中原證券：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈

快訊 2024年09月02日 02:15 1 admin

　　投資要點(diǎn)：

　　【8 月制造業(yè)PMI 小幅回落，景氣度有待提升】8 月我國(guó)官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.1%，較上月下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)PMI 連續(xù)四個(gè)月處于收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣度有待提升。從企業(yè)規(guī)模分項(xiàng)看，大型企業(yè)PMI 為50.4%，較上月回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI 分別為48.7%和46.4%，分別較上月回落0.7 和0.3 個(gè)百分點(diǎn)，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力繼續(xù)加大。從生產(chǎn)端分項(xiàng)來看，PMI 生產(chǎn)分項(xiàng)為49.8%，較上月回落0.3 個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月下滑，已處于榮枯線之下。需求端來看，PMI 新訂單分項(xiàng)為48.9%，較上月回落0.4 個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)需求仍顯不足；PMI 新出口訂單分項(xiàng)為48.70%，較上月回升0.2 個(gè)百分點(diǎn)，出口量情況小幅改善，但出口價(jià)格指數(shù)為93.10，連續(xù)兩個(gè)月回落，一定程度上表明出口量升價(jià)減。受部分大宗商品價(jià)格下降和市場(chǎng)需求不足等因素影響，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為43.20%和42.00%，分別較上月回落6.7 和4.3 個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)有效需求不足仍是制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾之一，出口量有所改善但出口價(jià)格邊際回落，出口回暖情況有待繼續(xù)觀察，隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)回升。

　　【美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI 數(shù)據(jù)走弱，鮑威爾釋放降息信號(hào)】美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局年度基準(zhǔn)修訂的初步估計(jì)顯示，2024 年3 月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)下修81.8 萬人，下修幅度0.5%。除了總?cè)藬?shù)外，此次報(bào)告對(duì)就業(yè)水平的修正幅度為0.5%，是2009 年以來更大的一次。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為23.2 萬人，預(yù)期23 萬人，前值自22.7 萬人修正至22.8 萬人。美國(guó)8 月標(biāo)普全球制造業(yè)PMI 初值為48，預(yù)期49.6，7 月終值49.6；服務(wù)業(yè)PMI 初值為55.2，預(yù)期54，7 月終值55；綜合PMI 初值為54.1，預(yù)期53.5，7 月終值54.3。美聯(lián)儲(chǔ)官員大多表示支持降息，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯表示，“很快”就適合美聯(lián)儲(chǔ)開始放寬FOMC 的貨幣政策，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將“漸進(jìn)式地”重新校準(zhǔn)政策，不會(huì)預(yù)設(shè)政策路徑；美聯(lián)儲(chǔ)哈克稱，現(xiàn)在無法說支持25 個(gè)基點(diǎn)還是50 個(gè)基點(diǎn)的降息，需要更多數(shù)據(jù)；美聯(lián)儲(chǔ)古爾斯比表示，美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測(cè)顯示對(duì)降息的廣泛支持，支持美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的新關(guān)注，通脹正朝著2%的目標(biāo)發(fā)展，當(dāng)前政策已處于整個(gè)加息周期的最緊縮時(shí)刻，希望實(shí)現(xiàn)的所有降息條件都已滿足，幾乎所有指標(biāo)顯示就業(yè)市場(chǎng)正在降溫，不認(rèn)為通脹會(huì)停留在2%以上。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)發(fā)表講話表示，政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來，未來的方向是明確的，降息的時(shí)機(jī)和步伐將取決于數(shù)據(jù)、前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，越來越有信心，通脹率將可持續(xù)地回到2%的目標(biāo)水平。勞動(dòng)力市場(chǎng)已從之前的過熱狀態(tài)大幅降溫，似乎不太可能在短期內(nèi)成為通脹壓力上升的根源。不尋求也不歡迎勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況進(jìn)一步降溫?？傮w來看，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的負(fù)反饋尚未完全顯現(xiàn)，以及受到近期部分投資指標(biāo)回落、通脹數(shù)據(jù)回落、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱等因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所增加，美聯(lián)儲(chǔ)9 月大概率會(huì)降息，降息幅度有待觀察。

　　【經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈】中央政治局會(huì)議提振信心，下半年宏觀調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)、PMI 數(shù)據(jù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鴿，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率的負(fù)反饋尚未完全顯現(xiàn)，以及受到近期部分投資指標(biāo)回落、通脹數(shù)據(jù)回落、就業(yè)數(shù)據(jù)走弱等因素影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增加，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年降息預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)。隨著國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控預(yù)期增強(qiáng)、穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地推進(jìn)，市場(chǎng)有望企穩(wěn)反彈，建議關(guān)注芯片、家電、電力及公用事業(yè)、有色、傳媒等板塊。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊市場(chǎng)流動(dòng)性。

標(biāo)簽：中原企穩(wěn) 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行