棉花：收購(gòu)期的自我驗(yàn)證循環(huán)
來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨研究所
核心觀點(diǎn)：中性? 美棉在70-71美分/磅徘徊。國(guó)內(nèi)收購(gòu)較為冷靜，但是由于收購(gòu)的托市力量存在，會(huì)形成自我驗(yàn)證的內(nèi)循環(huán)，導(dǎo)致上有套保壓力、下有收購(gòu)支撐的窄幅區(qū)間波動(dòng)，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)率下降。
月差：中性??短期關(guān)注1-5正套。
現(xiàn)貨：中性??棉花現(xiàn)貨交投走淡，基差堅(jiān)挺，紡企也剛需補(bǔ)庫(kù)為主。
進(jìn)口棉：偏多??雖然國(guó)內(nèi)進(jìn)口尚存小幅利潤(rùn)，但是配額較少，因此預(yù)計(jì)本年內(nèi)進(jìn)口難以繼續(xù)放量。
進(jìn)口棉紗：中性??內(nèi)外紗價(jià)格再次走擴(kuò)，巴紗需求較為強(qiáng)勁。
庫(kù)存：中性偏空??1）紡企原料庫(kù)存補(bǔ)庫(kù)、棉紗成品庫(kù)存累庫(kù)；2）織廠原料去庫(kù)、坯布庫(kù)存小幅累庫(kù)。整體產(chǎn)銷走弱。
新年度種植預(yù)期：中性偏空??USDA10月報(bào)告，全球方面，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量調(diào)增、貿(mào)易調(diào)減，整體期末庫(kù)存受期初庫(kù)存調(diào)整影響而調(diào)減，影響中性；美棉產(chǎn)需雙降，影響偏空。中國(guó)產(chǎn)量調(diào)增，進(jìn)口調(diào)減，整體影響中性。
全球終端消費(fèi)：偏空??美國(guó)服裝及服裝面料批發(fā)商庫(kù)存去庫(kù)，但零售商庫(kù)存高位（偏空），我國(guó)棉紡出口東南亞份額上升，但是歐美日韓份額下滑（偏空）。東南亞紗線開(kāi)機(jī)率上升、國(guó)內(nèi)下降（偏空），內(nèi)外盤紗價(jià)回落（偏空）。
宏觀：中性偏多??上周國(guó)內(nèi)高頻指標(biāo)顯示工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比提速，地產(chǎn)成交面積同比增速回正，尤其是一線城市回升較快。海外方面，臨近大選，市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注對(duì)降息節(jié)奏的討論。
中國(guó)：波動(dòng)率下行
收購(gòu)謹(jǐn)慎，盤面窄幅波動(dòng)
當(dāng)前新疆產(chǎn)量預(yù)期在600萬(wàn)噸以上，主要來(lái)自于單產(chǎn)的增加。（可能存在轉(zhuǎn)圈棉）
新疆籽棉收購(gòu)價(jià)整體變動(dòng)不大，南北疆37%凈衣分主流收購(gòu)價(jià)仍多在6.2-6.35元/公斤左右，少量高于該價(jià)，部分收購(gòu)報(bào)價(jià)低于6.2元/公斤。
收購(gòu)的買盤在盤面和現(xiàn)貨之間形成支撐，而軋花廠的套保盤成為上方壓制，排除升貼水后相對(duì)明確地看到了盤面上方的空間，形成了一個(gè)不斷自我驗(yàn)證的循環(huán)，因此短期內(nèi)盤面波動(dòng)率明顯下降。
月間價(jià)差：關(guān)注1-5正套
基差方面，盤面回落，01合約基差在1500元/噸。
銷售方面，交投情況一般，紡企剛需補(bǔ)庫(kù)為主，新棉基差穩(wěn)中偏強(qiáng)。
新舊棉價(jià)差套利機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
關(guān)于1-5價(jià)差，此前報(bào)告已經(jīng)有所討論。當(dāng)前可以關(guān)注-80以下的正套入場(chǎng)機(jī)會(huì)，優(yōu)勢(shì)在于虧損有限可控，但是1-5最終大概率會(huì)回歸反套。
短期區(qū)間波動(dòng)為主。
內(nèi)外價(jià)差在11月更多關(guān)注宏觀對(duì)盤面帶來(lái)的影響
內(nèi)外價(jià)差在3000元/噸，滑準(zhǔn)稅進(jìn)口利潤(rùn)在620元/噸。配額發(fā)放數(shù)量過(guò)少，待2025年1月后，進(jìn)口量或重新走高。
針對(duì)11月宏觀事件較為集中，海外面臨大選落地后的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，國(guó)內(nèi)存在財(cái)政刺激預(yù)期，波動(dòng)率預(yù)期加大，對(duì)于內(nèi)外的表現(xiàn)可能表達(dá)為反套，12月后關(guān)注東南亞旺季買盤，介時(shí)或再次回歸正套。
下游負(fù)荷：布端開(kāi)機(jī)出現(xiàn)下滑
截至10月18日，棉紗廠開(kāi)機(jī)負(fù)荷為53.6%，繼續(xù)抬升。目前各地區(qū)織廠整體開(kāi)機(jī)率在51.2%附近維持，穩(wěn)中有落。
佛山針織布成交不及前期，小單走貨為主，開(kāi)機(jī)下降。
紡織產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存：庫(kù)存流轉(zhuǎn)再次轉(zhuǎn)弱
截至10月18日，紡紗廠原料庫(kù)存為25.7天，小幅上升，隨買隨用為主。成品庫(kù)存20天，累庫(kù)?？棽紡S棉紗庫(kù)存為12.9天，當(dāng)前以消耗庫(kù)存為主，隨買隨用，備貨積極性不高?？棽紡S全棉坯布成品庫(kù)存26.5天，成品庫(kù)存穩(wěn)中小升。
輕紡城成交情況
輕紡城成交好轉(zhuǎn)，觸碰過(guò)去五年均值水平，棉布端偏弱。
全棉布市場(chǎng)較節(jié)前減弱，交投氛圍減弱，織廠維持小單出貨，產(chǎn)銷率較往年同期偏低，坯布報(bào)價(jià)走弱，實(shí)際成交視量?jī)?yōu)惠，織廠維持在盈虧線附近。
從訂單上來(lái)看，目前織廠小單、散單為多，大訂單極其難尋，且往年翻單的訂單量同比下降，目前在機(jī)生產(chǎn)訂單以冬季訂單為主，織廠多表示今年純棉布訂單比例明顯下降。
棉紗：下跌主導(dǎo)
鄭棉延續(xù)弱勢(shì)，純棉紗市場(chǎng)受原料下跌影響，市場(chǎng)整體信心不足，紡企走貨為主優(yōu)惠成交，價(jià)格跌幅在300元/噸左右，價(jià)格已經(jīng)低于國(guó)慶前水平。從品種表現(xiàn)來(lái)看，低支牛仔紗走貨較好，而中高支品種交投氣氛則較為平淡，下跌主導(dǎo)。
隨著前期紡紗虧損擴(kuò)大，內(nèi)地紡企現(xiàn)金流即期虧損1350元/噸，新疆紡紗利潤(rùn)在1380元/噸。
東南亞紗線情況?
開(kāi)機(jī)方面，印度持平，巴基斯坦開(kāi)機(jī)情況較好，越南開(kāi)機(jī)有所回落。
受越南紗廠前期銷售接單較好，因而近期棉紗價(jià)格大多維持高位。印度棉紗出口價(jià)格繼續(xù)下調(diào)，銷售略有回暖。巴紗賽絡(luò)紡因牛仔旺季需求提振，紗廠普遍挺價(jià)銷售，議價(jià)空間暫不大。
進(jìn)口棉紗：內(nèi)外紗價(jià)格再次走擴(kuò)
進(jìn)口紗到貨擴(kuò)量暫不明顯，尤其氣紡及賽絡(luò)紡等規(guī)格供應(yīng)仍偏緊，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)巴紗賽絡(luò)紡價(jià)格接受度強(qiáng)，整體訂貨利潤(rùn)仍然可觀，整體進(jìn)口紗與國(guó)產(chǎn)紗價(jià)走勢(shì)存分歧，價(jià)差再次擴(kuò)大。目前國(guó)內(nèi)棉紗進(jìn)口商及織廠，有開(kāi)始為年底備貨的考量。
全球：巴西預(yù)期新年度增產(chǎn)
美國(guó) - 干旱比例繼續(xù)回升，與USDA調(diào)減產(chǎn)量對(duì)應(yīng)
截止到10月8日，美棉主產(chǎn)區(qū)（92.8%）的干旱程度和覆蓋率指數(shù)125，同比低74，環(huán)比上周升19；德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為160，同比低96，環(huán)比上周升23。
10月棄耕率較9月沒(méi)有較大變化，但是單產(chǎn)下調(diào)，干旱及颶風(fēng)天氣給產(chǎn)量增加了不確定性，目前預(yù)計(jì)已經(jīng)計(jì)價(jià)天氣帶來(lái)的影響。
美國(guó) - 優(yōu)良率回升，收割進(jìn)度偏快
美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2024年10月13日當(dāng)周，美棉盛鈴率為88%，前周為82%，上年同期為86%，五年均值為86%。
美棉收割率為34%，前周為26%，去年同期為31%，五年均值為30%。
美棉優(yōu)良率為34%，前周為29%，上年同期為30%。
依據(jù)目前的棄耕率、優(yōu)良率及單產(chǎn)下調(diào)，24/25年度美棉產(chǎn)量在297-313萬(wàn)噸。
美棉出口周報(bào)：簽約大增、裝運(yùn)下降
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）報(bào)告顯示，2024年10月4-10日，2024/25年度美國(guó)陸地棉出口簽約量36275噸，較前周增長(zhǎng)78%，較前4周平均水平增長(zhǎng)68%，主要買家越南（10828噸，包括從中國(guó)轉(zhuǎn)口1998噸、從日本轉(zhuǎn)口23噸、取消91噸）、巴基斯坦（10351噸）。
2024/25年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量13121噸，較前周下降39%，較前4周平均水平下降44%，主要運(yùn)往巴基斯坦（3677噸）、墨西哥（2406噸）、孟加拉國(guó)（1339噸）、越南（1158噸）、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)（704噸）。
巴西棉24/25年度產(chǎn)量、出口小幅調(diào)增
據(jù)巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（CONAB）10月份發(fā)布的2024/25年度最新產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：本年度巴西棉花總產(chǎn)預(yù)期為366.5萬(wàn)噸，較上一年度上升0.8萬(wàn)噸。
新年度種植面積升至200.13萬(wàn)公頃，產(chǎn)量小幅增加，單產(chǎn)較上一年度有所下滑，具體數(shù)值上單產(chǎn)降至122.1公斤/畝。
攀枝花網(wǎng)站優(yōu)化攻略，提升網(wǎng)站流量，搶占市場(chǎng)先機(jī)
下一篇攀枝花網(wǎng)站優(yōu)化，提升品牌影響力的關(guān)鍵，攀枝花網(wǎng)站優(yōu)化，關(guān)鍵影響因素與策略
相關(guān)文章
最新評(píng)論