王力安防(605268)：24H1收入同增15% 經(jīng)銷(xiāo)商零售渠道表現(xiàn)亮眼

快訊 2024年09月08日 04:56 1 admin

機(jī)構(gòu)：海通證券

研究員：郭慶龍/高翩然

投資要點(diǎn)：

事件：公司發(fā)布半年報(bào)，24H1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.8 億元，同比增長(zhǎng)14.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5 億元，同比增長(zhǎng)12.25%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.5 億元，同比增長(zhǎng)4.26%。

單季度看，24Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5 億元，同比增長(zhǎng)16.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4 億元，同比增長(zhǎng)15.80%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.4 億元，同比增長(zhǎng)17.09%。

24H1 公司綜合毛利率為25.32%，同減1.24pct。期間費(fèi)用率為18.90%，同增0.21pct。其中，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.83%/4.29%/2.62%/0.16%，同比變化+0.39pct/-0.16pct/-0.10pct/+0.09pct。

分產(chǎn)品看，鋼質(zhì)安全門(mén)/其他門(mén)/智能鎖分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.7/3.7/0.8 億元，同比增長(zhǎng)+9.16%/+44.77%/+6.37%，占主營(yíng)收入比例60.07%/28.52%/6.17%。

分渠道看，工程渠道/經(jīng)銷(xiāo)商工程渠道/經(jīng)銷(xiāo)商零售渠道/電商渠道分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.8/3.0/3.1/0.2 億元，同增19.68%/1.44%/35.26%/7.46%，占主營(yíng)收入比例47.38%/24.89%/25.87%/1.86%。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們將公司24-25 年凈利潤(rùn)由2.5/2.9 億元下調(diào)至1.5/2.2億元，當(dāng)前收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為19/13 倍。參考可比公司給予24 年18-20倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為6.3-7.0 元/股，對(duì)應(yīng)24 年P(guān)S 為0.75-0.84 倍。

給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)銷(xiāo)商管理風(fēng)險(xiǎn)。

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標(biāo)簽：王力安防亮眼