全球央行“寬松”進行中，美聯(lián)儲卻要“變卦”？

快訊 2024年10月12日 17:00 1 admin

　　轉(zhuǎn)自：新華財經(jīng)

　　新華財經(jīng)上海10月12日電（葛佳明）美聯(lián)儲9月降息為全球央行開啟進一步寬松周期創(chuàng)造了空間，近期包括印度、韓國和新西蘭聯(lián)儲在內(nèi)的央行轉(zhuǎn)向信號頻現(xiàn)。但市場對美聯(lián)儲后續(xù)降息路徑的押注卻因9月通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)走強大幅波動。

　　美國經(jīng)濟“軟著陸”概率提升疊加美聯(lián)儲降息預(yù)期降溫，美債利率和美元指數(shù)雙雙走強，資金會否繼續(xù)遵循歷史規(guī)律流向非美市場再度具有了不確定。

　　各國央行近期接連轉(zhuǎn)向

　　10月9日，印度央行宣布維持6.5%的基準(zhǔn)利率不變，但將政策立場轉(zhuǎn)為中性，為該行自2019年6月以來首次四年來首次改變政策立場，為今年年末降息做好鋪墊。

　　同日，新西蘭央行加快了寬松步伐，宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)50個基點至4.75%，自8月降息25個基點后，連續(xù)第二次降息。

　　10月11日，韓國央行宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個基點至3.25%，為2020年疫情以來的首次降息，或為其降息周期的開始。

　　9月份，包括印尼和菲律賓在內(nèi)的多家新興市場經(jīng)濟體央行選擇降息。其中，印尼央行意外宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個基點至6%，是自2021年2月以來首次降息。

　　10月16日，泰國央行、菲律賓央行以及印尼央行將公布最新利率決議。繼菲律賓和印尼開啟降息周期后，泰國財政部長稱泰國央行將考慮降息。巴克萊銀行經(jīng)濟學(xué)家Shreya Sodhani認(rèn)為，菲律賓央行可能會在10月和12月分別降息25個基點。

　　10月17日，歐洲央行也將公布最新利率決議，市場普遍認(rèn)為，歐洲央行10月降息25個基點已“板上釘釘”，將存款利率下調(diào)至3.25%。野村證券在報告中預(yù)測，歐洲央行從10月開始可能開啟連續(xù)降息至2025年6月，共降息175個基點。

　　分析師普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲9月降息50個基點后為全球央行后續(xù)降息行動打開了空間，從近期各國央行的表態(tài)來看，通脹放緩及對經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂成為轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵。

　　7-8月，印度通脹率已連續(xù)兩個月降至印度央行4%的目標(biāo)以下，與此同時印度的經(jīng)濟增長出現(xiàn)一定放緩跡象，9月制造業(yè)PMI初值降至56.7，服務(wù)業(yè)PMI降至58.9。

　　韓國方面，9月CPI同比降至1.6%，2021年初以來首次降至2%以下，二季度實際GDP環(huán)比下降0.2%，在2022年四季度之后時隔1年6個月再次出現(xiàn)GDP環(huán)比負(fù)增長

　　歐洲方面，德國政府近期下調(diào)了對2024年經(jīng)濟增長的預(yù)期，稱今年德國GDP將萎縮0.2%，這讓德國面臨自21世紀(jì)初以來的首次兩年期經(jīng)濟衰退。

　　美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅波動

　　9月美聯(lián)儲進行了四年來首次降息，以“非常規(guī)”降息50基點開局。美聯(lián)儲解釋稱，此次降息并非美聯(lián)儲急于行動，是對當(dāng)前就業(yè)市場環(huán)境的正常應(yīng)對。

　　美聯(lián)儲更新后的點陣圖顯示，2024年底的聯(lián)邦基金利率為4.4%，此前預(yù)期為5.1%：即這次降息50個基點后，今年還有至少兩次25個基點的降息。

　　但近期美國就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的走強再度影響了市場關(guān)于降息的預(yù)期。

　　9月，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)人數(shù)超預(yù)期增長25.4萬。CPI同比上漲2.4%也高于市場預(yù)期。與此同時，最新公布的9月FOMC會議紀(jì)要顯示，三周前美聯(lián)儲做出50bp降息決定時存在較大分歧。

　　上述因素都使得接下來的兩次降息懸念再起。目前，芝商所（CME）美聯(lián)儲觀察工具顯示，市場預(yù)期美聯(lián)儲11月維持利率不變的概率從一周前的2.6%升至10.5%，降息25個基點的概率為近90%。

全球央行“寬松”進行中，美聯(lián)儲卻要“變卦”？

　　降息交易告一段落？

　　受益于美聯(lián)儲開啟降息周期，9月以來全球市場資金凈流入是新興市場的趨勢。MSCI新興市場指數(shù)9月漲幅達到了6.7%，同期標(biāo)普500指數(shù)上漲2.3%。

全球央行“寬松”進行中，美聯(lián)儲卻要“變卦”？

　　從過去美聯(lián)儲降息周期后的資產(chǎn)表現(xiàn)看，受益于流動性和風(fēng)險偏好的改善，降息初期新興市場的表現(xiàn)相對優(yōu)于美股。在美聯(lián)儲9月降息之后，新興市場的表現(xiàn)延續(xù)了歷史規(guī)律。

　　光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長高瑞東認(rèn)為，短期來看，由于通脹數(shù)據(jù)較前期已有明顯回落，美聯(lián)儲決策的重心已經(jīng)轉(zhuǎn)向勞動力市場，尤其是近期颶風(fēng)沖擊下，或繼續(xù)降息進一步呵護勞動力市場。

　　但從中期來看，高瑞東稱，美國去通脹進程仍在反復(fù)，通脹進一步回落難度較大，尤其是在降息推動下需求重啟會帶來部分通脹壓力，基于此，美聯(lián)儲仍要在穩(wěn)定勞動力市場和控制通脹之間尋求平衡，這表明未來降息步伐或?qū)⒎啪彛迪⒙窂饺源嬖诓淮_定性。

　　中泰證券固收首席分析師肖雨認(rèn)為，“降息交易”告一段落，強美元或?qū)⒊掷m(xù)，后續(xù)關(guān)注地緣、大選等因素對資產(chǎn)影響。短期來看，隨著“降息交易”告一段落，海外資產(chǎn)的分母端波動性收斂，強美元或持續(xù)。美國經(jīng)濟韌性疊加降息預(yù)期回調(diào)，美元指數(shù)或難低于102。美股定價重心回到分子端，美債利率短期難有大幅下行空間。