分紅及萬(wàn)能型產(chǎn)品切換，帶動(dòng)上市險(xiǎn)企保費(fèi)同比提升5.8%。今年9 月，受預(yù)定利率下調(diào)政策影響，普通型產(chǎn)品已完成產(chǎn)品切換，分紅險(xiǎn)及萬(wàn)能險(xiǎn)成為9月保費(fèi)收入的催化。人身險(xiǎn)企加大短期分紅險(xiǎn)及萬(wàn)能險(xiǎn)銷(xiāo)售力度，從前9 月累計(jì)保費(fèi)收入來(lái)看，中國(guó)平安、中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)分別同比上升8.4%/5.2%/5.1%/4.6%/ 1.9%。進(jìn)入10 月，人身險(xiǎn)行業(yè)產(chǎn)品切換基本完成，新產(chǎn)品籌備、人力增員及客戶儲(chǔ)備或帶動(dòng)行業(yè)短期整頓，預(yù)計(jì)短期財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速或優(yōu)于人身險(xiǎn)板塊?！ ∪松黼U(xiǎn)同比保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)高增，環(huán)比增幅收窄。近期，人身險(xiǎn)業(yè)響應(yīng)預(yù)定利率下調(diào)政策，普通型產(chǎn)品于8 月底完成切換，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%。分紅及萬(wàn)能險(xiǎn)切換時(shí)點(diǎn)為九月末，為行業(yè)9 月保費(fèi)收入貢獻(xiàn)主要增速。從單月保費(fèi)收入來(lái)看，上市險(xiǎn)企均實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)，中國(guó)平安、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽分別同比+16.1%/+9.9%/+7.4%/+2.1%/-4.0%，增幅較8 月所有收窄。預(yù)計(jì)相應(yīng)保費(fèi)增量將顯著提升險(xiǎn)資短期資產(chǎn)配置需求，核心配置方向或集中在債券、以FVOCI 計(jì)量的高分紅股票等領(lǐng)域。隨著預(yù)定利率的切換完成，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)品策略或以組合型產(chǎn)品為主，從而在產(chǎn)品收益下調(diào)背景下更好得滿足客戶多種保險(xiǎn)保障需求?！ ∝?cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速回升，單月保費(fèi)收入環(huán)比大幅提升。截至9 月末，財(cái)險(xiǎn)“老三家”共計(jì)實(shí)現(xiàn)財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入7840 億元，同比增長(zhǎng)5.6%。其中，太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)分別同比增長(zhǎng)7.7%/5.9%/4.6%。。從單月保費(fèi)收入來(lái)看，受季度末催化，上述三家均實(shí)現(xiàn)環(huán)比大幅改善，人保財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)、平安財(cái)險(xiǎn)分別增長(zhǎng)24%/21%/11%/。9 月以來(lái)，自然災(zāi)害整體影響相對(duì)減弱，疊加季度末帶來(lái)的保費(fèi)收入脈沖，利好財(cái)險(xiǎn)業(yè)三季度整體利潤(rùn)的企穩(wěn)?！ ⊥顿Y建議：9 月分紅及萬(wàn)能型保險(xiǎn)陸續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品切換，帶動(dòng)行業(yè)短期保費(fèi)的快速放量。隨著后續(xù)人身險(xiǎn)板塊進(jìn)入“開(kāi)門(mén)紅”籌備階段，整體保費(fèi)增速或?qū)⒍唐诜啪彛?cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速或優(yōu)于人身險(xiǎn)板塊。此外，隨著保費(fèi)收入規(guī)模的提升，利好險(xiǎn)資對(duì)于高分紅（OCI 權(quán)益類(lèi)）及長(zhǎng)債類(lèi)資產(chǎn)的配置，是當(dāng)前市場(chǎng)中較為穩(wěn)定的增量資金。建議關(guān)注資產(chǎn)及負(fù)債端雙向受益的中國(guó)太保、，及財(cái)產(chǎn)行業(yè)龍頭中國(guó)財(cái)險(xiǎn)，維持上述兩家險(xiǎn)企“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?！ ★L(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期；代理人改革不及預(yù)期；資本市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)；長(zhǎng)端利率下行；監(jiān)管趨嚴(yán)等。 【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
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