【市場(chǎng)聚焦】碳酸鋰：鋰在熊途

快訊 2024年08月16日 10:18 1 admin

　　來源：中糧期貨研究中心

　　自7月底，碳酸鋰突破前低支撐位后，結(jié)合偏弱的宏觀情緒，一路順暢下行，本周加速下跌。8月15日，主力合約LC2411創(chuàng)出新低71800，隨后伴隨市場(chǎng)情緒修復(fù)，收于72400，跌幅3.21%。期現(xiàn)共振，現(xiàn)貨價(jià)格也加速走低， *** M電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)價(jià)格15日單日下跌2092元/噸，報(bào)于75255元/噸。碳酸鋰再次上演“跌跌不休”，并在跌破部分高成本項(xiàng)目成本線的區(qū)位下，連續(xù)六日，每日增倉創(chuàng)新低，成交量明顯走強(qiáng)。與此同時(shí)，碳酸鋰基本面存在邊際改善，既產(chǎn)量略減，需求略增，累庫邊際遞減。

　　自7月底，碳酸鋰突破前低支撐位后，一路順暢下行，本周加速下跌。8月15日，主力合約LC2411創(chuàng)出新低71800，隨后伴隨市場(chǎng)情緒修復(fù)，收于72400，跌幅3.21%。

　　期現(xiàn)共振，現(xiàn)貨價(jià)格也加速走低。 *** M電池級(jí)碳酸鋰指數(shù)價(jià)格75255元/噸，環(huán)比上一工作日下跌2092元/噸；電池級(jí)碳酸鋰7.23-7.84萬元/噸，均價(jià)7.535萬元/噸，環(huán)比上一工作日下跌2100元/噸；工業(yè)級(jí)碳酸鋰7.00-7.08萬元/噸，均價(jià)7.04萬元/噸，環(huán)比上一工作日下跌2100元/噸。

　　一

　　國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)量增速遠(yuǎn)超預(yù)期

　　2024年7月，鋰電市場(chǎng)上中下游產(chǎn)銷量出爐，供給增速同環(huán)比均大于需求。梳理一季度的數(shù)據(jù)時(shí)，還是供給增速小于需求增速，碳酸鋰現(xiàn)貨和期價(jià)均有所反彈。

　　二季度以來，鋰鹽產(chǎn)量持續(xù)超過月初預(yù)期值，回顧下，4-6月碳酸鋰實(shí)際值與預(yù)計(jì)值累積差1.4萬噸，占季度總產(chǎn)量的7-8%；7月碳酸鋰產(chǎn)量自高峰雖有所回落，但其供給同比增速仍高達(dá)45.3%，需求同比增速只有15.3%。二季度每月實(shí)際產(chǎn)量較預(yù)期值上調(diào)，說明國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能和鋰礦原料充裕，在期貨價(jià)格大部分時(shí)間有升水，鋰鹽廠采購的原料可即期在盤面套保，國內(nèi)鋰礦能較快轉(zhuǎn)化為碳酸鋰產(chǎn)品，不用擔(dān)心鋰價(jià)價(jià)格下跌對(duì)自己不利的影響，產(chǎn)能利用率越高，成本攤銷越低，利潤就能出來了。

　　對(duì)比二季度的供需同比，就能明顯看出，需求的增速要好于預(yù)期，但供給端92%的同比增速確實(shí)是需求完全達(dá)不到的。于是再次供需錯(cuò)配，從2021、2022年的供給慢于需求，變成了供給遠(yuǎn)大于需求，又進(jìn)入新一輪的供需錯(cuò)配。

【市場(chǎng)聚焦】碳酸鋰：鋰在熊途

　　二

　　1-7月國內(nèi)鋰礦實(shí)現(xiàn)去庫

　　碳酸鋰國內(nèi)超預(yù)期的供給，消耗了去年的國內(nèi)鋰礦累庫。2023年沒有來得及轉(zhuǎn)化成碳酸鋰的鋰礦，在2023年底基差轉(zhuǎn)為負(fù)值，給了良好的套保機(jī)會(huì)。而后在2024年3，4月，因大廠檢修造成的短時(shí)供需錯(cuò)配，碳酸鋰一度沖高至12萬元/噸位置，超乎行業(yè)預(yù)期。這也給了過剩的鋰礦很好的套保位置，疊加需求端的超預(yù)期，已經(jīng)嘗試過套保且有收益的企業(yè)更靈活的運(yùn)用期貨工具，盤面持倉穩(wěn)步增長，全合約持倉突破30萬手，后續(xù)持倉量也穩(wěn)定在23-33萬手。

　　2024年1-7月，中國凈進(jìn)口鋰礦30.8萬噸LCE，國產(chǎn)礦11.7萬噸LCE，鋰礦需求43.23萬噸LCE，去庫0.75萬噸LCE，但下半年隨著鋰礦價(jià)格繼續(xù)走低，絕對(duì)價(jià)格逐漸靠近成本線，國內(nèi)鋰礦又可能恢復(fù)至累庫狀態(tài)。2023年中國鋰礦供需平衡為累庫6.1萬噸LCE，且2023年時(shí)又是價(jià)格急轉(zhuǎn)之下的一年，高價(jià)鋰礦庫存也是很多鋰上市公司虧損的原因。

　　三

　　長協(xié)占比高于去年同期

　　鋰鹽無論碳酸鋰還是氫氧化鋰，在全球前十的鋰鹽廠（含海外）中，長協(xié)的比例要遠(yuǎn)高于去年同期。

　　ALB最近兩個(gè)季度報(bào)告中都有提到約三分之二的鋰銷量是簽訂的長期協(xié)議，定價(jià)方式基于鋰鹽指數(shù)；其余三分之一是基于靈活的市場(chǎng)價(jià)。ALB今年嘗試了拍賣制度，具體流程是碳酸鋰一個(gè)月拍賣兩次，每次100噸左右，這個(gè)數(shù)量在其整體銷售量中非常少，并不作為主要的銷售方式，但可以更高效了解市場(chǎng)買方心里預(yù)期價(jià)位。

　　國內(nèi)頭部鋰鹽廠如天齊、盛新、中信國安等，也在今年提高了鋰鹽銷售長協(xié)比例，并且這幾家今年有明顯增量；宜春時(shí)代參股的奉新時(shí)代、萬載時(shí)代、宜豐時(shí)代二季度后放量較快，據(jù)了解這三家生產(chǎn)的碳酸鋰作為寧德時(shí)代客供使用，這樣今年的大部分增量流向長協(xié)和客供。這也導(dǎo)致，在整體交投氣氛較差時(shí)，旺季預(yù)期下的投機(jī)需求無法釋放，市場(chǎng)缺乏活力，長協(xié)比例高持續(xù)壓制鋰價(jià)。

　　四

　　基本面邊際改善弱

　　7月碳酸鋰基本面存在邊際改善，但幅度整體偏弱；這個(gè)改善在8月有望繼續(xù)深化，既產(chǎn)量繼續(xù)減，需求繼續(xù)增，累庫邊際遞減。但盤面并沒有按照此來定價(jià)，邊際的轉(zhuǎn)好沒有帶來情緒修復(fù)，分析下來還是上文講的原因，一是累庫，二是長協(xié)，需求環(huán)比增長弱，這部分的增量可以被現(xiàn)有長協(xié)或者客供解決，所以沒有邊際好轉(zhuǎn)后多出來的市場(chǎng)需求，自然詢價(jià)成交相對(duì)較差。

　　倘若價(jià)格一波直接跌到了澳礦成本線以下，是否產(chǎn)能出清的號(hào)角就能響起，我們拭目以待。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦山減產(chǎn)、新能源汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期、出口限制等

　　作者簡(jiǎn)介

　　曹姍姍

　　中糧期貨研究院資深研究員

　　交易咨詢資格證號(hào)：Z0013588

　　余雅琨

　　中糧期貨研究院研究員

　　從業(yè)資格證號(hào)：F03120965

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