興業(yè)銀行魯政委：“紅利時(shí)代”的四種“基石資產(chǎn)”
專題：2024資產(chǎn)管理年會(huì)
“2024資產(chǎn)管理年會(huì)”于2024年8月17日在上海舉辦。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委出席并演講。
魯政委指出，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入“紅利時(shí)代”，這也標(biāo)志著市場(chǎng)真正由青澀走向了成熟。
“我們?cè)诳谡Z(yǔ)當(dāng)中總是會(huì)講‘炒股票’，即使當(dāng)我們關(guān)注紅利指數(shù)的時(shí)候，其實(shí)我們也是在關(guān)注紅利股票的漲幅，但是你卻忘了我們之所以把這一組股票挑出來(lái)，入手點(diǎn)其實(shí)是它的股息回報(bào)率，它的預(yù)期和可持續(xù)分紅的水平”，魯政委說(shuō)。
他引述巴菲特的名句，“買股票就是買公司，我們只關(guān)心企業(yè)，股市在不在我們根本不放在心上”。
“比如現(xiàn)在股息回報(bào)率到5%、6%了，有些人覺得現(xiàn)在買進(jìn)去以后如果股票再跌，那我不是虧了嗎？”，魯政委說(shuō)，你品位一下巴菲特這句話，如果這個(gè)企業(yè)可以一直提供一個(gè)比較穩(wěn)定的盈利，即使股票跌了，對(duì)你來(lái)說(shuō)你每年拿到的回報(bào)還是很穩(wěn)定的。
“套用在金融投資上，股票的漲跌對(duì)那個(gè)時(shí)點(diǎn)的你來(lái)說(shuō)是一個(gè)浮虧”，魯政委以債券投資舉例，“如果你持有債券一直到期，中間不賣，那么中間時(shí)期，債券價(jià)格的任何變化和你無(wú)關(guān)，和你有關(guān)的只是它的票息，套用到股票上，就是它的股息回報(bào)率”。
魯政委還引入格雷厄姆在《聰明的投資者》中的分享提到，“再保守的人也應(yīng)該在自己的資產(chǎn)組合當(dāng)中投入不少于25%比例的股票”?！案窭锥蚰氛f(shuō)的這個(gè)很值得我們深思，我們現(xiàn)在即使一些長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者，他們的股票也未必配到了25%”。
“如果按市值更大而且分紅能力最強(qiáng)的規(guī)則挑20只股票，看這些公司基本上都集中在國(guó)計(jì)民生領(lǐng)域，國(guó)計(jì)民生很穩(wěn)定，公司很穩(wěn)定，公司的業(yè)務(wù)很穩(wěn)定。如果現(xiàn)在買，它的股息回報(bào)率你覺得能接受，在可以預(yù)見的將來(lái)是可以持續(xù)的”，魯政委說(shuō)，正是因?yàn)樗鼈兗性趪?guó)計(jì)民生領(lǐng)域，所以可稱之為基石?！盎褪且粋€(gè)大廈的根基，它不張揚(yáng)、惹眼，但很穩(wěn)重”。
魯政委說(shuō)，高股息回報(bào)率的股票顯然是“紅利時(shí)代”的“基石資產(chǎn)”。
第二種“基石資產(chǎn)”則是和高股息回報(bào)率股票非常相似的公募REITs?！肮糝EITs最主要的一條是要求90%以上可供分配的金額強(qiáng)制用于現(xiàn)金分紅，意味著作為投資人你要做的工作就是去判斷這個(gè)公募REITs的基礎(chǔ)資產(chǎn)到底有沒有持續(xù)穩(wěn)定地現(xiàn)金流，有沒有持續(xù)穩(wěn)定地回報(bào)，如果有就買它”。
第三種“基石資產(chǎn)”是可轉(zhuǎn)債。
第四種“基石資產(chǎn)”是優(yōu)先股。魯政委引述《創(chuàng)業(yè)時(shí)代》的原話，“大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資都被設(shè)計(jì)成可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股，如果初創(chuàng)公司成功，風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股”。
魯政委介紹，上述提到的優(yōu)先股沒有公司日常經(jīng)營(yíng)的管理權(quán)，但是在分紅方案上具有一票否決權(quán)?！霸谄胀ü煞旨t之前，如果普通股有分紅，要優(yōu)先給優(yōu)先股分紅，優(yōu)先股每年有一個(gè)股息，相當(dāng)于債券的利息”。
他強(qiáng)調(diào)，優(yōu)先股是支持科創(chuàng)企業(yè)非常好的工具。“現(xiàn)在投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低，這可以滿足投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好低的需求——不想喪失本金，只要企業(yè)不死，我還想得到一些回報(bào)。你不賺錢的時(shí)候，可以不給利息，不還本金，幾年都沒關(guān)系。但是哪一天要給普通股分紅了，前面所有利息都要慢慢地還給我。這樣就意味著這個(gè)企業(yè)只要不死，將來(lái)發(fā)展成功了，收益是有保障的”。
魯政委說(shuō)，優(yōu)先股是非常好的支持科創(chuàng)企業(yè)的工具，“尤其是現(xiàn)在投資人風(fēng)險(xiǎn)偏好不是很高的情況下，累積優(yōu)先股值得特別推廣”。
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