私募信息披露更趨嚴格，基金評價機構重要性凸顯
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來源：中國基金報
中國基金報記者 莫琳
8月1日，《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱《運作指引》）正式實施，大量非代銷的私募產(chǎn)品凈值從第三方平臺“下架”。業(yè)內(nèi)人士表示，投資者查看私募凈值信息變得更難，包括私募基金評價在內(nèi)的第三方機構的重要性更加凸顯，他們能為投資者提供更加豐富的私募產(chǎn)品評價信息。同時，私募基金評級存在的諸多難題和痛點也不容忽視。
新規(guī)嚴格規(guī)范私募信息披露
基金評價機構重要性凸顯
根據(jù)《運作指引》第六條，除已履行特定對象確定程序的合格投資者、符合規(guī)定的基金評價機構外，私募基金管理人不得向不存在私募證券投資基金銷售委托關系的機構或者個人提供基金凈值等業(yè)績相關信息。除私募基金管理人、與其簽署該基金代銷協(xié)議的基金銷售機構外，任何機構和個人不得展示和傳遞基金凈值等業(yè)績相關信息，中國 *** 、基金業(yè)協(xié)會另有規(guī)定的除外。
業(yè)內(nèi)人士表示，由于大量非代銷的私募產(chǎn)品凈值從第三方平臺下架，投資者要從幾千家私募機構中篩選產(chǎn)品變得更難。而且，過往只是簡單查看凈值業(yè)績的方式對私募了解也不全面，基金評價等第三方專業(yè)機構的重要性凸顯。
與此同時，基金評價機構也在積極行動。銀河證券基金研究中心總經(jīng)理、基金評價業(yè)務負責人胡立峰告訴中國基金報記者，銀河證券正根據(jù)法律法規(guī)和自律規(guī)則要求，向每家私募證券基金管理人尋求信息數(shù)據(jù)合作，取得信息數(shù)據(jù)授權。
天相投顧基金評價中心表示，私募證券基金評價業(yè)務需要由具備資質(zhì)的評價機構開展。在數(shù)據(jù)收集層面，評價機構需與私募基金管理人建立緊密且合規(guī)的合作關系，確保通過合法途徑及時獲取全面且準確的基金業(yè)績數(shù)據(jù)。
基金評價機構積極探索
解決私募評級痛點
《運作指引》實施后，私募基金評價的重要性大為提升。同時，私募基金產(chǎn)品評級存在的諸多難題和痛點也不容忽視。
據(jù)濟安金信基金評價中心主任王鐵牛介紹，與公募基金相比，私募基金的信息披露程度較低，而且，私募基金產(chǎn)品在設計和運作上具有較高的靈活性和個性化，其形態(tài)往往非標準化，這使得評價標準難以統(tǒng)一，評價過程缺乏透明度，評價結果也可能因此而缺乏嚴謹性。整體來看，私募基金產(chǎn)品的多樣性和靈活性使得私募基金的分類標準難以統(tǒng)一，評價體系的建立也更為復雜。同時，私募基金的信息披露程度相對較低，這也增加了分類和評價的難度。
為了解決上述痛點，基金評價機構做了許多探索。以濟安金信為例，該機構對私募基金進行評級時運用“私募公評” *** ，即沿用公募基金的評價體系，采用插值法將私募基金納入與公募基金統(tǒng)一的標準下進行評級，將評價指標中涉及持倉信息的指標權重分配給其他指標，以達到評級指標權重的整體穩(wěn)定。
具體來看，插值法的評級步驟和邏輯為：根據(jù)資管產(chǎn)品最本質(zhì)的風險收益特征，將非標準化的私募證券投資基金劃分為混合型基金和債券型基金，并采用與同類型公募基金評級相同的能力維度與數(shù)值標準，逐一將私募基金插值進入公募基金評價體系，使得私募基金獲得相應的基金星號評級。
針對私募行業(yè)良莠不齊的現(xiàn)狀，銀河證券基金評價中心提出較高的評價所需要的填報數(shù)據(jù)要求。按照分級填報、分級評價的原則，即填報越多評價越多。填報數(shù)據(jù)以及依據(jù)填報數(shù)據(jù)產(chǎn)生的基金評價結果履行必備程序后，以非公開發(fā)布形式向基金持有人定向披露。
在私募證券基金評價 *** 上，銀河證券基金研究中心將采取兩條路線：一是對標公募評價；二是基于采集或申報的私募樣本的評價，為私募證券基金持有人以及銷售機構提供更多元化的評價服務。
胡立峰還介紹了“橫向到邊、縱向到底”的私募評價思路，即組合資產(chǎn)類別全面覆蓋與下層資產(chǎn)穿透到底?！皺M向到邊”是指在投資范圍、投資組合、收益構成等方面對各個資產(chǎn)類別都覆蓋，實現(xiàn)每類資產(chǎn)信息數(shù)據(jù)采集到位，對凈值的形成進行評價確認。“縱向到底”是指針對市場中個別基金存在的嵌套與透明度不高等問題，尤其是個別證券類FOF私募基金“爆雷”現(xiàn)象，銀河證券的評價要求是穿透到更底層的股票、債券、貨幣等基礎資產(chǎn)，即要采集到更底層基礎資產(chǎn)的信息與數(shù)據(jù)。
天相投顧除了提供評級之外，還提供一系列附加專業(yè)服務，以增強對產(chǎn)品特性和市場表現(xiàn)的理解。以細分指標排名為例，天相投顧會根據(jù)產(chǎn)品分類，提供在特定單一指標下的排名數(shù)據(jù)，有助于投資者快速識別產(chǎn)品在同類中的相對表現(xiàn)。在細分策略指數(shù)數(shù)據(jù)方面，天相投顧編制特定細分策略的指數(shù)數(shù)據(jù)，為投資者提供可比的業(yè)績基準，以便于評估產(chǎn)品相對于特定投資策略的表現(xiàn)。
天相投顧認為，通過對比基準，投資者可以初步判斷產(chǎn)品是否偏離了其原有的投資方向，以及其投資策略是否保持一致等。
在上述服務之外，天相投顧還提供委托調(diào)研報告。根據(jù)客戶個性化需求，提供私募管理人、私募產(chǎn)品的定制化調(diào)研報告，便于他們更好地了解市場現(xiàn)狀、產(chǎn)品特性等，更有效地開展業(yè)務。
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