來源：中國經(jīng)營(yíng)報(bào)

　　本報(bào)記者 郭婧婷 北京報(bào)道

　　日前，中國期貨業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中期協(xié)”）發(fā)布了《2024年6月期貨公司總體經(jīng)營(yíng)情況》，全國150家期貨公司6月交易額44.97萬億元，交易量5.97億手，營(yíng)業(yè)收入35.10億元，凈利潤(rùn)8.09億元。其中，凈利潤(rùn)環(huán)比增加1.25億元，漲幅超過18%。

　　《中國經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者根據(jù)中期協(xié)官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，期貨公司累計(jì)營(yíng)業(yè)收入為179.76億元，同比下降3.74%；累計(jì)凈利潤(rùn)為38.44億元，同比下降22.87%。

　　“傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力下降，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入主要依賴交易手續(xù)費(fèi)和客戶權(quán)益產(chǎn)生的利息凈收入，但上半年交易所返還政策調(diào)整、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及低利率環(huán)境都對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了負(fù)面影響。傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)承壓是導(dǎo)致期貨行業(yè)盈利規(guī)模收縮的重要原因?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授王汀汀在接受記者采訪時(shí)分析。

　　值得一提的是，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)已經(jīng)成期貨公司新引擎。

　　“（風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)）子公司業(yè)務(wù)作為這幾年行業(yè)的亮點(diǎn)是有目共睹的，各公司不斷加碼子公司業(yè)務(wù)，不論是從注冊(cè)資本金、業(yè)務(wù)考核和軟硬件投入都是大力支持的，有一個(gè)佐證就是出現(xiàn)了一批從子公司提拔上來的公司高層?！闭闵唐谪洷本┓止靖笨偳鼤詫幐嬖V記者。他指出，子公司業(yè)務(wù)也是一把雙刃劍，每年都會(huì)有不同程度的個(gè)別公司出現(xiàn)大幅虧損情況，從而影響行業(yè)子公司整體利潤(rùn)。

　　傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利收縮

　　近日，中期協(xié)公布的《2024年6月全國期貨市場(chǎng)交易情況》顯示，1—6月全國期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為34.60億手，累計(jì)成交額為281.51萬億元，同比分別下降12.43%和增長(zhǎng)7.40%。

　　對(duì)此，屈曉寧分析，收入小幅下滑在情理之中，大環(huán)境處于復(fù)蘇階段，期貨品種行情相對(duì)分化，有強(qiáng)勢(shì)品種但整體交易氛圍不足。利潤(rùn)大幅下行主要是受到交易所相關(guān)政策的變化和行業(yè)整體對(duì)部分業(yè)務(wù)調(diào)整的結(jié)果，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和修內(nèi)功成為行業(yè)共識(shí)。

　　王汀汀指出，期貨公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，特別是利潤(rùn)降幅較大，這一現(xiàn)象背后有多重因素共同作用，既涉及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特點(diǎn)、行業(yè)自身的結(jié)構(gòu)調(diào)整，也與國際國內(nèi)形勢(shì)的變化密切相關(guān)。

　　在王汀汀看來，除了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)盈利能力下降這一原因之外，還有多重原因，具體來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，導(dǎo)致市場(chǎng)參與者對(duì)未來走勢(shì)的預(yù)期趨于一致，市場(chǎng)整體波動(dòng)收窄，減少了交易機(jī)會(huì)和交易量，這直接影響了期貨公司的營(yíng)業(yè)收入；在低利率環(huán)境下，期貨公司的利息收入也面臨收縮?？蛻魴?quán)益產(chǎn)生的利息凈收入是期貨公司的重要收入來源之一，低利率環(huán)境減少了這部分收入，對(duì)以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的期貨行業(yè)產(chǎn)生了沖擊。隨著期貨市場(chǎng)的不斷發(fā)展，新進(jìn)入者增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。為了在市場(chǎng)中立足，期貨公司不得不降低傭金費(fèi)率以吸引客戶，這進(jìn)一步壓縮了公司的盈利空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)成勝負(fù)手

　　雖然上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)有所下降，但是仍不乏亮點(diǎn)。比如，截至今年上半年，共有96家期貨公司在協(xié)會(huì)備案設(shè)立99家風(fēng)險(xiǎn)管理公司，其中97家備案了試點(diǎn)業(yè)務(wù)。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司合計(jì)凈資產(chǎn)為437.12億元，環(huán)比增長(zhǎng)2.31%；總資產(chǎn)1738.74億元，環(huán)比增長(zhǎng)0.53%。上半年，風(fēng)險(xiǎn)管理公司期貨做市交易成交額為48884億元，同比下滑71.35%。值得一提的是，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司6月當(dāng)月凈利潤(rùn)為7.7億元，環(huán)比大增21331.16%。環(huán)比大增原因有二：“一是服務(wù)產(chǎn)業(yè)的集中體現(xiàn)；二是與5月相比，半年結(jié)算帶來的集中利潤(rùn)釋放?！鼻鼤詫幏治觥?/p>

　　受訪人士分析，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司盈利環(huán)比大增的原因主要包括市場(chǎng)環(huán)境的有利變化、業(yè)務(wù)發(fā)展的推動(dòng)、投資收益的貢獻(xiàn)以及服務(wù)中小微企業(yè)的成效等多個(gè)方面。目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的收入和利潤(rùn)規(guī)模都比較小，所以增長(zhǎng)快速，未來行業(yè)發(fā)展規(guī)模逐漸增大，業(yè)務(wù)逐漸成熟，增長(zhǎng)率會(huì)回歸到一個(gè)正常的狀態(tài)。

　　“風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的投資收益在凈利潤(rùn)中占據(jù)了重要比例，上半年受益于市場(chǎng)波動(dòng)和結(jié)構(gòu)性行情，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的投資收益大幅增長(zhǎng)，成為推動(dòng)其盈利環(huán)比大增的主要?jiǎng)恿?。另外，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過靈活運(yùn)用現(xiàn)貨、期貨和場(chǎng)外衍生品等工具，開展衍生品業(yè)務(wù)，如場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等，這些業(yè)務(wù)在上半年表現(xiàn)出色，為子公司帶來了一定的收益?！蓖跬⊥≈赋觥?/p>

　　盈利上漲還有一個(gè)原因是由于場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)增加導(dǎo)致的情況?！爱?dāng)前，A股對(duì)個(gè)別股票指數(shù)避險(xiǎn)對(duì)沖的需求也大幅增長(zhǎng)?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士分析。

　　“風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的投資收益在凈利潤(rùn)中占據(jù)了重要比例，上半年受益于市場(chǎng)波動(dòng)和結(jié)構(gòu)性行情，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的投資收益大幅增長(zhǎng)，成為推動(dòng)其盈利環(huán)比大增的主要?jiǎng)恿ΑＡ硗?，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司通過靈活運(yùn)用現(xiàn)貨、期貨和場(chǎng)外衍生品等工具，開展衍生品業(yè)務(wù)，如場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易等，這些業(yè)務(wù)在上半年表現(xiàn)出色，為子公司帶來了一定的收益?！蓖跬⊥”硎尽?/p>

　　在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展面臨挑戰(zhàn)的背景下，頭部期貨公司紛紛尋求特色化、差異化發(fā)展方向，有觀點(diǎn)認(rèn)為，境外業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)成為新的勝負(fù)手。

　　王汀汀指出，這一現(xiàn)象既是短期市場(chǎng)變化帶來的臨時(shí)調(diào)整，也是代表了期貨行業(yè)未來較長(zhǎng)時(shí)間的發(fā)展趨勢(shì)。隨著期貨市場(chǎng)不斷發(fā)展和開放，期貨公司需要不斷適應(yīng)市場(chǎng)變化積極探索新的業(yè)務(wù)模式和增長(zhǎng)點(diǎn)，以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

　　在屈曉寧看來，作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要抓手，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司近年來業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。風(fēng)險(xiǎn)管理公司為眾多實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案的同時(shí)，也成為期貨公司實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展的新引擎。

　　海通證券預(yù)計(jì)，以風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)為代表的創(chuàng)新型業(yè)務(wù)將是期貨行業(yè)未來轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要方向。在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)傭金費(fèi)率面臨下行壓力等環(huán)境下，向以風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)為代表的創(chuàng)新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是期貨公司發(fā)展的重要方向，預(yù)計(jì)未來風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)在期貨行業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)中的貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)+轉(zhuǎn)型升級(jí)

　　7月初， *** 期貨監(jiān)管司撰文表示，今年以來，各證監(jiān)局依法采取了近50項(xiàng)涉及期貨公司的行政監(jiān)管措施；期貨交易所發(fā)現(xiàn)并處理違法違規(guī)線索100余條；中期協(xié)實(shí)施自律管理措施近70項(xiàng)。

　　談到未來方向，文章提到：“下一步， *** 還將督促期貨相關(guān)單位緊盯期貨市場(chǎng)重點(diǎn)品種及行業(yè)機(jī)構(gòu)的運(yùn)行情況，持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)格執(zhí)法，全力維護(hù)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。 *** 還全面部署行業(yè)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)排查，重點(diǎn)關(guān)注法人治理、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷、居間人管理、子公司經(jīng)營(yíng)、信息技術(shù)系統(tǒng)等方面存在的突出問題?！?/p>

　　近日發(fā)布的《 *** 中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革、推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的決定》中提到：“更大力度服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好。完善新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，用好債券、期貨、區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)等多層次資本市場(chǎng)工具，穩(wěn)妥有序推進(jìn)資本市場(chǎng)制度型開放?！?/p>

　　談及期貨發(fā)展方向，屈曉寧認(rèn)為，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為期貨公司的基石業(yè)務(wù)是毋庸置疑的，再如何尋求發(fā)展也是圍繞如何拓展客戶和如何深度服務(wù)客戶，重點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)類型客戶成為期貨公司的核心競(jìng)技場(chǎng)。海外業(yè)務(wù)的發(fā)展已經(jīng)有多家企業(yè)做出了成績(jī)，從而更多公司加重了投入。風(fēng)險(xiǎn)管理作為期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)最直接的手段，將會(huì)是未來最重要的指標(biāo)和公司核心價(jià)值。

　　屈曉寧進(jìn)一步指出，期貨行業(yè)如何成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)中的一環(huán)，更好地為產(chǎn)業(yè)客戶做好風(fēng)險(xiǎn)管理和倉單服務(wù)是行業(yè)發(fā)展的實(shí)際方向。

　　“未來商品、工具更多元化，有明確的引導(dǎo)方向。對(duì)于期貨業(yè)‘面’的拓展，有大的想象與發(fā)展空間。但是以未來5年來看，除了工具的完善‘面’外，‘質(zhì)’發(fā)展也能逐步改善的話，發(fā)展空間將有大的機(jī)會(huì)。”前述不具名的資深業(yè)內(nèi)人士指出。

　　王汀汀觀察到，隨著中資企業(yè)加速“出?！保惩庵匈Y企業(yè)套保資金增長(zhǎng)，為期貨公司提供了廣闊的海外市場(chǎng)空間。具備境外布局優(yōu)勢(shì)的期貨公司通過拓展境外業(yè)務(wù)，不僅可以規(guī)避國內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，還可以利用國際市場(chǎng)的資源和機(jī)遇實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

　　“面對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)和傭金費(fèi)率下行壓力，期貨公司必須加快創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型步伐以尋求突破。作為期貨公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)和發(fā)展方向，境外業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)不僅有助于提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，還有助于推動(dòng)整個(gè)期貨行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展?！蓖跬⊥”硎?。