博時宏觀：保持樂觀思維，注重把握結(jié)構(gòu)性行情

快訊 2024年10月22日 09:45 2 admin

　　近期公布的9月基本面數(shù)據(jù)低位企穩(wěn)，經(jīng)濟修復(fù)有賴于政策的進一步發(fā)力。權(quán)益市場進入震蕩階段。

　　海外方面，近期美國大選民調(diào)顯示哈里斯相對特朗普優(yōu)勢減弱，尤其是在多個搖擺州特朗普均領(lǐng)先，疊加降息后美國經(jīng)濟軟著陸預(yù)期升溫，美元和美債利率再度走強。近三次美國大選后均呈現(xiàn)股強債弱特征。國內(nèi)方面，24Q3 GDP偏弱，9 月下旬國內(nèi)經(jīng)濟活動呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象，9 月工增、基建投資同比均有加速，社零增速小幅改善，地產(chǎn)周期仍在筑底過程；出口受海外制造業(yè)周期磨底以及短期天氣擾動影響偏弱。Q4各項穩(wěn)增長政策逐步落地，有望助力四季度實際及名義 GDP 增速均較三季度企穩(wěn)回升，后續(xù)關(guān)注國內(nèi)實體信貸能否有所改善。

　　市場策略方面，債券方面，上周市場繼續(xù)圍繞政策預(yù)期進行博弈，“股債蹺蹺板”效應(yīng)明顯，債市收益率偏強震蕩，長端小幅下行。對于債券市場而言，9月通脹數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)偏弱仍印證了當(dāng)前基本面修復(fù)動能有待加強，不過本輪債市調(diào)整受政策預(yù)期扭轉(zhuǎn)影響明顯，短期來看，政策動態(tài)頻頻，風(fēng)險偏好的上行對債市情緒形成壓制，股債蹺蹺板效應(yīng)仍顯著，需關(guān)注股市情緒和非銀規(guī)模變化的影響，債市可能面臨一定調(diào)整壓力。中長期來看，本輪穩(wěn)增長政策力度大于以往，后續(xù)落地或?qū)咏?jīng)濟不斷改善，仍需關(guān)注財政政策的具體力度和方向，基本面修復(fù)動能及持續(xù)性仍待驗證。

　　A股方面，市場進入震蕩階段，盡管財政政策的力度和節(jié)奏尚不確定，但貨幣寬松和資本市場支持政策持續(xù)落地，應(yīng)保持樂觀思維，考慮逢低加倉，同時注重把握結(jié)構(gòu)性行情。結(jié)構(gòu)方面，風(fēng)險偏好提升和流動性刺激下，科技成長方向具備較高的彈性。在經(jīng)濟上行的趨勢明朗之前，維持對紅利資產(chǎn)的中期看好。行業(yè)上，推薦非銀、傳媒、電子、食品飲料、輕工、醫(yī)藥、化工。

　　港股方面，美聯(lián)儲開啟降息周期，疊加國內(nèi)經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)變，全球中資股資金面和情緒共振，港股分子分母端均獲益。

　　原油方面，美聯(lián)儲開啟降息周期有利于短期油價反彈，中期取決于降息后經(jīng)濟動能恢復(fù)情況以及大選后能源政策取向。

　　黃金方面，從歷史經(jīng)驗來看，黃金短期可能受降息預(yù)期波動擾動，但在降息周期中黃金普遍表現(xiàn)偏強；出于抗通脹、避險的目的，疫后全球央行紛紛加大黃金儲備，中長期有利于金價。

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