度（衡量市場在價格不發(fā)生重大變化的情況下吸收大額交易的能力的指標）本周顯著惡化，這意味著即使是小額交易也會對收益率產(chǎn)生重大影響。
美債市場流動性“災難性”萎縮，30萬億美元市場面臨巨大不確定性。
特朗普反復無常的關(guān)稅政策引發(fā)投資者對美國資產(chǎn)的大幅撤離。本周，美債市場遭遇了史詩級拋售，10年期美債收益率上漲了近50個基點，創(chuàng)下2001年以來的最大漲幅；30年期美債收益率本周更是上漲44個基點，表明市場對長期債券的需求急劇下滑。
這使得美債市場本周遭遇了自2019年美國金融體系動蕩迫使美聯(lián)儲采取行動以來最嚴重的單周損失。
美債市場的流動性正急劇惡化。摩根大通分析師表示，市場深度（衡量市場在價格不發(fā)生重大變化的情況下吸收大額交易的能力的指標）本周顯著惡化，這意味著即使是小額交易也會對收益率產(chǎn)生重大影響。
有美國主要債券管理公司的交易主管向媒體透露，當前的市場深度比正常平均水平低80%，“這在正常情況下是不可想象的”。
流動性風險急劇升溫
另一重美債收益率曲線長期流動性下降的信號是：本周基準30年期美債的買賣價差幾乎達到了整整一個基點，這是自2023年初以來從未見過的水平。
同時，美債市場波動性指標也達到了2023年10月以來的最高水平。Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師Guy LeBas警告道：
“即使是今天有一陣微風吹過國債市場，利率也會移動四分之一個百分點?！?/p>
小額交易或?qū)⒁l(fā)大幅波動
盡管美聯(lián)儲儲周五明確表態(tài)稱如有需要“絕對”準備好幫助穩(wěn)定市場，這一舉動屆時會對債市以及整個金融市場帶來連鎖反應，但其直接控制的是短期利率，時間期限越遠的債券受到的影響就越小。
基金管理公司Loomis，Sayles & Company的投資組合經(jīng)理Matt Eagan分析稱：
“一旦到了長期債券市場，他們就真的不在考慮范圍之內(nèi)了?！?/p>
“這個市場的自然買家越來越少，供需的任何微小變化都可能導致大幅波動?！?/p>
考慮到外國投資者是美國政府債務(wù)的最大持有者之一。一些分析師和投資者擔心，外國投資者拋售速度的加快可能會推高美國國債收益率，進而推高美國利率。Eagan警告稱：
“在財政赤字巨大且沒有可靠計劃控制的情況下，與同時也是你債務(wù)融資者的主要貿(mào)易伙伴發(fā)生爭端變得特別危險?！?/p>
信心崩塌：失去信任的美國資產(chǎn)
與此同時，美元也面臨大幅下跌。周五，美元兌其主要貿(mào)易伙伴的一籃子貨幣下跌了 0.9%。G10集團的所有貨幣兌美元均上漲，表明投資者正在進一步撤離美國資產(chǎn)。
考慮到美元作為全球金融體系避風港的核心角色，美債與美股同時下跌，美元也隨之走弱，這樣同步下跌的情況進一步凸顯了當前局勢的異常。
一位歐洲銀行高管接受采訪時表示：
“我們感到擔憂，因為你看到的走勢指向的不是正常的拋售。這些指向的是對世界上最強大債券市場的信心完全喪失。”
Academy Securities的美國宏觀戰(zhàn)略主管Peter Tchir表示：
“全球范圍內(nèi)的外國持有者正在出售美國國債和公司債券，這是真實存在的壓力?！?/p>
“全球都真切擔憂他們不知道特朗普將走向何方?！?/p>
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