阿里、拼多多、京東市值合計只有亞馬遜1/4 高盛：中國電商價值重估空間巨大
來源：華爾街見聞
在政策利好不斷釋放、市場熱情持續(xù)高漲的背景下，中國電商行業(yè)有望帶來價值重估。
9月30日，高盛在最新研報中指出，隨著政府推出強勁的促增長政策及電商市場環(huán)境的逐步正?；?，主要電商平臺的市場份額趨于穩(wěn)定，電商行業(yè)將成為中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域估值重估最重要的領(lǐng)域之一。高盛將電商在其中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)子板塊中的偏好提升至前兩位，與游戲行業(yè)并列。
目前，中國電商市場的總市值為5000億美元，相比之下亞馬遜的市值則高達2萬億美元。
高盛指出，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)12個月預(yù)期市盈率中值為14.3倍，與美國互聯(lián)網(wǎng)相比仍存在40%以上的折價。而阿里巴巴、拼多多和京東等電商公司的估值僅為9-12倍，仍低于中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中位數(shù)，價值重估的潛力巨大。
中國電商性價比更高，投資價值凸顯
高盛指出，近期市場數(shù)據(jù)顯示，中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)12個月預(yù)期市盈率中值為14.3倍，與美國互聯(lián)網(wǎng)相比仍存在40%以上的折價。尤其是中國電商板塊，估值更是低至7-12倍，遠低于美國同類公司。
據(jù)高盛，政府的刺激政策使得中國電商市場趨于穩(wěn)定，主要參與者如阿里巴巴、拼多多和京東的市場份額基本固定。阿里巴巴、拼多多和京東的市盈率仍維持在9-12倍，低于上述中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的中位數(shù)14.3倍，因此“這一估值頗具吸引力”。
高盛表示：
中國前20大互聯(lián)網(wǎng)公司的估值已有所修復(fù)，市值已超越2023年1月的高點。但這些公司的12個月預(yù)期凈利潤總和相比2023年1月預(yù)期增長了67%。
過去一周，電商公司的股價有16%-32%的顯著上漲，但鑒于行業(yè)穩(wěn)健的利潤增長、低估值、政府政策的支持，高盛認為，此次反彈可能更加可持續(xù)。
雙十一購物節(jié)成提振消費關(guān)鍵節(jié)點
高盛表示，中國電商市場的格局正在進一步正常化。隨著直播帶貨的深入發(fā)展，電商平臺之間的競爭愈發(fā)激烈，但頭部企業(yè)已有效應(yīng)對，淘寶天貓和京東零售在近幾個月成功守住了各自的市場份額。
電商行業(yè)將成為中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域估值重估最重要的領(lǐng)域之一，受益于線上轉(zhuǎn)型加速和廣告技術(shù)的推動，行業(yè)增長率有望持續(xù)高于中國GDP和消費增長。
高盛預(yù)計，到2025年，電商行業(yè)的商品交易總額（GMV）將增長7%，廣告收入增長12%，國內(nèi)平臺的利潤增長13%。
研報指出，雙十一購物節(jié)或成提振消費關(guān)鍵節(jié)點，四季度在線零售商品增長將加速至同比8%，較此前預(yù)期提高1個百分點，主要得益于政府出臺的以舊換新計劃和消費券等刺激消費政策。
主要電商企業(yè)的股價重估
高盛將電商在其中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)子板塊中的偏好提升至前兩位，與游戲行業(yè)并列，并對幾個重要公司進行股價分析：
騰訊（00700）：預(yù)計游戲收入加速增長，廣告及金融科技業(yè)務(wù)也有潛力，目標價從464港幣上調(diào)至521港幣。
阿里巴巴（BABA.US）：目標價從108美元上調(diào)至134美元，預(yù)計核心業(yè)務(wù)將繼續(xù)增長。
拼多多（PDD.US）：目標價從165美元上調(diào)至169美元，認為市場可能低估了其國內(nèi)業(yè)務(wù)的增長潛力。
京東（JD.US）：目標價從40美元上調(diào)至45美元，高盛認為京東作為最大的1P零售商，仍有估值重估空間。
美團（03690）：目標價從157港幣升至194港幣，盡管估值高于行業(yè)平均，但其在食品配送和到店服務(wù)中的市場地位強勁。
研報還指出，隨著電商平臺間的合作，如淘寶天貓將京東物流納入其物流供應(yīng)商、并在京東商城內(nèi)開通支付寶等合作，可能帶來新的增長動力。
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