高盛資金流專家預測今年剩余三月走勢：本季末看跌、大選前跌、年底前融漲
來源：華爾街見聞
準確預測到今年夏末美股回調(diào)的Rubner還提到，1900 年以來，標普500每年11月和12月的平均回報率為2.9%，這期間的選舉年中，11月和12月平均回報3.4%。無論誰當選，標普的表現(xiàn)都會高于平均水平。
2024年只剩下71個交易日，經(jīng)歷受“魔咒”困擾的9月后，美股又會怎樣動蕩？準確預測到今年夏末美股回調(diào)的高盛研究資金流專家Scott Rubner將今年剩余的三個月劃分為三個交易時段：季度末、大選前和年末。
超短期
在9月20日周五報告中，任高盛全球市場部董事總經(jīng)理的Rubner提到了他對近期、即超短期的交易觀點是看跌。
距離9月的三季度末還有7個交易日。報告稱，大家應(yīng)該意識到，在季度末到來前，短期技術(shù)面是不利的。
報告稱，周三美聯(lián)儲會議后的市場反應(yīng)似乎推遲了一天，周四美股才大反彈。本周五這個三巫日，共有4.5萬億美元的美股期權(quán)大規(guī)模到期，這是有紀錄以來9月的最大規(guī)模期權(quán)到期，也是史上第四大期權(quán)到期規(guī)模，僅次于今年6月、去年12月和今年3月。這批期權(quán)到期釋放了Gamma，周五期權(quán)到期過后，市場可以自由地向任何方向移動。
Rubner稱，鑒于本周五大批衍生品到期，周四的美股上漲感覺更像是技術(shù)性且暫時的。戰(zhàn)術(shù)上，他對本季度末持消極態(tài)度，尤其是考慮到周四的反彈是機械性的，有再平衡和期權(quán)影響。
此外，高盛的美國 TMT Spec 銷售團隊指出，他們周四回答了很多“追還是不追”類型的問題，因為周四美股反彈的速度似乎讓很多人措手不及，很多人在美國大選前采取了更為保守的立場。
中期
Rubner認為，中期內(nèi)他的交易觀點是，這期間市場會震蕩，股價走低，波動率上升，投資機構(gòu)和基金、資管公司將被迫對沖。
距離11月5日美國大選還有 32 個交易日，距離 11 月 7 日下一次 美聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的會議還有 35 個交易日。Rubner對大選前的風險持謹慎態(tài)度，鑒于隱含波動率的重置，他認為投資者會減少 1 個 delta 并增加方向性對沖。
長期
長期來看，Rubner的交易觀點是，到今年年底，美股會出現(xiàn)融漲（melt up）。
美國大選后，到2024年底還剩39個交易。按照Rubner的觀點，美股的下跌可能到11月就截止。他的目標是，到年底，SPX 6000出現(xiàn)害怕錯過上漲的FOMO心理驅(qū)動反彈。
Rubner預計，投資者將在 11 月和 12 月追逐風險，并將他們的投資組合從現(xiàn)金重新分配到股票中。市場將像一堆 RINO（名義上的衰退）投資組合一樣在 2025 年進行交易。市場的廣度會增加，之前不受歡迎的主題——在通脹、價值股、能源股和新興市場的表現(xiàn)將勝過大盤。
在Rubner關(guān)注的一些指標中，回購方面，他提到，高盛估算，上市公司的股票回購靜默期將在10月25日截止，55%的公司都處于這個靜默期內(nèi)，不得進行回購。今年初以來，企業(yè)回購授權(quán)規(guī)模達到9110億美元，為有紀錄以來第二高，僅次于2022年同期的9260億美元。上市公司已經(jīng)是今年美股最大的買家，高盛預計靜默期內(nèi)的回購需求會下降35%。而年末的11月和12月是一年之中回購占比最高的兩個月。
養(yǎng)老基金方面，Rubner提到9月的季末養(yǎng)老基金再平衡，稱Milliman 100養(yǎng)老基金指數(shù)顯示，養(yǎng)老基金的充裕率達103%。高盛一直看到養(yǎng)老基金在轉(zhuǎn)向投資級信用債，同時降低股權(quán)風險，并利用免疫策略降低負債風險。鑒于資金充裕，養(yǎng)老基金一直在美國大選前降低股權(quán)風險。
共同基金方面，Rubner稱關(guān)注合計1.1萬億美元規(guī)模的共同基金在本季度末的才年末調(diào)整，不過，9月作為財年末的基金規(guī)模相對較小。高盛研究合計股票資產(chǎn)3.7萬億美元的554只大型共同基金發(fā)現(xiàn)，今年10月是多數(shù)共同基金本財年的最后一個月，10月為財年末月的基金占主動管理資產(chǎn)總額近24%，其次是12月，約占管理總資產(chǎn)的20%。
Rubner此前的報告提到，10月屬于財年末可能令熱門共同基金對價格走勢產(chǎn)生不利影響，或者已經(jīng)產(chǎn)生不利影響，因為年初至今表現(xiàn)不佳的基金可能因報稅損失而拋售，年初至今表現(xiàn)優(yōu)異的基金可能會減持或獲利回吐。
關(guān)于美國大選期間的交易，Rubner指出，自1900 年以來，標普500指數(shù)在每年11 月和 12 月的平均回報率為 2.9%，而在1900年以來的選舉年中，11月和12月該指數(shù)的平均回報率為3.4%。換句話說，無論誰贏得 11 月的美國大選，標普11 月和 12 月的回報率通常都高于平均水平。
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