一語道粕：供應(yīng)壓力VS成本支撐 市場呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局
卓創(chuàng)資訊豆粕市場高級分析師馬梓涵
【導(dǎo)語】4月中國對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征三輪關(guān)稅，市場情緒及成本擔(dān)憂雙重作用下，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)加劇。隨著情緒褪去，近月豆粕市場將面臨巴西大豆集中到港導(dǎo)致的原料供應(yīng)寬松情況，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格或承壓運(yùn)行。遠(yuǎn)月則在新季美豆天氣升水及南美大豆升貼水價(jià)格走高預(yù)期下，或相對表現(xiàn)偏強(qiáng)。
中美貿(mào)易博弈加劇，豆粕價(jià)格波動(dòng)放大
4月4日國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱：對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。4月9日對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。4月11日由84%提高至125%。經(jīng)過此三輪對美加稅，疊加3月加征的10%關(guān)稅以及原有的3%關(guān)稅，中國進(jìn)口美豆的關(guān)稅目前達(dá)到138%。此等水平的關(guān)稅條件下，美國輸華商品已無市場接受可能性，一度引發(fā)豆粕市場對遠(yuǎn)月供應(yīng)存在缺口以及遠(yuǎn)月大豆進(jìn)口成本抬升的擔(dān)憂。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至4月11日，全國豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為3266元/噸，較清明假期前一工作日上漲186元/噸。中美關(guān)稅政策變動(dòng)，市場交易注入一定情緒升水，豆粕期、現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)明顯放大。但值得注意的是，隨著業(yè)者情緒的降溫，貿(mào)易博弈進(jìn)一步升級對豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)程度有所減弱，當(dāng)下的節(jié)點(diǎn)令市場關(guān)注點(diǎn)重回偏緊的現(xiàn)實(shí)基本面與即將大量到港的巴西大豆。
市場關(guān)注巴西大豆到港情況，近月供應(yīng)寬松預(yù)期較為一致
3月中旬以來，受原料銜接不暢及檢修的影響，上游企業(yè)開工跌至近年低位（除春節(jié)及國慶假期外）。且隨著上游豆粕庫存的消化，市場貨源供應(yīng)緊張問題愈發(fā)明顯，對豆粕現(xiàn)貨價(jià)格支撐力度增強(qiáng)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，4月14日全國大豆壓榨企業(yè)平均開工負(fù)荷率為38.77%，較4月3日的低點(diǎn)25.28%提升13.49個(gè)百分點(diǎn)，但仍保持較低水平。隨著巴西大豆的持續(xù)到港、通關(guān)，原料供應(yīng)問題將逐步緩解，4月下旬后多數(shù)大豆壓榨企業(yè)將恢復(fù)正常生產(chǎn)，上游開工存在回升預(yù)期。此外根據(jù)市場買船、發(fā)船情況來看，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)4-6月中國大豆月均進(jìn)口量高達(dá)1050萬噸，原料供應(yīng)端仍是近月豆粕市場的主要壓力來源，或?qū)Χ蛊蓛r(jià)格形成一定限制。
遠(yuǎn)月成本存在抬升預(yù)期，市場交易題材豐富
三季度開始，市場焦點(diǎn)將更多轉(zhuǎn)移至新季美豆情況，不確定性較大。一是前期美國農(nóng)業(yè)部于2月展望論壇及3月種植意向報(bào)告中，新季美豆播種面積預(yù)測值分別為8400萬英畝及8349.5萬英畝，同比明顯下滑。在此基礎(chǔ)上，新季美豆對天氣將更為敏感，后期更容易注入天氣升水，從成本端利多國內(nèi)豆粕價(jià)格。二是中美貿(mào)易關(guān)系變動(dòng)較大，目前的關(guān)稅水平使得國內(nèi)大豆壓榨企業(yè)采購更多轉(zhuǎn)向南美大豆，利好南美大豆升貼水價(jià)格。綜合來看，遠(yuǎn)月市場交易題材較多，豆粕價(jià)格存在支撐。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至4月11日，本月全國豆粕遠(yuǎn)月基差成交量為123.45萬噸，其中6-9月、7-9月基差合同占比較多，反映出需求端對后市接貨情緒的好轉(zhuǎn)。
綜上所述，中美關(guān)稅政策變動(dòng)帶來的市場交易情緒逐步降溫，豆粕市場將重回基本面主導(dǎo)。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)短期在偏緊的供應(yīng)背景下豆粕價(jià)格存在一定支撐，4月下旬后原料供應(yīng)寬松或施壓豆粕現(xiàn)貨。遠(yuǎn)月豆粕價(jià)格則在外盤及南美大豆升貼水價(jià)格提升預(yù)期下，或整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，整體豆粕市場呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)局面。
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