i云?！白儸F(xiàn)”兩手準備：出售或是美股上市
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來源：北京商報
保險科技中介平臺i云保正在謀劃新的“變現(xiàn)”途徑。近日，一位接近i云保的人士向北京商報記者透露，i云保正在謀劃打包出售。
這家已完成多輪融資、赴美IPO獲備案的保險中介平臺，為何謀求上市同時又擇他路？當前保險中介市場已是交易寒冬，i云保是否找到了自己的“伯樂”？
一面是前路未知的赴美上市，一面是整體出售公司完成“變現(xiàn)”，i云保創(chuàng)始人、CEO李哲將如何抉擇？
兩重路徑并進
2024年，有家保險和致?？萍枷嗬^在美國納斯達克成功上市，引得其他保險中介公司也加快了邁向資本市場的步伐。同年，多家保險中介類公司公布了赴美或赴港上市計劃，發(fā)起了又一輪對上市的沖鋒。
然而，在當前復雜嚴峻的金融市場環(huán)境下，中概股在美國市場面臨極大不確定性。上市途中的保險中介機構(gòu)也在尋求新的出路。
據(jù)知情人士透露，目前i云保有打包出售的想法，意向方包括一家香港金融機構(gòu)，該機構(gòu)的母公司為國際金融集團，在內(nèi)地也布局保險業(yè)，參股一家人身險公司。
該知情人士表示：“i云保和意向方目前正基于保險業(yè)務開展合作，具體落在與后者參股的內(nèi)地保險公司的合作上?！?/p>
而另一位接近i云保的知情人士也向北京商報記者表示：“是有聲音，但賣給誰不太確認，目前了解到是香港的公司。”
早在2024年7月，i云保赴美上市就獲得了證監(jiān)會備案通知書。彼時，i云保計劃發(fā)行不超過4389萬股普通股，并擬在美國納斯達克證券交易所或紐約證券交易所上市。
在已經(jīng)啟動赴美IPO的背景下，i云保接觸其他買家為哪般？知情人士表示，i云保應該是同時尋求上市和出售，謀劃“兩條腿走路”。
近兩年，保險中介公司并購退出的案例并不多。個別收購案例更多是基于保險中介的“牌照”價值而非保險業(yè)務本身。在保險公司股權(quán)紛紛遇冷、保險中介公司估值回歸冷靜的當下，i云保能找到意向收購方實屬不易。
北京社科院副研究員王鵬表示，相較赴美上市，整體出售更簡單。上市需獲得投資者認可以獲取融資與合理估值，要承受嚴格的信息披露與合規(guī)壓力，還面臨股價波動風險。而整體出售能快速變現(xiàn)，緩解資金壓力，且無需應對證券市場的嚴格監(jiān)管，降低市場風險。
不過，進入二級市場和進入一級市場兩者有本質(zhì)區(qū)別。海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江表示，上市對i云保未來的可持續(xù)性發(fā)展有很好的支持，而出售意味著可能要轉(zhuǎn)變業(yè)務模式。
上市之路并非坦途
對于i云保乃至多數(shù)境內(nèi)企業(yè)來說，在當前的時間點赴美上市并不容易。
知情人士表示，上市需要簽回購協(xié)議以及和股東有關(guān)于股價的約定，i云保目前卡在這些環(huán)節(jié)。這樣的背景下，i云保可能有了兩方面打算。
事實上，自2024年7月拿到證監(jiān)會備案通知書后，該公司就沒有官宣其他上市動作。
當前，全球經(jīng)濟形勢復雜多變，市場不確定性較大。中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元表示，美國證券市場監(jiān)管嚴格，對上市企業(yè)的財務狀況、合規(guī)經(jīng)營等方面審查細致。i云保作為中國保險中介企業(yè)，需遵循中美兩國不同的法規(guī)政策，在信息披露、會計準則銜接等方面面臨挑戰(zhàn)。若未能準確滿足美方監(jiān)管要求，可能遭遇問詢、整改，增加上市成本與時間成本。而且，當前全球金融市場波動，投資者對中概股態(tài)度謹慎，這也給i云保赴美上市帶來市場層面的壓力，如何吸引投資者認購股票、確保足額募資是一大難題。
王兆江告訴北京商報記者，當前赴美上市主要面臨中美政治博弈風險，尤其最近特朗普連續(xù)對中國進行關(guān)稅施壓，但沒有達到預期效果，有可能會在資本市場對中國公司進行限制，所以現(xiàn)在不僅是財務標準問題，主要還面臨“貿(mào)易戰(zhàn)”的關(guān)聯(lián)影響。
目前，保險中概股二級市場估值低迷、股價疲軟已成普遍現(xiàn)象，即使上市成功，i云保也面臨市值管理考驗。從已上市的保險中介公司實際情況來看，多數(shù)股價徘徊于1—2美元附近。2024年上市的有家保險和致?？萍迹谏鲜惺兹展蓛r就遭遇破發(fā)；2023年上市的車車科技，上市初期股價曾一度暴漲，但如今股價已經(jīng)跌至每股不足1美元。
“變現(xiàn)”壓力懸頂
遙想2015年前后，保險科技領域迎著“互聯(lián)網(wǎng)+”的數(shù)字化浪潮在風口乘風而起，一批披著保險科技外衣的平臺崛起、壯大。尤其是2019年前后，代理人渠道式微，保險中介的存在，既解決了大型保險機構(gòu)“降本”的需求，又提高了機構(gòu)的運行效率，部分互聯(lián)網(wǎng)保險中介平臺借此脫穎而出，可謂是羨煞傳統(tǒng)機構(gòu)。
正是在這樣的情況下，i云保在保險中介市場嶄露頭角，并獲得了資本的青睞，其先后完成了三輪融資。2018年5月，i云保成功獲得由宜信領投的1.3億元A輪融資，次年，又獲得由灃源資本領投的2億元A+輪融資，2020年，順利完成B輪融資。
不過，當互聯(lián)網(wǎng)保險洶涌的浪潮逐漸退卻，誰在“裸泳”已然見分曉。有能力盈利者無需再四處融資，而盈利能力薄弱甚至還在“燒錢”的平臺只能尋求上市，或?qū)ふ倚碌摹敖鹬鳌薄?/p>
資本的本性是逐利，其耐心也不是無限期的，彼時解渴的融資可能會變成部分機構(gòu)的“甜蜜的負擔”。有行業(yè)觀點提到，一般情況下風投會在5—7年左右退出，按照此前i云保融資時間點推算，目前的i云保或也面臨較大的資本變現(xiàn)壓力。
王鵬直言，i云保等急于“變現(xiàn)”背后，一方面，早期投資者面臨退出壓力，期望通過上市或出售實現(xiàn)回報；另一方面，市場競爭激烈，企業(yè)需資金保持競爭力、優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)。
如果切換到保險業(yè)視角，隨著保險行業(yè)轉(zhuǎn)型升級逐漸步入深水區(qū)，保險中介行業(yè)也迎來了轉(zhuǎn)型的陣痛期。近年來，“去中介化”是保險行業(yè)的大趨勢之一，即越來越多的傳統(tǒng)保險公司開始建立自己的線上平臺，繞開公司這類中介機構(gòu)，直接向客戶銷售保險產(chǎn)品。雖然i云保目前沒有更新招股書，但從已經(jīng)遞表的保險中介來看，多數(shù)上市機構(gòu)都對“去中介化”這一趨勢表現(xiàn)出擔憂。
此外，隨著銀保、經(jīng)代等渠道逐步推行“報行合一”，險企報備的手續(xù)費及傭金支出等費用標準與實際執(zhí)行的費用標準保持一致。而作為保險銷售的“中間商”，保險中介公司也成為被降本的主要對象之一。未來，i云保等保險中介們面臨的壓力可想而知。
“飛單”標簽難甩
“i云保從2016年開始堅持扁平化，通過壓縮金字塔結(jié)構(gòu)，幫助保險公司降低整個銷售隊伍的成本，并且將以科技驅(qū)動經(jīng)營帶來的成本上的優(yōu)勢反哺給保險公司，和保險公司一起通過產(chǎn)品服務消費者?！崩钫茉啻卧诠_場合分享i云保的理念。
實踐證明，i云保確實走在了行業(yè)前列。成立僅五年，i云保成交額便突破了百億。不過，業(yè)務狂奔的同時，i云保也面臨合規(guī)挑戰(zhàn)。i云保背后具有保險銷售資質(zhì)的主體保通保險代理頻頻違規(guī)遭罰。北京商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅2024年，保通保險代理北京分公司、江蘇分公司、廣東分公司等先后遭監(jiān)管處罰，主要問題集中在業(yè)務數(shù)據(jù)記載不真實等方面。
如何甩掉“飛單平臺”標簽，也是如今i云保面臨的問題。所謂“飛單”，是指金融機構(gòu)員工私下向客戶推薦非所屬機構(gòu)發(fā)行或代理的其他第三方機構(gòu)理財產(chǎn)品的行為。具體到保險領域，根據(jù)傳統(tǒng)保險的相關(guān)規(guī)定，一個保險代理人只能在一家保險機構(gòu)進行執(zhí)業(yè)資格登記，無權(quán)銷售其他保險公司產(chǎn)品，一旦銷售將實質(zhì)構(gòu)成“飛單”。
監(jiān)管公布的罰單顯示，泛華聯(lián)興保險聊城分公司市場發(fā)展部負責人通過i云保平臺為客戶代理保險業(yè)務30筆，涉及的太平洋財險等5家保險公司均不在本公司的合作范圍內(nèi)，由此被監(jiān)管部門處罰。
北京商報記者了解到，雖然i云保也對新注冊用戶施加了限制，要求未在其他平臺進行執(zhí)業(yè)登記，但想“鉆空子”也十分簡單。記者此前調(diào)查發(fā)現(xiàn)，i云保相關(guān)客服人員會暗示已經(jīng)有執(zhí)業(yè)資格的保險代理人通過親人或朋友的身份信息注冊，用親友的執(zhí)業(yè)信息在i云保平臺出單。對于以保險代理人身份進行咨詢的記者，i云保客服人員毫不掩飾地表示：“保險執(zhí)業(yè)證一個人只能入職一個地方，您找個身份證沒有入職過的（簽約）?！?/p>
一直以來，“飛單”是監(jiān)管規(guī)定明令禁止的行為，這類短期急功近利的行為不僅會降低消費者對公司的信任度，也會埋下隱患，帶來長期的負面影響。
業(yè)內(nèi)專家直言，當前互聯(lián)網(wǎng)保險中介監(jiān)管越發(fā)嚴格，對于“飛單”行為監(jiān)管趨嚴，生存空間變小了，這可能也是其急于“變現(xiàn)”的一個原因。
北京商報記者就相關(guān)問題致函i云保求證，截至發(fā)稿尚未獲得回復。
北京商報記者 李秀梅
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