凈利增速十年更低 片仔癀股價暴跌
來源：北京商報
7月25日，中藥巨頭片仔癀股價巨震，一度跌逾8%，最終收跌7.59%，單日市值蒸發(fā)超百億元。股價大跌背后，公司剛剛披露了上半年業(yè)績快報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約為56.5億元，同比增長11.99%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為17.2億元，同比增長11.61%。雖然呈現(xiàn)出營收、凈利雙增的局面，但公司半年度凈利增幅系近十年來更低的一次。同時，片仔癀半年度凈利潤增幅下滑更為明顯，已從2018年的42.55%降至2024年的11.61%。此次增幅也低于受新冠大流行影響最深的2020年。
大幅收跌7.59%
7月25日，片仔癀低開低走，大幅收跌7.59%。
交易行情顯示，7月25日，片仔癀低開6.24%，開盤價為201.02元/股，盤中公司股價震蕩下滑，一度跌逾8%，更低下探至204.93元/股，最終收跌7.59%，收盤價為207元/股，總市值為1249億元。全天成交金額為9.33億元，換手率為0.74%。
經(jīng)計算，僅7月25日一個交易日內(nèi)，片仔癀總市值蒸發(fā)約102.56億元。
消息面上，片仔癀于7月24日晚間披露上半年業(yè)績快報顯示，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入約為56.5億元，同比增長11.99%；對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約為17.2億元，同比增長11.61%。
片仔癀表示，公司營業(yè)總收入同比增長11.99%，主要原因系強化市場策劃及拓展銷售渠道，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品、控股子公司福建片仔癀化妝品股份有限公司（合并）的銷售收入有較大增長所致。
值得注意的是，片仔癀凈利增速出現(xiàn)放緩。東方財富顯示，2015—2023年九年間，片仔癀中報歸屬凈利潤增幅均高于今年上半年，且2021—2023年來，片仔癀中報凈利增幅逐年下降，分別為28.96%、17.85%、17.23%。
最更為致命的是，片仔癀收獲近五年內(nèi)最差二季度營收增幅。2024年二季度，片仔癀實現(xiàn)營收24.8億元，增幅首次降至個位數(shù)，為2.58%。此次增幅也還遠低于受新冠大流行影響最深的2020年。凈利潤更是近七年來首次出現(xiàn)負增長，報告期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤7.45億元，增幅為-3.48%。據(jù)悉，今年一季度，片仔癀實現(xiàn)歸屬凈利潤為9.75億元，同比增長26.61%。
科方得智庫研究負責人張新原向北京商報記者表示，對于片仔癀股價大跌，可以理解為投資者對業(yè)績增長的預(yù)期和實際業(yè)績之間的差距產(chǎn)生了質(zhì)疑，這也反映了投資者對于公司業(yè)績和未來發(fā)展的關(guān)注和擔憂。
原材料成本壓力
為何如此，片仔癀解釋，公司核心片仔癀系列產(chǎn)品及化妝品的銷售收入實現(xiàn)較大增長，但重要原材料成本的上漲對利潤空間造成了壓縮。
片仔癀的業(yè)績增長主要依靠片仔癀系列產(chǎn)品。無論片仔癀如何解釋，從營收下滑來看，片仔癀系列產(chǎn)品已不好賣。
片仔癀主要靠給片仔癀系列產(chǎn)品提價，拉動業(yè)績增長，但如今這一招已不再管用。
一是，片仔癀系列產(chǎn)品價格已實在太高昂，甚至比黃金還貴。提價的做法實際上是將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給了消費者，對于本身就不算大的片仔癀產(chǎn)品消費群體，這種拉動業(yè)績的方式或即將接近天花板。據(jù)統(tǒng)計，2004—2023年，片仔癀錠劑產(chǎn)品提價共20次，零售價從最初的325元/粒升至760元/粒。
二是，片仔癀系列產(chǎn)品的成本不斷升高，持續(xù)擠壓著片仔癀靠提價才維持的毛利。天然麝香和天然牛黃是片仔癀的兩大核心原料成本，兩者所占原材料成本的比重達到90%。以天然牛黃為例，據(jù)中藥材天地網(wǎng)，截至7月25日，天然牛黃價格已漲到140萬元/公斤，而就在10年前，2014年，天然牛黃價格為20萬/公斤。
據(jù)年報，2019—2023年，片仔癀肝病用藥（主要為片仔癀）業(yè)務(wù)毛利率為78.79%，已連續(xù)五年下滑，同比分別下降1.03%、0.03%、0.16%、0.89%、2.11%。
片仔癀想再試一次。在2023年年報中片仔癀表示，保健食品對標國內(nèi)先進企業(yè)，以自有“藍帽子”產(chǎn)品（注：蘆筍顆粒、珍立片/膠囊、雙孢蘑菇提取物片、西洋參三七丹參顆粒等）為重點，形成大健康產(chǎn)品矩陣。但最終成果如何只能靠市場檢驗。
值得一提的是，今年7月1日國家藥監(jiān)局會同海關(guān)總署起草了《關(guān)于允許進口牛黃試點用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項的公告（征求意見稿）》，放開進口牛黃試點，業(yè)內(nèi)人士預(yù)期該政策的實施有望打破天然牛黃供不應(yīng)求的局面，原料價格有望回調(diào)，或逐漸減輕公司原料成本壓力。
針對公司相關(guān)問題，北京商報記者向片仔癀方面發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。
北京商報記者 丁寧
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