豆油后市或仍存在繼續(xù)回落空間

快訊 2024年07月17日 19:00 2 admin

　　來(lái)源：國(guó)元期貨研究

　　觀點(diǎn)　　7月上旬開(kāi)始，受美豆種植進(jìn)度良好預(yù)期帶動(dòng)，市場(chǎng)開(kāi)始交易美豆豐產(chǎn)預(yù)期，CBOT大豆主力迅速跌破1100關(guān)口支撐，另外印尼澄清征稅計(jì)劃以及油脂企業(yè)運(yùn)輸問(wèn)題等消息接連擾動(dòng)市場(chǎng)，內(nèi)盤(pán)油脂價(jià)格集體加速下滑，豆油2409合約由8000元/噸高位迅速回落到7600元噸支撐平臺(tái)。隨著近兩天空頭獲利平倉(cāng)離場(chǎng)，盤(pán)面價(jià)格階段性企穩(wěn)，不過(guò)上周末USDA報(bào)告影響有限，國(guó)內(nèi)外豆系供需面仍以偏空影響為主，近期豆油基差表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月16日貿(mào)易商豆油基差暫時(shí)維持穩(wěn)定，其中天津基差09+100元/噸，持平，山東基差09+70元/噸，持平，江蘇基差09+140元/噸，持平，廣東基差09+280元/噸，上調(diào)30元/噸，廣西基差09+130元/噸，上調(diào)10元/噸。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，短期豆油將于7600元/平臺(tái)震蕩，后市仍存在繼續(xù)回落的空間，另豆棕價(jià)差跌至前低附近，繼續(xù)做縮風(fēng)險(xiǎn)較大，關(guān)注反彈機(jī)會(huì)?！　?月USDA報(bào)告影響有限　　13日凌晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布7月美豆供需報(bào)告，報(bào)告數(shù)據(jù)略偏多看待，但在美豆種植良好背景之下，缺乏對(duì)市場(chǎng)的影響。報(bào)告數(shù)據(jù)顯示美豆2024/25年度的產(chǎn)量高于預(yù)期、單產(chǎn)高于預(yù)期、庫(kù)存低于預(yù)期。具體來(lái)看，2024/25年度美國(guó)大豆播種面積下調(diào)40萬(wàn)英畝至8610萬(wàn)英畝，而大豆單產(chǎn)維持在創(chuàng)紀(jì)錄的52蒲/英畝不變，使得2024/25年度美國(guó)大豆產(chǎn)量調(diào)低到44.35億蒲，比上月調(diào)低了1500萬(wàn)蒲，但是高于分析師預(yù)估的44.24億蒲式耳，且比上年增長(zhǎng)6.5%，也是僅次于2021/22年度的歷史次高產(chǎn)量。報(bào)告將大豆期末庫(kù)存調(diào)低2000萬(wàn)蒲至4.35億蒲，但是同比增長(zhǎng)900萬(wàn)蒲，增幅達(dá)26.1%，居于近五年來(lái)更高水平。美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月維持2023/24年度巴西大豆產(chǎn)量不變，仍為1.53億噸，分析師預(yù)期 1.5175億噸，6月為1.53億噸。報(bào)告將2023/24年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期調(diào)低50萬(wàn)噸至4950萬(wàn)噸，分析師預(yù)期4995萬(wàn)噸，6月為5000萬(wàn)噸?！　×硗猓芏璩抗嫉拿恐茏魑锷L(zhǎng)報(bào)告顯示，截至7月14日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為68%，市場(chǎng)預(yù)期為69%，前一周為68%，上年同期為55%。開(kāi)花率為51%，上一周為34%，上年同期為51%，五年均值為44%。結(jié)莢率為18%，上一周為9%，上年同期為17%，五年均值為12%。報(bào)告偏空看待，偏高優(yōu)良率與適宜降水增加了美豆新作容錯(cuò)率，市場(chǎng)開(kāi)始交易本種植季美豆豐產(chǎn)的預(yù)期，天氣炒作窗口未能如期開(kāi)放?！　?guó)內(nèi)豆油供強(qiáng)需弱　　國(guó)內(nèi)來(lái)看，三季度進(jìn)口大豆到港將迎來(lái)年內(nèi)高峰，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年7月份國(guó)內(nèi)主要地區(qū)125家油廠大豆到港預(yù)估150.5船，共計(jì)約978.25萬(wàn)噸（本月船重按6.5萬(wàn)噸計(jì)）。預(yù)計(jì)2024年8月1050萬(wàn)噸，9月850萬(wàn)噸。同時(shí)油廠維持較高壓榨水平，根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，第27周（6月29日至7月5日）125家油廠大豆實(shí)際壓榨量為199.29萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率為56%；較預(yù)估高1.76萬(wàn)噸，豆油實(shí)際產(chǎn)量為37.87萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.56%，同比增加12.91%。　　豆油供應(yīng)寬松預(yù)期未變，而近期中儲(chǔ)糧油罐混裝問(wèn)題，或擾動(dòng)三季度油脂消費(fèi)，豆油本就表現(xiàn)一般的需求獲再受沖擊。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，截至7月11日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)油廠豆油散油成交總量7.35萬(wàn)噸，日均成交量1.47萬(wàn)噸，較上周成交環(huán)比減少38.60%。截至2024年7月5日（第27周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存101.86萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加3.18萬(wàn)噸，增幅3.51%?！　《棺貎r(jià)差逼近前期低點(diǎn)　　10日午后公布的MPOB月度供需報(bào)告對(duì)市場(chǎng)指引有限，此前市場(chǎng)預(yù)期的馬棕庫(kù)存底部拐點(diǎn)已出現(xiàn)，報(bào)告影響以中性偏空看待。近期內(nèi)外油脂市場(chǎng)集中爆發(fā)的利空消息開(kāi)始被市場(chǎng)消化，馬來(lái)西亞棕櫚油7月出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，BMD棕油階段性止跌，提振國(guó)內(nèi)棕櫚油表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。豆棕價(jià)差持續(xù)下探，截止7月16日收盤(pán)，2409合約豆棕價(jià)差跌破-200元/噸，逼近前期低點(diǎn)?！　〗谛星檠信小　SDA7月供需平衡報(bào)告基本符合預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)影響有限。CBOT大豆跌破1100重要支撐，繼續(xù)向1000關(guān)口下探。目前美豆新作優(yōu)良率居于近年同期高位，盡管受干旱面積有所增加，但整體仍缺乏天氣炒作的空間。國(guó)內(nèi)來(lái)看， 7月將迎來(lái)國(guó)內(nèi)年內(nèi)進(jìn)口大豆到港高峰，巴西大豆庫(kù)存時(shí)間短依然提振油廠壓榨，而下游消費(fèi)缺乏增量，預(yù)計(jì)以累庫(kù)為主，供強(qiáng)需弱格局之下豆油仍具備繼續(xù)下探的動(dòng)能。另外，近期豆棕價(jià)差加速下探，關(guān)注反彈機(jī)會(huì)。

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