立訊精密(002475)：AI賦能消費電子業(yè)務(wù)站上新臺階 “汽車+通信”接力增長動能

快訊 2024年09月20日 08:10 1 admin

精密制造平臺型龍頭標桿，業(yè)務(wù)布局多元化前景遼闊。公司以消費電子連接器起家，通過內(nèi)生外延現(xiàn)已形成精密零組件到功能模組再到系統(tǒng)集成的全方位能力，橫向布局消費電子、汽車電子、通訊等三大應(yīng)用領(lǐng)域。公司消費電子基本盤穩(wěn)固，做深客戶做大價值，有望在未來3-5 年內(nèi)保持快速增長，并在之后仍保持平穩(wěn)增長。同時公司依托在消費電子領(lǐng)域積累的強大的全球化精密制造和開發(fā)能力，成功在汽車和通訊領(lǐng)域取得頭部客戶信賴，經(jīng)過前期布局也已進入收獲放量階段，產(chǎn)品單機價值量、客戶覆蓋度雙維成長，將成為后續(xù)公司增長動能。 AI 賦能北美大客戶創(chuàng)新周期開啟，消費電子業(yè)務(wù)方興未艾。公司深度參與北美大客戶主要終端品類的創(chuàng)新，十余年來公司圍繞大客戶需求，以材料、工藝、制程為技術(shù)底座夯實核心競爭力，通過垂直整合提高在大客戶供應(yīng)鏈中的地位以及價值量。行業(yè)層面，北美大客戶AI 軟硬件創(chuàng)新有望推動其產(chǎn)品開啟新一輪換機潮；公司層面，立臻手機組裝業(yè)務(wù)份額有望持續(xù)提升，帶來利潤彈性；立鎧也有望受益于大客戶穩(wěn)定量產(chǎn)的產(chǎn)品線以及大客戶XR 產(chǎn)品持續(xù)迭代，同時公司在零組件環(huán)節(jié)不斷拓展能力圈，未來產(chǎn)品覆蓋度有望進一步深化帶動單機價值量增長。 “通訊+汽車”開啟第二增長曲線，積淀深厚卡位明確快速起量。公司汽車及通訊業(yè)務(wù)發(fā)展異曲同工，以拳頭產(chǎn)品線束及連接器產(chǎn)品帶動其他產(chǎn)品線發(fā)展。當前公司通訊業(yè)務(wù)已形成電連接、光連接、射頻通信、熱管理、電源五大產(chǎn)品線，在銅連接產(chǎn)品的帶動下，公司光模塊產(chǎn)品已快速進入前三大數(shù)據(jù)中心客戶項目，散熱產(chǎn)品也得到國際上大的數(shù)據(jù)中心客戶認可，未來幾年有望進入高速成長期，電源模塊也正在進入AI 服務(wù)器系統(tǒng)項目，未來公司通訊互聯(lián)業(yè)務(wù)各產(chǎn)品線有望百花齊放。汽車業(yè)務(wù)方面，目前公司產(chǎn)品品類布局在整車單車價值量近3 萬元人民幣，充分利用在消費電子和通信領(lǐng)域深耕多年所積累的規(guī)模量產(chǎn)及研發(fā)能力、快速迭代能力，結(jié)合對車規(guī)級產(chǎn)品安全性與可靠性的深刻理解，迅速實現(xiàn)向汽車產(chǎn)業(yè)的跨界賦能。2023 年，汽車業(yè)務(wù)營收持續(xù)上升，達到92.5 億元，同比增長50%。我們預(yù)測公司24-26 年每股收益分別為1.90/2.45/3.02 元，根據(jù)可比公司24 年平均23 倍PE 估值水平，對應(yīng)目標價為43.70 元，首次給予買入評級。風險提示大客戶占比較高風險、行業(yè)競爭加劇風險、中美貿(mào)易沖突加劇風險【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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