留給美聯(lián)儲的時間不多了！晚于9月降息將是又一個政策失誤

快訊 2024年07月26日 15:23 3 admin

　　來源：金十?dāng)?shù)據(jù)

　　要求美聯(lián)儲盡早降息的呼聲似乎正在與日俱增。安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里安近日撰文警告稱，如果推遲在9月之后再降息，那么美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)軟著陸的希望可能會落空。以下為全文內(nèi)容。

　　美國的通脹率兩年前曾飆升至9%以上，目前約為3%。根據(jù)目前的趨勢，通脹率應(yīng)穩(wěn)定在2.5%-3%，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為這一范圍符合金融穩(wěn)定的要求，包括讓通脹預(yù)期得到穩(wěn)固錨定。

　　鑒于有跡象表明美國經(jīng)濟(jì)放緩的速度比許多人預(yù)期的要快，這一消息理應(yīng)為聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在下周召開會議時降息打開窗口。然而，美聯(lián)儲目前的心態(tài)意味著，它更有可能僅限于發(fā)出在9月會議上降息的信號。值得注意的是，如果美聯(lián)儲未能在7月或9月降息（這一結(jié)果并不能排除），這將構(gòu)成美聯(lián)儲的又一個政策失誤。美聯(lián)儲自2021年誤判通脹后，一直在尋求恢復(fù)其公信力。

　　美聯(lián)儲之所以遲遲不愿降息，部分原因是它對通脹將繼續(xù)下降到2%的目標(biāo)而不是穩(wěn)定在2.5%-3%的水平缺乏信心。

　　將貨幣政策維持在一個限制性的水平，將增加實(shí)現(xiàn)2%通脹目標(biāo)的可能性，但卻面臨著對就業(yè)和經(jīng)濟(jì)造成不當(dāng)損害的巨大風(fēng)險。

留給美聯(lián)儲的時間不多了！晚于9月降息將是又一個政策失誤

　　事實(shí)上，2%是否是正確的通脹目標(biāo)還很不明確。

　　在過去總需求不足、供應(yīng)方面出現(xiàn)一系列有利發(fā)展的世界里的合適做法，應(yīng)用在全球碎片化的世界里就不那么合適了。在這個世界里，供應(yīng)鏈正在重新布線，國內(nèi)供應(yīng)的靈活性持續(xù)降低。

　　盡管如此，在經(jīng)歷了如此長時間的預(yù)測失誤和實(shí)際通脹率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目標(biāo)之后，政策制定者不太可能對通脹目標(biāo)進(jìn)行修訂。

　　更有可能的做法是，美聯(lián)儲從現(xiàn)在起以非常漸進(jìn)的方式將通脹率降低至目標(biāo)水平，明確表示其政策追求現(xiàn)在對勞動力市場的發(fā)展高度敏感。

　　低收入家庭和小企業(yè)已經(jīng)感受到的壓力和緊張加劇了對經(jīng)濟(jì)造成不當(dāng)損害的風(fēng)險。

　　它們在新冠疫情時期的現(xiàn)金儲備已消耗殆盡，而此時償還沉重債務(wù)的成本卻高得多。因此，它們無法承受美聯(lián)儲過度限制性政策的影響，尤其是在利率上升的滯后影響尚未被經(jīng)濟(jì)和整個金融體系完全吸收的情況下。

　　在最近的評論中，美聯(lián)儲終于開始更加重視勞動力市場所面臨的風(fēng)險，這使得其對整體經(jīng)濟(jì)狀況的評估更加均衡。

　　政策制定者遲早會進(jìn)一步轉(zhuǎn)向，反映出他們對就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活動過度削弱的更大擔(dān)憂。

　　這種情況之所以沒有更快發(fā)生（類似于對下周降息的猶豫），是因?yàn)檎咧贫ㄕ咴?021年犯下急于將通脹上升簡單地視為“暫時性”這一重大錯誤之后，他們的決策變得過于依賴數(shù)據(jù)。

　　雖然從大局來看，等到9月再降息并不是一個大問題，但如果進(jìn)一步拖延，就會引起更大的擔(dān)憂。對于一個既缺乏信心又沒有足夠戰(zhàn)略支撐的機(jī)構(gòu)來說，這樣的延誤很容易發(fā)生。事實(shí)上，只要在不可避免的嘈雜高頻數(shù)據(jù)中出現(xiàn)一個負(fù)面的數(shù)據(jù)驚喜就可以了。

　　如果美聯(lián)儲不受制于過時的通脹目標(biāo)、不合適的貨幣政策框架和過度依賴數(shù)據(jù)的思維模式，經(jīng)濟(jì)軟著陸和保持美國經(jīng)濟(jì)例外主義的可能性就會大大提高。

　　相反，根據(jù)我的評估，這種可能性只有50%，這并不是一個足以令人寬慰的水平，尤其是考慮到高債務(wù)、日益惡化的不平等以及美國和全球經(jīng)濟(jì)面臨的一系列非經(jīng)濟(jì)不確定性。

標(biāo)簽：美聯(lián)儲降息失誤