國(guó)企挑大梁，并購(gòu)重組進(jìn)“活躍期”！多家公司透露產(chǎn)業(yè)鏈整合意向（附名單）

快訊 2024年09月16日 12:28 1 admin

9月份以來(lái)，A股市場(chǎng)繼續(xù)縮量下行，但重組指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)亮眼，大幅跑贏滬深300指數(shù)?！安①?gòu)重組”是近期資本市場(chǎng)高頻詞，自去年以來(lái)多次被監(jiān)管層提及。

近日，遼寧省委書(shū)記、省人大常委會(huì)主任郝鵬，省委副書(shū)記、省長(zhǎng)李樂(lè)成在沈陽(yáng)會(huì)見(jiàn)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清。吳清表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)落實(shí)新“國(guó)九條”部署進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革，不斷提高上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，充分發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)體系功能，支持企業(yè)通過(guò)股債融資、期貨風(fēng)險(xiǎn)管理等渠道發(fā)展壯大，多措并舉活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)。

并購(gòu)重組進(jìn)入“活躍期”

自去年以來(lái)，尤其是新“國(guó)九條”出臺(tái)后，證監(jiān)會(huì)多措并舉激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力，以進(jìn)一步優(yōu)化重組政策環(huán)境。就在此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)表示，在多項(xiàng)政策支持下，我國(guó)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組正進(jìn)入“活躍期”。

據(jù)證券時(shí)報(bào)?數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，共有147家公司（去重）披露最新重大重組進(jìn)展，公司數(shù)量超2022年、2023年全年，與2021年的150家基本持平。其中，66家公司于今年首次披露重大重組事項(xiàng)，包括*ST人樂(lè)、大葉股份、湖北宜化等公司。

從參與主體來(lái)看，國(guó)有企業(yè)（含地方國(guó)企、央企）、民營(yíng)企業(yè)是并購(gòu)重組的主力軍，其中參與并購(gòu)重組的國(guó)有企業(yè)數(shù)量占比呈上升趨勢(shì)，民營(yíng)企業(yè)呈下降趨勢(shì)，今年以來(lái)，國(guó)有企業(yè)公司共計(jì)64家，數(shù)量占比近44%，民營(yíng)企業(yè)占比下降至49%左右。

從重組目的來(lái)看，今年以來(lái)，以“橫向整合”為目的的并購(gòu)重組案例數(shù)量占比創(chuàng)新高，并首次突破40%，表明上市公司通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈并購(gòu)實(shí)現(xiàn)資源整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的意愿大幅提升。與此同時(shí)，戰(zhàn)略合作、資產(chǎn)調(diào)整類型的并購(gòu)重組案例數(shù)量均大幅下降。

“硬科技”、券商為并購(gòu)重組主陣營(yíng)

從并購(gòu)標(biāo)的來(lái)看，按照首次披露日來(lái)計(jì)算，今年以來(lái)，以“硬科技”為主的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，以及投資銀行與經(jīng)紀(jì)業(yè)成為并購(gòu)的主陣營(yíng)。比如醫(yī)藥制造業(yè)公司雙城藥業(yè)擬定增收購(gòu)?qiáng)W拉股份100%股權(quán)，目前已通過(guò)董事會(huì)預(yù)案，交易標(biāo)的奧拉股份屬于半導(dǎo)體行業(yè)，是一家高性能模擬電路芯片設(shè)計(jì)公司。比如國(guó)聯(lián)證券以橫向整合方式定增收購(gòu)民生證券100%股權(quán)。

值得一提的是，券商行業(yè)并購(gòu)潮正在加速，這一現(xiàn)象在今年尤為明顯，國(guó)泰君安(601211)吸收合并海通證券(600837)打造券商航母，這是新“國(guó)九條”實(shí)施以來(lái)的首單頭部券商的并購(gòu)重組，可以說(shuō)兩大巨頭的并購(gòu)將并購(gòu)重組推向高潮。

2023年11月，證監(jiān)會(huì)提出，將支持頭部證券公司通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定壓艙石的重要作用。

從參與主體所屬行業(yè)來(lái)看，高端制造業(yè)、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)等行業(yè)是并購(gòu)重組“大戶”。自2022年以來(lái)，機(jī)械設(shè)備行業(yè)公司熱衷并購(gòu)重組，2022年、2023年分別有12家、16家公司參與并購(gòu)重組；今年以來(lái)，7家公司參與并購(gòu)重組，包括大葉股份、克勞斯、寶塔實(shí)業(yè)(000595)等。另外汽車行業(yè)公司也有7家；醫(yī)藥生物公司5家；計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)公司各有4家。

競(jìng)買方上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更勝一籌

在并購(gòu)重組中，出讓方通常是指出售資產(chǎn)或股權(quán)的一方，出讓方可能基于多種原因進(jìn)行出售，包括調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資產(chǎn)配置、籌集資金或因業(yè)務(wù)不再符合公司的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，以剝離低效資產(chǎn)“斷臂求生”。競(jìng)買方則是尋求通過(guò)購(gòu)買資產(chǎn)或股權(quán)來(lái)擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)規(guī)模、進(jìn)入新市場(chǎng)、獲取新技術(shù)，提高市場(chǎng)份額。競(jìng)買方可能是同行業(yè)的公司，也可能是來(lái)自不同行業(yè)的投資者，他們的目標(biāo)是通過(guò)并購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的增長(zhǎng)和擴(kuò)張。

上市公司在出讓或競(jìng)買之前，均會(huì)對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全方面的評(píng)估。以競(jìng)買方為例，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，通常是財(cái)務(wù)狀況相對(duì)健康，且貨幣資金相對(duì)充裕的公司更具備并購(gòu)重組的實(shí)力和優(yōu)勢(shì)。記者對(duì)2019年來(lái)A股重大重組事件（已完成）進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn)，相比出讓方，競(jìng)買方無(wú)論是凈利潤(rùn)增速還是貨幣資金流動(dòng)資產(chǎn)比（貨幣資金/流動(dòng)資產(chǎn)）均更勝一籌。

從公司規(guī)模來(lái)看，競(jìng)買方上市公司在首次披露日前一年（T-1年，T代表首次披露年份，下同）平均流動(dòng)資產(chǎn)接近90億元，同期出讓方上市公司平均流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)250億元，競(jìng)買方上市公司流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)較低，這正符合他們擴(kuò)大自身業(yè)務(wù)規(guī)模的需求。

從成長(zhǎng)性來(lái)看，受資產(chǎn)規(guī)模影響，競(jìng)買方上市公司的凈利潤(rùn)水平相對(duì)較低，T-1年平均為5.77億元，同比增長(zhǎng)近12%，同期出讓方上市公司凈利潤(rùn)下滑10%。從現(xiàn)金情況來(lái)看，競(jìng)買方上市公司T-1年平均貨幣資金25.47億元，貨幣資金流動(dòng)資產(chǎn)比34.02%；出讓方上市公司T-1年平均貨幣資金58.28億元，貨幣資金流動(dòng)資產(chǎn)比27.37%。

按公司屬性劃分，以國(guó)有企業(yè)來(lái)看，競(jìng)買方和出讓方貨幣資金流動(dòng)資產(chǎn)比相差不大，不過(guò)競(jìng)買方為地方國(guó)有企業(yè)上市公司的凈利潤(rùn)增幅相對(duì)較高，達(dá)到18%，同期出讓方凈利潤(rùn)小幅下滑；中央國(guó)有企業(yè)中，競(jìng)買方上市公司凈利潤(rùn)小幅下滑。從民營(yíng)企業(yè)來(lái)看，競(jìng)買方、出讓方上市公司T-1年平均貨幣資金流動(dòng)資產(chǎn)比分別為33.4%、25.27%；同期競(jìng)買方凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近15%，出讓方凈利潤(rùn)平均呈虧損狀態(tài)。

以盈方微為例，2014年公司借殼舜元實(shí)業(yè)上市成功。2020年公司作為出讓方出售岱

標(biāo)簽：活躍期并購(gòu)重組挑大梁