【生豬】出欄節(jié)奏加快 需求存旺季預(yù)期
來源：國元期貨研究
需求恢復(fù)相對偏緩，豬價快速上行后，下游承接力明顯不足，走貨緩慢，屠企開工率維持低位。養(yǎng)殖端認(rèn)價出欄情況升溫，供給偏緊情況有所緩解。中秋、開學(xué)臨近，需求存有旺季預(yù)期，不過前期壓欄、二育的適重豬源也將在這個時段集中出欄，供給壓力后移的擔(dān)憂，使得2411合約多空存在分歧，短期預(yù)計高位偏強(qiáng)震蕩，建議區(qū)間18000-19500元/噸。從官方數(shù)據(jù)來看，能繁母豬存欄由降轉(zhuǎn)升，按生產(chǎn)周期推算，明年供給存恢復(fù)預(yù)期，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，2501合約走勢偏弱，建議區(qū)間16000-17500元/噸。
一、行情回顧
需求恢復(fù)緩慢，終端高價承接力不足，養(yǎng)殖端認(rèn)價出欄情況增多，供給偏緊局面有所緩解，現(xiàn)貨價格小幅回落，在20-21元/公斤區(qū)間震蕩。供給后移擔(dān)憂下，盤面主力11合約出現(xiàn)較大回調(diào)幅度，期現(xiàn)貼水進(jìn)一步擴(kuò)大。
二、生豬基本面分析
2.1
終端高價承接不足 養(yǎng)殖端認(rèn)價出欄增多
截止8月21日，生豬出欄均價20.52元/公斤，較上周環(huán)比下跌0.49元/公斤。標(biāo)肥價差-0.2元/公斤，較上周縮小0.23元/公斤。需求表現(xiàn)不佳，抑制價格上行，大體重豬源認(rèn)價出欄增多，標(biāo)肥價差縮窄，壓欄、二育情緒有所減弱。臨近開學(xué)、中秋，旺季需求支撐下，價格回調(diào)空間有限。
仔豬出欄均價40.66元/公斤，較上周環(huán)比下跌0.62元/公斤。二元母豬（50KG/頭）均價1735.24元/頭，較上周環(huán)比持平。仔豬補(bǔ)欄積極性不高，交易量整體不大，價格弱勢調(diào)整，預(yù)計整體維持震蕩。
2.2
出欄節(jié)奏加快 短期供給偏緊局面有所緩解
根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年6月末全國能繁母豬存欄量4038萬頭，同比下降6%，環(huán)比上漲1.1%。相當(dāng)于正常保有量的103.5%，處于綠 *** 域。下半年產(chǎn)能去化效果逐步顯現(xiàn)，對豬價下方形成較穩(wěn)固的支撐。不過隨著我國生豬行業(yè)生產(chǎn)效率提升以及豬肉消費需求等變化，3月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案》發(fā)布，提出將能繁母豬正常保有量從4100萬頭下調(diào)至3900萬頭，以此來看，當(dāng)前存欄基數(shù)的實際產(chǎn)能比預(yù)期偏大，豬價上行幅度不宜過高估計。
據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止2024年7月底，規(guī)模場能繁母豬存欄量為494.85萬頭，環(huán)比上漲1.14%，同比下降2.34%。近兩月豬價重心上移明顯，養(yǎng)殖端利潤處于較好區(qū)間，主動調(diào)減產(chǎn)能的意愿不高，規(guī)模場能繁母豬存欄連續(xù)5個月環(huán)比小幅上升，從生產(chǎn)周期推算，三四季度供給環(huán)比縮減趨勢不變，不過明年產(chǎn)能預(yù)期將出現(xiàn)恢復(fù)，遠(yuǎn)月合約承壓弱勢運行。規(guī)模場7月商品豬存欄數(shù)為3433.34萬頭，環(huán)比上升1.46%，同比增加0.16%。7月出欄量為879.93萬頭，環(huán)比減少1.62%，同比增加14.43%。端午后需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，價格高位回落，散戶認(rèn)價出欄增多，規(guī)模場放緩了出欄節(jié)奏。進(jìn)入7月，在高溫高濕氣候下，疫病防控難度大，價格拉漲后，規(guī)模場順價出欄，當(dāng)月計劃出欄量完成良好。8月，標(biāo)肥價差持續(xù)走擴(kuò)，市場預(yù)期向好，規(guī)模場月初出欄短期縮量。隨著價格上行至21元/公斤附近，下游需求端支撐明顯不足，加之達(dá)到出欄標(biāo)準(zhǔn)的豬源增多，部分規(guī)模場加快了出欄節(jié)奏，預(yù)計8月整體出欄規(guī)模延續(xù)小幅增加。
截止8月16日，生豬出欄均重123.44公斤，與上月環(huán)比上調(diào)0.02公斤。標(biāo)肥價差倒掛，價格上漲較快，終端高價接受度不高，在大豬有溢價的情況下，前期壓欄、二育的大體重豬陸續(xù)認(rèn)價出欄，出欄均重預(yù)期延續(xù)小幅上調(diào)。
2.3
開工率低位運行 凍肉去庫加速
截止8月21日，重點屠宰企業(yè)開工率為23.55%，較上周環(huán)比下降0.05%。冷凍肉庫容率19.75%，較上周環(huán)比下降1.17%。豬價走強(qiáng)，終端接受度一般，低迷需求下，屠企開工率延續(xù)低位運行。豬價快速上行，鮮肉價格持續(xù)走高，凍肉漲幅相對較小，凍肉價格優(yōu)勢明顯，開學(xué)季食堂、餐飲等需求拉動下，凍肉近幾周去庫較快。
2.4
飼料原料延續(xù)下跌 養(yǎng)殖端盈利維持較高水平
截止8月21日，玉米現(xiàn)貨價格2398.71元/噸，較上周環(huán)比下跌10元/噸，豆粕現(xiàn)貨價2951.14元/噸，較上周環(huán)比下跌20.86元/噸。玉米從基本面看，新季玉米存豐產(chǎn)預(yù)期，且今年小麥總體豐產(chǎn)，疊加進(jìn)口玉米預(yù)期增加，供給寬松。下游淀粉企業(yè)原料及成品庫存較高，采購的動力不足，養(yǎng)殖端存欄數(shù)量偏低，旺季提振強(qiáng)度有限，玉米整體維持低位震蕩格局。豆粕從基本面看，USDA8月報告進(jìn)一步驗證美豆豐產(chǎn)預(yù)期，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港高峰將過，而現(xiàn)貨持續(xù)走低提振部分下游企業(yè)備貨積極性，豆粕季節(jié)性累庫周期預(yù)計隨著到港量回落而收尾。短期內(nèi)外供應(yīng)寬松格局未變，豆粕仍將承壓運行。
截止8月16日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖盈利681.76元/頭，盈利較上周環(huán)比擴(kuò)大94.87元/頭。外購仔豬養(yǎng)殖盈利493.22元/頭，盈利較上周環(huán)比擴(kuò)大116.07元/頭。飼料原料價格延續(xù)低位運行，上周豬價上漲后，養(yǎng)殖利潤持續(xù)擴(kuò)大。不過本周豬價回落，預(yù)計盈利空間將有所收窄，但仍維持較高盈利水平。
三、行情總結(jié)
需求恢復(fù)相對偏緩，下游對高價豬的承接力明顯不足，屠企開工率維持低位。近期養(yǎng)殖端認(rèn)價出欄情況升溫，供給偏緊情況有所緩解。中秋、開學(xué)需求旺季臨近，不過前期壓欄、二育的適重豬源也將在這個時段集中出欄，市場擔(dān)憂供給壓力后移。2411合約多空分歧較大，短期預(yù)計高位偏強(qiáng)震蕩，建議區(qū)間18000-19500元/噸。從官方數(shù)據(jù)來看，能繁母豬存欄由降轉(zhuǎn)升，按生產(chǎn)周期推算，明年供給存恢復(fù)預(yù)期，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局延續(xù)，2501合約基本面偏弱看待，建議區(qū)間16000-17500元/噸。
寫作日期：2024年8月22日
作者：柴穎華
農(nóng)產(chǎn)品分析師
期貨從業(yè)資格號：F3040296
投資咨詢資格號：Z0015079
（轉(zhuǎn)自：國元期貨研究）
相關(guān)文章
最新評論