MLF平價(jià)縮量續(xù)作 未來“量”“價(jià)”調(diào)控有望更加靈活
◎記者 張欣然
本月的MLF續(xù)作以平價(jià)縮量的方式落地。
中國人民銀行10月25日公告稱，當(dāng)日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作，期限1年，最高投標(biāo)利率2.3%，最低投標(biāo)利率1.9%，中標(biāo)利率2%。
業(yè)內(nèi)人士分析稱，年內(nèi)MLF操作利率大概率將維持穩(wěn)定，而未來的“量”“價(jià)”調(diào)控會(huì)更加靈活，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求和宏觀經(jīng)濟(jì)變化。
本月MLF到期量為7890億元，規(guī)模為今年以來最高。這意味著，MLF昨日續(xù)作后在本月實(shí)現(xiàn)了小幅縮量操作，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士分析稱，本月操作規(guī)模仍然較高，縮量幅度不大，意在保持銀行體系流動(dòng)性處于合理充裕狀態(tài)。
東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，這背后是9月27日中國人民銀行降準(zhǔn)釋放了資金1萬億元，金融機(jī)構(gòu)對(duì)10月MLF操作的需求會(huì)相應(yīng)下降。
光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，盡管本月MLF以小幅縮量的方式進(jìn)行了續(xù)作，但7000億元規(guī)模略超預(yù)期。一方面，本月MLF到期量較大；另一方面，在利率大幅下調(diào)的背景下，MLF利率目前已經(jīng)低于10年期國債利率，接近同業(yè)存單利率，這提升了MLF資金的吸引力。此外，逆周期調(diào)節(jié)政策發(fā)力，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、市場(chǎng)情緒逐步改善，市場(chǎng)對(duì)中期限流動(dòng)性需求提升。
“本次MLF與逆回購操作后，實(shí)現(xiàn)了凈投放資金，中國人民銀行靈活運(yùn)用多種政策工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。”周茂華說。
年內(nèi)MLF操作利率將保持穩(wěn)定。王青分析稱，主要原因是9月政策利率下調(diào)幅度較大，四季度將進(jìn)入政策效果觀察期，繼續(xù)降息的可能性較小；當(dāng)前MLF操作利率已基本降至相應(yīng)銀行同業(yè)存單到期收益率附近，進(jìn)一步下調(diào)的必要性有所減弱。
本次MLF操作充分考量了市場(chǎng)需求，未來MLF將回歸中期流動(dòng)性投放工具定位，進(jìn)一步淡化其政策利率的地位。
周茂華認(rèn)為，未來資金價(jià)格走勢(shì)主要受政策利率基準(zhǔn)影響，但預(yù)計(jì)中國人民銀行也將根據(jù)銀行資金成本、市場(chǎng)流動(dòng)性、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，靈活調(diào)節(jié)MLF公開操作的量和價(jià)格。
“操作量方面，考慮到今年剩余2個(gè)月MLF到期量均高達(dá)14500億元，加之四季度是政府債發(fā)行高峰期以及銀行信貸投放力度會(huì)加大，預(yù)計(jì)MLF還將延續(xù)大額續(xù)作?！蓖跚嗾f。
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