愛旭股份ABC組件新品放量業(yè)績(jī)反陷巨虧資金問題急速惡化再融資難度大幅增加

快訊 2024年09月12日 19:10 1 admin

專題：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

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　　出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

　　作者：昊

　　日前，愛旭股份發(fā)布2024年中報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.62億元，同比下降68.2%，歸母凈利潤(rùn)-17.45億元，由去年同期盈利13.09億，大幅轉(zhuǎn)虧。

　　值得注意的是，愛旭股份的新產(chǎn)品ABC光伏組件上半年產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)，售價(jià)相比其它N型組件也有明顯溢價(jià)。

　　然而，新品量?jī)r(jià)齊升的同時(shí)，二季度業(yè)績(jī)卻加速下滑并陷入巨虧，存貨和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)大增，考慮到研發(fā)投入大大落后于同行，公司所謂“獨(dú)門新品”ABC組件的實(shí)際競(jìng)爭(zhēng)力似乎存在不小的疑問。

　　隨著業(yè)績(jī)的驟降，愛旭股份資金問題更加突出，上半年應(yīng)收賬款、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等指標(biāo)大幅惡化，有息負(fù)債急速增加。上市以來，公司年年籌劃定增進(jìn)行融資，但負(fù)債率仍不斷攀升，今年年中更是達(dá)到80%的新高。

　　眼下，愛旭股份又在推進(jìn)新一輪定增。不過，與此前半年左右的落地周期不同，這次定增事項(xiàng)籌劃一年多，卻沒有任何進(jìn)展，公司向市場(chǎng)要錢似乎已變得越發(fā)艱難。

　　ABC組件量?jī)r(jià)齊增業(yè)績(jī)反現(xiàn)巨額虧損研發(fā)投入長(zhǎng)期不足新品競(jìng)爭(zhēng)力存疑

　　今年上半年，愛旭股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.62億元，同比下降68.2%，歸母凈利潤(rùn)-17.45億元，扣非歸母凈利潤(rùn)-24.82億元，分別由去年同期盈利13.09億和盈利12.67億元，大幅轉(zhuǎn)虧。

　　大額資產(chǎn)減值是愛旭股份陷入虧損的原因之一，公司上半年計(jì)提存貨等多項(xiàng)減值準(zhǔn)備合計(jì)11.8億元。

　　然而，計(jì)提大量減值后，愛旭股份的存貨依然大幅上升。截至6月末，公司存貨賬面價(jià)值為36.59億元，同比增加87%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為117天，疊加同期收入下滑的影響，同比增幅更是接近4倍，未來經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)?nèi)悦媾R巨大壓力。

　　值得注意的是，今年第二季度，愛旭股份營(yíng)收26.48億元，同比下降68.9%，環(huán)比下降5.4%，歸母凈利潤(rùn)-16.53億元、扣非歸母凈利潤(rùn)-17.23億元，同、環(huán)比均從盈利大幅轉(zhuǎn)虧，上半年毛利率從去年同期的17.92%驟降至-3.07%，業(yè)績(jī)和盈利能力加速下行。

　　而券商研報(bào)顯示，愛旭股份二季度實(shí)現(xiàn)N型ABC組件銷售量1.62GW，相比2023年全年增長(zhǎng)232%，組件不含稅加權(quán)平均價(jià)格為1.05元/W，對(duì)應(yīng)含稅價(jià)格為1.19元/W，顯著高于Infolink統(tǒng)計(jì)的TOPCon雙玻組件（182）同期0.93元/W的均價(jià)。

　　也就是說，愛旭股份上半年在新產(chǎn)品ABC組件產(chǎn)銷量大幅增長(zhǎng)、售價(jià)也比其它N型組件明顯溢價(jià)的情況下，業(yè)績(jī)卻加速下滑并陷入巨虧。

　　不僅如此，無論是每年的研發(fā)支出絕對(duì)值還是研發(fā)費(fèi)用率，愛旭股份均明顯低于晶科能源、晶澳科技、天合光能等光伏組件上市公司，研發(fā)投入長(zhǎng)期不足。

　　愛旭股份曾對(duì)外表示，公司N型ABC組件產(chǎn)品搭載新一代滿屏技術(shù)，組件正面受光面積提升1.1%，發(fā)電面積提升0.5%，轉(zhuǎn)換效率現(xiàn)階段最高將達(dá)25.2%，可實(shí)現(xiàn)同等面積比主流TOPCon組件功率高6%-10%。

　　然而，從性價(jià)比等角度看，愛旭股份所謂的這一“獨(dú)門新品”，其實(shí)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力究竟如何，似乎還存在不小疑問。

　　負(fù)債率升至80%資金問題急速惡化兩次定增后再融資難度大幅增加

　　隨著業(yè)績(jī)驟降，愛旭股份的資金問題更加突出。

　　今年上半年，愛旭股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為18天，同比大增近10倍，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-32.9億元，是公司2019年借殼上市以來的首次負(fù)值。

　　截至6月末，愛旭股份各類有息負(fù)債合計(jì)約達(dá)143億元，相比一年半之前大增百億，而貨幣資金卻不增反降；同時(shí)，公司還有超過100億的各種應(yīng)付款。

　　資金重壓下，愛旭股份頻頻向市場(chǎng)伸手。自2019年借殼上市以來，愛旭股份每年都會(huì)籌劃定增事項(xiàng)，其中一次失敗、兩次成功，實(shí)際募資41.5億元。

　　即便依靠市場(chǎng)源源不斷的輸血，愛旭股份的負(fù)債率仍持續(xù)攀升，今年年中達(dá)到79.5%，再次創(chuàng)下公司上市以來的新高。

　　眼下，愛旭股份又在推進(jìn)新一輪定增。

　　不過，值得注意的是，前兩次的成功定增，從籌劃到募資完成，分別耗時(shí)6個(gè)月和9個(gè)月。然而，本輪定增事項(xiàng)自2023年6月首次發(fā)布預(yù)案，至今一年多沒有任何進(jìn)展。

　　很明顯，困境中的愛旭股份，向市場(chǎng)“要錢”已變得越發(fā)艱難。

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