【華安機(jī)械】公司點評 | 漢鐘精機(jī)：短期真空泵業(yè)務(wù)承壓，看好長期發(fā)展趨勢

快訊 2024年10月29日 02:30 2 admin

公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度公司共實現(xiàn)營收28.57億元（-1.71%），歸母凈利潤7.21億元（+6.11%），扣非后歸母凈利潤6.89億元（+6.35%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4.69億元（-4.50%），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.36%。單季度來看，三季度公司實現(xiàn)營收10.22億元（-10.16%），歸母凈利潤2.71億元（-13.89%），扣非后歸母凈利潤2.64億元（-10.84%）。

我們看好公司長期發(fā)展，但考慮到大環(huán)境影響，修改盈利預(yù)測為：2024-2026年營業(yè)收入預(yù)測37.37/39.77/44.25億元（前值為42.35/48.47/55.80億元；歸母凈利潤預(yù)測為8.49/9.12/10.37億元（前值為9.69/11.18/13.05億元）；以當(dāng)前總股本5.35億股計算的攤薄EPS為1.59/1.71/1.94元（前值為1.81/2.09/2.44元）。當(dāng)前股價對應(yīng)的PE倍數(shù)為13/12/10倍，維持“買入”投資評級。

主要觀點

公司發(fā)布2024年三季報

2024年前三季度公司共實現(xiàn)營收28.57億元（-1.71%），歸母凈利潤7.21億元（+6.11%），扣非后歸母凈利潤6.89億元（+6.35%），經(jīng)營現(xiàn)金流凈額4.69億元（-4.50%），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為18.36%。單季度來看，三季度公司實現(xiàn)營收10.22億元（-10.16%），歸母凈利潤2.71億元（-13.89%），扣非后歸母凈利潤2.64億元（-10.84%）。

費用率控制相對穩(wěn)定，單三季度利潤率小幅下降

根據(jù)公司三季報業(yè)績情況，前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.74%/3.84%/4.34%。其中，銷售和研發(fā)費用同比均有所下降，分別下降3.23%/17.98%，而管理費用由于人員成本上升小幅增長8.91%。財務(wù)費用較去年同期變化幅度為-41.86%，主要系匯兌收益較去年同期上升。利潤率方面，2024年前三季度銷售毛利率和凈利率分別為40.74%/25.32%，同比均有所提升。但單三季度來看，三季度由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所調(diào)整及真空泵等業(yè)務(wù)毛利率有所下降，因此2024年Q3公司毛利率同比和環(huán)比均有所下降，為41.27%。2024年Q3公司凈利率為26.56%。

空壓及制冷市場需求廣闊，泛半導(dǎo)體行業(yè)真空泵產(chǎn)品市場持續(xù)拓展

空壓及制冷領(lǐng)域，目前國內(nèi)市場需求整體較為疲弱，而工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新的存量仍需穩(wěn)步推進(jìn)，因此短期景氣度不高，需要觀察后續(xù)政策發(fā)力效果；但考慮到，制冷領(lǐng)域長遠(yuǎn)來看冷鏈滲透率仍有提升空間，空壓領(lǐng)域中公司產(chǎn)品在煤礦、化工、水泥等多行業(yè)的增量市場取得成績，有望穩(wěn)步增長。真空泵領(lǐng)域，光伏產(chǎn)業(yè)營收占比及增速會有所下降，國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)拓展仍需要時間周期，但考慮到國產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈自主可控的大趨勢，未來該業(yè)務(wù)仍有望加速發(fā)展。

投資建議

風(fēng)險提示

1）光伏行業(yè)后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險。2）半導(dǎo)體行業(yè)客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。3）海外市場波動的風(fēng)險。4）原材料大幅波動的風(fēng)險。5）測算市場空間的誤差風(fēng)險。

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財務(wù)報表與盈利預(yù)測

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分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:

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