歐洲央行開(kāi)始討論利率是否必須降至中性水平以下
轉(zhuǎn)自：金十?dāng)?shù)據(jù)
本周與六位消息人士的談話顯示，歐洲央行政策制定者已開(kāi)始討論是否需要將利率降至足以刺激經(jīng)濟(jì)的程度，結(jié)束多年來(lái)的經(jīng)濟(jì)限制。
歐洲央行今年以來(lái)一直在快速降息，但政策制定者迄今表示，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)中性政策，即央行既不會(huì)放緩也不會(huì)刺激增長(zhǎng)，希望此舉能保持通脹穩(wěn)定。
不愿透露姓名的消息人士強(qiáng)調(diào)，達(dá)成任何共識(shí)仍需很長(zhǎng)時(shí)間，但這標(biāo)志著決策討論的重大轉(zhuǎn)變，最終可能導(dǎo)致央行比目前預(yù)期更早、更大幅度地降息。
這一轉(zhuǎn)變發(fā)生在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況迅速惡化、通脹遠(yuǎn)低于早先預(yù)測(cè)的情況下，這加大了物價(jià)增長(zhǎng)可能低于歐洲央行目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)，與疫情暴發(fā)前近10年的情況類似。
這促使一些決策者（人數(shù)仍然較少但在不斷增長(zhǎng)）認(rèn)為，歐洲央行已經(jīng)落后于形勢(shì)，需要比之前預(yù)想的更大幅度降息，以防止通脹過(guò)低。
他們還呼吁歐洲央行重新審視其“逐次會(huì)議”制定政策的指導(dǎo)方針，并不再提及限制性利率，以表明歐洲央行正在嚴(yán)肅對(duì)待下行風(fēng)險(xiǎn)。
“我認(rèn)為中性還不夠，”一位直接了解討論情況的消息人士表示。“做出決定還需要一段時(shí)間，但經(jīng)濟(jì)已經(jīng)停滯兩年了，而且看不到復(fù)蘇的跡象。”
立陶宛央行行長(zhǎng)兼歐洲央行管委西姆庫(kù)斯（Gediminas Simkus）是首批公開(kāi)討論這一風(fēng)險(xiǎn)的官員之一。
“如果通脹下行持續(xù)下去，利率可能會(huì)低于自然水平。這種情況已經(jīng)持續(xù)了幾十年，”他本周表示?！爸行浴崩视袝r(shí)也被稱為“自然”利率。
歐洲央行發(fā)言人不予置評(píng)。
討論中的一個(gè)不確定因素是，中性利率被認(rèn)為是不可觀測(cè)的，因此對(duì)于其到底是多少并沒(méi)有共識(shí)。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德本周表示：“如果你現(xiàn)在問(wèn)我‘它在哪里？’，老實(shí)說(shuō)，‘我不知道’?！?/p>
但目前有很多預(yù)測(cè)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）估計(jì)為2.5%，接受歐洲央行調(diào)查的觀察人士認(rèn)為約為2.25%，歐洲央行工作人員認(rèn)為接近或略高于2%，市場(chǎng)定價(jià)目前顯示中性利率低于2%。單個(gè)政策制定者預(yù)測(cè)的范圍甚至更大。
困難在于，這些預(yù)測(cè)區(qū)間的頂部和底部之間的差異可能涵蓋三次降息。
將歐洲央行利率降至中性水平以下的關(guān)鍵理由是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，期待已久的復(fù)蘇尚未到來(lái)。這意味著歐洲央行現(xiàn)在對(duì)經(jīng)濟(jì)的限制比它認(rèn)為的要多得多，高利率正在抑制需求。
如果沒(méi)有這種增長(zhǎng)反彈，通脹也會(huì)放緩，勞動(dòng)力市場(chǎng)可能會(huì)迅速疲軟，從而增加價(jià)格下行壓力。雖然西姆庫(kù)斯很少明確談?wù)搶⒗式抵林行运揭韵碌目赡苄?，但其他政策制定者一直在警告通脹過(guò)低的風(fēng)險(xiǎn)。
沒(méi)有一位消息人士主張歐洲央行降息幅度應(yīng)大于當(dāng)前25個(gè)基點(diǎn)的節(jié)奏，他們表示，真正決定利率是否降至中性水平以下仍需數(shù)月時(shí)間，到那時(shí)經(jīng)濟(jì)前景可能會(huì)發(fā)生變化。
編輯：馬萌偉
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