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摩根士丹利基金市場(chǎng)洞察：關(guān)稅對(duì)市場(chǎng)影響邊際鈍化，A股后續(xù)或迎結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

快訊 2025年04月14日 15:45 3 admin

　　上周A股市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整，美國(guó)對(duì)等關(guān)稅政策顯著超預(yù)期。外需不確定性加大的情況下，投資者對(duì)內(nèi)需對(duì)沖政策的預(yù)期強(qiáng)化，拉動(dòng)食品飲料、商貿(mào)零售、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)表現(xiàn)較好；同時(shí)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，融資規(guī)模顯著收縮，TMT等成長(zhǎng)方向大幅下跌。上證指數(shù)下跌3.11%，滬深300指數(shù)下跌2.87%，萬(wàn)得全A指數(shù)下跌4.31%，科創(chuàng)50最為抗跌，下跌0.63%。從行業(yè)表現(xiàn)看，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、國(guó)防軍工、消費(fèi)者服務(wù)和食品飲料等行業(yè)表現(xiàn)靠前，電新、通信、傳媒、機(jī)械和鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)靠后。市場(chǎng)風(fēng)格偏大盤價(jià)值，兩市日均成交額為16124億元。

　　周末國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，公告規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%；鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國(guó)輸華商品已無(wú)市場(chǎng)接受可能性，如果美方后續(xù)對(duì)中國(guó)輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會(huì)。我們認(rèn)為關(guān)稅繼續(xù)升級(jí)的可能性已經(jīng)顯著下降。同時(shí)，美國(guó)海關(guān)和邊境保護(hù)局發(fā)布公告，宣布對(duì)美國(guó)政府于近期發(fā)布的關(guān)稅相關(guān)行政令進(jìn)行進(jìn)一步指導(dǎo)，對(duì)計(jì)算機(jī)、服務(wù)器、智能手機(jī)、半導(dǎo)體相關(guān)器件、集成電路等產(chǎn)品進(jìn)行關(guān)稅豁免，這可能涉及到中國(guó)對(duì)美出口金額中約15%左右的比例。本身投資者對(duì)于關(guān)稅相關(guān)的利空因素反應(yīng)已經(jīng)在逐步鈍化，周末中美相關(guān)關(guān)稅政策發(fā)布后，對(duì)市場(chǎng)而言更多是釋放了積極信號(hào)。

　　上周因關(guān)稅升級(jí)對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分，上周一大跌之后匯金等公司迅速行動(dòng)，首次提出類平準(zhǔn)基金的定位，宣布增持回購(gòu)的公司顯著增加，這為廣大投資者帶來(lái)了極大的信心。對(duì)于A股后續(xù)的表現(xiàn)，我們認(rèn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或?qū)⒎浅Ｍ怀?，尤其是TMT領(lǐng)域，上周跌幅較大，由于美國(guó)關(guān)稅豁免，意味著這些行業(yè)在此輪關(guān)稅大戰(zhàn)中幾乎不會(huì)受損；另外上周前半周投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下降，后半周基本穩(wěn)定，本周則存在回升的可能，這會(huì)非常有利于科技板塊的演繹。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)宏觀基本面來(lái)看，核心要看對(duì)沖政策，但我們認(rèn)為總體上壓力較此前更大，上市公司業(yè)績(jī)也會(huì)因此而適度下修。

標(biāo)簽： 摩根士丹利 鈍化 市場(chǎng)

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