光大期貨：4月24日有色金屬日報
銅：
隔夜LME銅尾盤回落，下跌0.16%至9369美元/噸；SHFE銅主力下跌0.36%至77480元/噸；現(xiàn)貨進口窗口小幅打開。宏觀方面，美國4月Markit綜合PMI初值51.2，低于預(yù)期52和前值53.5，其中4月Markit制造業(yè)PMI初值50.7，好于預(yù)期49和前值50.2；4月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值51.4，低于預(yù)期52.6和前值54.4。就業(yè)指數(shù)低迷、通脹預(yù)期升溫，商業(yè)活動信心受挫。面對經(jīng)濟困境，特朗普昨晚表示，美聯(lián)儲不再降息是在犯錯，將與鮑威爾通話溝通。美國財長貝森特昨晚表示，特朗普還未對個別主要經(jīng)濟體提出單方面降低關(guān)稅，雙方達成全面貿(mào)易協(xié)議可能需兩三年。庫存方面，LME銅庫存下降7450噸至205250噸；Comex銅庫存增加1412.5噸至117768.3噸；SHFE銅倉單下降1728噸至44965噸；BC銅倉單下降1364噸至9963噸。需求方面，下游開工和訂單保持平穩(wěn)，節(jié)前備貨或進一步加快庫存去化。3月國內(nèi)精煉銅、廢銅和陽極銅均出現(xiàn)較大幅度下降，無疑會加大國內(nèi)現(xiàn)貨緊張態(tài)勢，現(xiàn)貨或維系升水。絕對價格方面，近期美政府態(tài)度出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，或推動市場交易轉(zhuǎn)向關(guān)稅緩和階段，提高風(fēng)險偏好，預(yù)計短期銅價或維系偏強走勢，關(guān)注78000~80000元/噸阻力區(qū)間，情緒上關(guān)注美股及LME銅非亞洲盤走勢。
鎳&不銹鋼：
隔夜LME鎳跌1.36%至15575美元/噸，滬鎳跌0.55%報125210元/噸。庫存方面，昨日LME庫存減少2178噸至204252噸，國內(nèi) SHFE 倉單在減少48噸至25336噸。升貼水來看，LME0-3月升貼水維持負數(shù)；進口鎳升貼水上漲100元/噸至250元/噸。周度鎳礦價格小幅上漲，但國內(nèi)鎳鐵成交價格重心有所下移，據(jù)鐵合金在線，鋼廠最新高鎳鐵招標(biāo)價格970元/鎳。不銹鋼方面，原料中鎳鐵走弱，鉻鐵相對偏強，社會庫存出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性累庫，不銹鋼價格窄幅震蕩運行。新能源方面，受印尼工業(yè)園事故影響，短期MHP供應(yīng)階段性偏緊，硫酸鎳成本支撐相對較強，4月三元前驅(qū)體環(huán)比增加，但后市來看，原料供應(yīng)恢復(fù)，且對三元需求相對悲觀。一級鎳方面，國內(nèi)社會庫存小幅累庫，海外延續(xù)累庫態(tài)勢。鎳價估值不斷修復(fù)，盡管海外政策擾動抬升成本，但基本面來看，上方阻力或?qū)u顯，短期依舊需要警惕情緒擾動，關(guān)注一級鎳庫存情況。
氧化鋁&電解鋁：
氧化鋁震蕩偏強，隔夜AO2505收于2862元/噸，漲幅0.81%，持倉減倉5195手至21.2萬手。滬鋁震蕩偏弱，隔夜AL2506收于19925元/噸，漲幅0.56%。持倉增倉1713手至20.5萬手。現(xiàn)貨方面，SMM氧化鋁價格小幅回漲至2888元/噸。鋁錠現(xiàn)貨升水收至20元/噸，佛山A00報價回漲至19870元/噸，對無錫A00貼水40元/噸，下游鋁棒加工費多地持穩(wěn)，南昌下調(diào)20元/噸；鋁桿1A60加工費持穩(wěn)，6/8系加工費持穩(wěn)，低碳鋁桿加工費上調(diào)14元/噸。氧化鋁檢修規(guī)模擴大但周期持續(xù)縮短，對過剩格局助益不多。預(yù)計延續(xù)震蕩格局，以區(qū)間操作和遠月布空為主，關(guān)注成本支撐與邊際增量博弈。新疆發(fā)運受阻和下游抄底補庫等因素下，周內(nèi)鋁錠去庫量級創(chuàng)年內(nèi)新高，但旺季尾聲放緩預(yù)期仍在。進入關(guān)稅政策調(diào)整階段，鋁價開啟區(qū)間整理模式，建議區(qū)間高拋低吸為主。
工業(yè)硅&多晶硅：
23日多晶硅震蕩偏強，主力2506收于39135元/噸，日內(nèi)漲幅2.7%，持倉減倉5250手至60991手；SMM多晶硅N型硅料價格42000元/噸，現(xiàn)貨對主力升水收至2865元/噸。工業(yè)硅震蕩偏強，主力2505收于8930元/噸，日內(nèi)漲幅1.08%，持倉增倉6063手至18.25手。百川工業(yè)硅現(xiàn)貨參考價10178元/噸，較上一交易日下調(diào)47元/噸。最低交割品#553價格降至8950元/噸，現(xiàn)貨升水收至65元/噸。工業(yè)硅減產(chǎn)計劃進一步擴大，伊犁將于5月初停產(chǎn)，西南復(fù)產(chǎn)延后。因虧損嚴(yán)重部分產(chǎn)能已轉(zhuǎn)向鐵合金等版塊。此外多晶硅大跌對進一步拖累工業(yè)硅，目前硅廠停產(chǎn)速度遠低于價格下探節(jié)奏，后續(xù)減產(chǎn)難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前局面，或延續(xù)探底表現(xiàn)。多晶硅終端需求仍有繼續(xù)失速跡象。在結(jié)構(gòu)性錯配的壓力下，弱預(yù)期將進一步加深。仍以偏空思路對待，跟蹤庫存拐點與政策動向，警惕交割月前異動風(fēng)險。
碳酸鋰：
昨日碳酸鋰期貨2507合約漲1.14%至68980元/噸?，F(xiàn)貨價格方面，電池級碳酸鋰平均價跌450元/噸至69950元/噸，工業(yè)級碳酸鋰跌450元/噸至68200元/噸，電池級氫氧化鋰（粗顆粒）下跌200元/噸至68260元/噸，電池級氫氧化鋰（微粉）下跌200元/噸至73405元/噸。倉單方面，昨日倉單庫存增加350噸至31735噸。供應(yīng)端，碳酸鋰周度產(chǎn)量環(huán)比減少574噸至17388噸，主要為鋰輝石提鋰；2025年3月中國碳酸鋰進口數(shù)量為1.81萬噸，環(huán)比增加47.0%；4月預(yù)計產(chǎn)量達到近8萬噸，日均產(chǎn)量環(huán)比增加4%。需求端，三元+磷酸鐵鋰正極材料日均消耗碳酸鋰環(huán)比增加約5%，庫存周度庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)均有下降。庫存端，周度庫存延續(xù)小幅累庫態(tài)勢，其中上下游增加，其他環(huán)節(jié)減少。對后市需求擔(dān)憂依舊，疊加供應(yīng)減產(chǎn)力度仍較小，如果沒有新的價格利多刺激，短期或延續(xù)震蕩偏弱運行，關(guān)注上游停減產(chǎn)情況。?
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