美股“七巨頭”的“至暗時刻”：2萬億美元市值蒸發(fā)，生成式AI業(yè)務難賺錢
美股歷史性的輪動已經(jīng)開始，高歌猛進的科技股本周再度遭遇滑鐵盧。
當?shù)貢r間7月24日（周三），包括谷歌、蘋果、微軟、Meta在內的美股科技“七巨頭”遭遇“至暗時刻”，單日市值蒸發(fā)7680億美元，為2022年10月以來的更大單日跌幅，也是自ChatGPT引爆AI行情以來科技股遭遇的更大挫折。以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)也暴跌超3.6%，創(chuàng)下2022年底以來更大單日跌幅。
從周表現(xiàn)看，“七巨頭”本周全線下跌，總市值自7月10日以來的縮水幅度達到約2萬億美元。實際上，在本輪拋售之前，有關AI“泡沫論”的分析已在市場中升溫，不少投行拋出看空言論，質疑AI領域大規(guī)模的投入未來能否帶來相應回報。
谷歌母公司Alphabet發(fā)布的二季度財報更是印證了華爾街的擔憂。《每日經(jīng)濟新聞》記者梳理谷歌云業(yè)務和搜索業(yè)務收入后發(fā)現(xiàn)，在過去一年間，這兩項AI相關業(yè)務的收入增長并未持續(xù)呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢，增長幅度無法匹配谷歌在研發(fā)方面的投入。因此，盡管業(yè)績好于預期，但谷歌24日收跌超5%，為半年來最差表現(xiàn)，次日再跌近3%。
“七巨頭”的罕見重挫可能將成為AI浪潮下新的轉折點的見證。下周，微軟、蘋果、Meta等科技巨頭將集中發(fā)布財報，市場或將面臨更大的考驗。
對于華爾街投資者而言，當?shù)貢r間7月24日是年初至今最為驚心動魄的一個交易日：在特斯拉因今年二季度業(yè)績不佳而深跌的趨勢帶動下，過去兩年高歌猛進的美股“七巨頭”整體遭遇2022年10月以來的更大單日跌幅，正式跌入10%的回調區(qū)間，美股市場全天蒸發(fā)市值更是超過1.1萬億美元。其中，特斯拉收跌超12%，蘋果跌幅最小，約為2.9%。
當天，標普500指數(shù)下跌超過2%，納斯達克綜合指數(shù)下跌超過3.6%，兩大指數(shù)均創(chuàng)下2022年底以來更大單日跌幅。
科技股突遭此“劫”的原因在于，市場意識到，這場轟轟烈烈的AI敘事，盡管伴隨著高昂的代價和投入，且已持續(xù)近兩年的時間，但似乎仍未找到一條路徑，能夠實現(xiàn)與投入匹配的收益。
7月23日美股盤后，谷歌母公司Alphabet發(fā)布了今年第二季度財報，其搜索和云業(yè)務增長良好，但Youtube視頻平臺廣告收入不及預期。此外，谷歌預計第三季度的開支將進一步增長，導致投資者對其未來利潤率的擔憂。更為重要的是，AI部門的收益再一次讓華爾街失望。截至美股當天收盤，谷歌大幅下挫5%以上。
每經(jīng)記者注意到，谷歌的主營業(yè)務分為谷歌搜索、Youtube廣告、谷歌服務、谷歌云等，與AI緊密相關的是搜索業(yè)務和云業(yè)務。
在仔細拆分近幾個季度的收入，并對比當季研發(fā)支出后，記者發(fā)現(xiàn)，在過去一年的時間內，谷歌云業(yè)務和搜索業(yè)務的收入增長并未持續(xù)呈穩(wěn)步抬升態(tài)勢，且增長幅度遠不能匹配谷歌在研發(fā)方面投入的增加。
據(jù)外媒報道，Alphabet今年第二季度在DeepMind和谷歌搜索部門投資了22億美元來構建AI模型，這一數(shù)字高于去年同期的11億美元，但AI何時開始為云業(yè)務甚至廣告業(yè)務創(chuàng)造收入仍未可知。
盡管Alphabet并沒有在財報中透露AI總研發(fā)投入的具體占比，但谷歌近期發(fā)布的一份環(huán)境報告揭露了其AI投入的規(guī)模之大。2023年，為擴大AI數(shù)據(jù)中心，該公司的二氧化碳排放量較2022年上升13%。
不僅如此，Alphabet計劃到2025年底之前每個季度至少投資120億美元，即使這可能會影響利潤率。谷歌CEO桑達爾·皮查伊在財報 *** 會議上強調，投資不足的風險遠大于投資過度的風險。
除谷歌外，OpenAI也被外媒曝出今年可能將虧損50億美元。該公司全年收入預估在35億美元~45億美元之間，但總成本卻可能高達85億美元。
高盛在6月27日的一份報告中分析了科技巨頭在AI基礎設施上的大量投資，包括對數(shù)據(jù)中心、芯片及其他人工智能基礎設施和電網(wǎng)的投資。然而，到目前為止，這些投資幾乎沒有顯示出明顯的成效。
紅杉資本的合伙人David Cahn也指出，科技行業(yè)需要創(chuàng)造大約6000億美元的年收入來彌補目前在AI方面的所有投資，但目前遠未達到這一數(shù)字。
作為引領生成式AI浪潮的巨頭，谷歌和OpenAI在AI收入方面的挑戰(zhàn)也加劇了華爾街對AI是否能夠成為增長驅動力的擔憂。
每經(jīng)記者注意到，在此次市場大幅調整之前，“AI泡沫論”已經(jīng)存在一段時間。有觀點認為，AI的迅猛發(fā)展催生了泡沫，在過去一年為標普500指數(shù)帶來了9萬億美元的增值。
今年年初，摩根士丹利發(fā)布警告，指出2023年底股市的強勁表現(xiàn)已將股票估值推至可能無法維持的水平。目前市盈率的預期和低股權風險溢價表明投資者面臨的上行空間有限，風險增加。
根據(jù)倫敦證券交易所的數(shù)據(jù)，標普500指數(shù)的市盈率已接近預期收益的22倍，這是兩年多來的更高水平，遠高于過去10年的平均水平（18倍）。盡管本周三科技“七巨頭”的大跌可能不是泡沫破裂的開始，但巨大的跌幅正在加劇投資者擔憂。
據(jù)摩根士丹利和高盛，對沖基金在過去兩周內一直在減少對美股的敞口，原因是擔心圍繞科技股的情緒發(fā)生變化，可能會抹掉今年早些時候的收益。摩根士丹利7月25日表示，計算機驅動的宏觀對沖基金策略周三拋售了200億美元的股票，并預計在未來一周至少拋售250億美元，這是十年來更大的風險平倉事件之一。
在科技股輪動的加速下，市場情緒的轉變也是加劇最近市場下跌的可能因素之一。上周，對英偉達看跌期權的需求超過了看漲期權，達到了五個月來的高點。除此之外，也有分析認為，近期科技股的來逆風還在于美聯(lián)儲降息預期快速升溫，加速資金流出美股。
不過，在其他一些分析師看來，這次市場的反應是過度的，更多的是短期波動。他們相信，在接下來的美股財報季，華爾街將更好地消化科技巨頭們的業(yè)績以及更廣泛的AI技術發(fā)展趨勢。
“雖然投資者可能會對大規(guī)模的支出浪潮感到擔憂，并且對于這些龐大投資將帶來的利潤增長率或者利潤率難以實現(xiàn)而感到沮喪……我們強烈反對這種悲觀的觀點，因為這股支出浪潮進一步證實了AI革命切實存在?！币訢an Ives為首的Wedbush分析師團隊在一份投資者報告中寫道。
Wedbush還重申了對于美國科技股的樂觀看漲立場，并且再度預計以科技股為核心的納斯達克綜合指數(shù)將在今年年底前再上漲15%至20%。
Truist首席投資官也表達了類似的觀點，他在報告中寫道：“盡管科技股在經(jīng)歷了2022年以來最強勁的兩個月表現(xiàn)后正在回調，但長期牛市預計仍將保持完整?！?/p>
投資平臺企業(yè)AJ Bell的投資分析師Dan Coatsworth認為，下周，微軟、Meta、蘋果和亞馬遜將相繼發(fā)布業(yè)績，英偉達則將在8月底公布財報，等到數(shù)據(jù)公布，或許就能知道這是不是消除泡沫的必要調整了。
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