庫存連降數(shù)周，碳酸鋰基本面有變？

快訊 2024年10月06日 23:00 1 admin

　　期貨日報(bào)

　　近期，碳酸鋰社會(huì)庫存持續(xù)去化。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至9月27日當(dāng)周，碳酸鋰周度庫存為12.46萬噸，環(huán)比減少2095噸。其中，上游去庫5035噸，下游和其他環(huán)節(jié)累庫2939噸。值得關(guān)注的是，這已是碳酸鋰連續(xù)5周呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。

　　市場人士認(rèn)為，碳酸鋰庫存持續(xù)去化并不意味著碳酸鋰基本面拐點(diǎn)已經(jīng)到來。

　　對(duì)于9月碳酸鋰庫存持續(xù)下降的原因，中信建投期貨分析師張維鑫解釋稱，一方面是因?yàn)樘妓徜嚨牡蛢r(jià)對(duì)生產(chǎn)端的制約已有所體現(xiàn)，另一方面則是隨著旺季來臨，碳酸鋰需求端環(huán)比有較大增長。供減需增的背景下，碳酸鋰庫存連續(xù)下降。

　　“9月以來，碳酸鋰市場供需因素出現(xiàn)了明顯變化，尤其是供應(yīng)方面，礦端連續(xù)出現(xiàn)減停產(chǎn)消息，同時(shí)連續(xù)數(shù)月國內(nèi)鋰礦進(jìn)口和碳酸鋰進(jìn)口環(huán)比明顯下降，低價(jià)顯然影響到礦山的生產(chǎn)和發(fā)貨意愿。需求方面，汽車和電池環(huán)節(jié)價(jià)格戰(zhàn)引發(fā)的觀望心態(tài)逐步消退，而低價(jià)帶來的三大效應(yīng)（出口擴(kuò)張、加速替代和收入效應(yīng)）在增強(qiáng)。7月以來，新能源汽車銷售增速好于年初預(yù)期與上半年的增速?！眹栋残牌谪浄治鰩焻墙步忉尫Q，盡管環(huán)比來看供需出現(xiàn)了明顯逆轉(zhuǎn)，但是9月的平衡表呈現(xiàn)階段性的緊平衡，月均有3000噸左右的需求短缺，因此呈現(xiàn)去庫態(tài)勢。

　　談及去庫情況，多位業(yè)內(nèi)人士告訴期貨日報(bào)記者，此輪去庫對(duì)基本面的邊際改善相對(duì)有限。

　　“這種去庫屬于特定情況下的表現(xiàn)，更多屬于供給和需求在節(jié)奏上的錯(cuò)配?！睆埦S鑫認(rèn)為，隨著“金九銀十”結(jié)束，環(huán)比需求預(yù)計(jì)會(huì)有較大回落，其中包括訂單增長放緩、中間環(huán)節(jié)去庫等因素，會(huì)帶來上游材料需求減少。從供給端來看，隨著碳酸鋰價(jià)格來到一個(gè)相對(duì)均衡的位置，并維持較窄幅波動(dòng)，生產(chǎn)端預(yù)計(jì)會(huì)有所恢復(fù)，去庫狀態(tài)繼續(xù)維持的時(shí)間并不會(huì)太長久。一方面，未來一段時(shí)間內(nèi)，仍有鋰資源投產(chǎn)并爬坡，供給端大概率繼續(xù)保持增長趨勢，需求端增長則放緩。因此，在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與弱預(yù)期的矛盾下，供需關(guān)系雖有短期改善，但中長期仍不容樂觀。另一方面，當(dāng)下大背景仍然是供大于求，若價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈，解除了對(duì)供給的限制，產(chǎn)能出清無法實(shí)現(xiàn)，供大于求的局面會(huì)更加嚴(yán)峻，反過來會(huì)對(duì)價(jià)格形成壓制。

　　“連續(xù)5周維持去庫態(tài)勢，反映出碳酸鋰的基本面階段性轉(zhuǎn)好，但實(shí)際邊際改善力度相對(duì)有限?！眹牌谪浄治鰩燁欛T達(dá)也認(rèn)為，從中長期視角來看，供應(yīng)端目前尚未見到規(guī)?；臏p停產(chǎn)，同時(shí)鋰鹽新項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)增量仍較為顯著，供大于求預(yù)計(jì)仍然是中長期主基調(diào)。

　　從終端需求來看，在全球新能源汽車銷量增速放緩的背景下，中國市場依舊展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，新能源汽車在旺季的表現(xiàn)成為碳酸鋰需求環(huán)比增長的重要支撐點(diǎn)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，9月中國大陸乘用車零售銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到210萬輛，同比增長4.0%。其中，新能源乘用車（NEV）的銷量預(yù)計(jì)將達(dá)到110萬輛，同比增長47.3%。9月份，新能源汽車銷量預(yù)計(jì)將占中國大陸乘用車銷量的52.4%。

　　有行業(yè)人士表示，近期政策端的多項(xiàng)利好信號(hào)進(jìn)一步提振了市場信心，如新能源車購置補(bǔ)貼政策的延續(xù)、新能源車下鄉(xiāng)活動(dòng)等，均有望激發(fā)市場活力。隨著充電基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善和環(huán)保政策持續(xù)推進(jìn)，中國新能源汽車的市場滲透率將進(jìn)一步提升，市場規(guī)模也有望繼續(xù)擴(kuò)大，為全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)注入更多動(dòng)力。

　　“當(dāng)下，隨著政策發(fā)力，股票市場顯著回暖，地產(chǎn)市場亦有企穩(wěn)跡象，居民資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，汽車消費(fèi)有望得到提振?！睆埦S鑫認(rèn)為，從這個(gè)角度來看，今年新能源汽車“金九銀十”的銷售表現(xiàn)及四季度銷量可以適度上調(diào)，進(jìn)而會(huì)增加碳酸鋰需求，這是政策從基本面對(duì)碳酸鋰價(jià)格產(chǎn)生支撐的路徑。最終的改善幅度還要關(guān)注政策后續(xù)落地情況。

　　吳江也認(rèn)為，盡管當(dāng)前處于消費(fèi)旺季，疊加以舊換新和促進(jìn)消費(fèi)措施的加持，在國慶假期前后，新能源汽車消費(fèi)或能有效帶動(dòng)碳酸鋰需求階段性改善，但后市需要關(guān)注政策向更廣泛領(lǐng)域的落地狀態(tài)，包括全球范圍內(nèi)可能的再通脹傾向。

　　展望后市，當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格是否已經(jīng)迎來拐點(diǎn)，市場存在較大分歧。方正中期期貨分析師魏朝明認(rèn)為，當(dāng)前，碳酸鋰需求超預(yù)期向好，新能源汽車需求向好也帶動(dòng)中間環(huán)節(jié)庫存去化，加之當(dāng)前宏觀情緒向好，或與短周期供需面改善形成共振，后市有望看高一線。顧馮達(dá)也認(rèn)為，雖供過于求的基本面格局尚未得到有效改善，但政策利好支撐商品板塊整體上行，碳酸鋰或?qū)⒉饺腚A段性寬幅震蕩區(qū)間，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注供應(yīng)端情況及客供比例的改變。張維鑫則認(rèn)為，盡管碳酸鋰短期內(nèi)確實(shí)有一些利好，但價(jià)格反彈高度不宜過度樂觀，10月份大概率會(huì)是基本面拐點(diǎn)，同時(shí)也有可能成為下一輪下跌的起點(diǎn)。