長城基金：震蕩行情下，優(yōu)選“固收+”
問：什么樣的市場可能更適合“固收+”？
答：震蕩市。
在債券牛市、股票熊市的行情中，純債基金或許表現(xiàn)更優(yōu)；在債券熊市、股票牛市的行情中，權(quán)益基金則可能更強。在股市債市都非單邊漲跌行情、處于震蕩波動時，“固收+”有望表現(xiàn)出“進可攻、退可守”的策略優(yōu)勢。
而當前的市場，正是如此。
當下為何選擇“固收+”？
股債搭配的“固收+”主打一個追求進退有度、穩(wěn)中有進。
首先，“固收+”自帶資產(chǎn)配置“buff”，以債券打底，構(gòu)建相對穩(wěn)健的組合“底盤”，再輔以部分權(quán)益?zhèn)}，謀求組合收益增厚，既可減緩單一市場大幅波動風險，又力爭在震蕩市中進退自如，有望實現(xiàn)更有性價比的長期回報。
根據(jù)萬得基金分類，“固收+”產(chǎn)品包括權(quán)益?zhèn)}位不高于30%的一級債基、二級債基以及偏債混合基金，其中二級債基資產(chǎn)規(guī)模最大，且遵循經(jīng)典的股債二八配置策略，我們不妨以二級債基指數(shù)為例，看看“固收+”如何降低波動，力爭實現(xiàn)穩(wěn)中有進。
如下圖所示，二級債基指數(shù)短期業(yè)績或不如股票指數(shù)，但拉長時間看，憑借其“穩(wěn)中有進”的優(yōu)勢，二級債基過去十年分別超越了上證指數(shù)23．05個百分點、和中債綜合指數(shù)46．49個百分點。
二級債基指數(shù)長期表現(xiàn)穩(wěn)健
注：二級債基、中債-綜合全價（總值）指數(shù)、上證指數(shù)代碼分別為885007.WI、CBA00203.CS、000001.sh；數(shù)據(jù)來源：Wind，區(qū)間：2014.10．31-2024.10．30。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不等于產(chǎn)品實際收益，投資需謹慎。
其次，從市場角度看，債券市場中長期邏輯有支撐，權(quán)益市場迎結(jié)構(gòu)化配置機會，“固收+”橫跨股債兩市，或是投資者分享股、債市場機會的便捷工具。具體來看：
債市層面：經(jīng)過前期調(diào)整，當前債市開始企穩(wěn)。長期來看，財政發(fā)力、貨幣寬松仍是債市的堅強支撐，債券市場在基本面層面尚未出現(xiàn)徹底反轉(zhuǎn)的預期，仍具配置價值。
股市層面：在一系列利好政策刺激下，市場風險偏好已有所修復，疊加三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，基本面向好或為未來權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)奠定基礎。
從風險溢價來看，wind數(shù)據(jù)顯示，當前萬得全A風險溢價為3.30，位于近10年83．66%分位水平，權(quán)益資產(chǎn)仍具較好的配置價值。（統(tǒng)計區(qū)間2014.10．31-2024.10．30，指數(shù)過往表現(xiàn)不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。）
長城集利，為投資添利
長城集利就是一只典型的“固收+”產(chǎn)品——80%以上債券倉位筑底，精選利率債和高等級信用債，嚴控風險；不超過20%的權(quán)益?zhèn)}位投資股票、可轉(zhuǎn)債，力求捕捉彈性收益。
掌舵該基金的是長城基金總經(jīng)理助理、多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理馬強。馬強是一位“股債多面手”，擁有16年金融從業(yè)經(jīng)驗、超9年公募管理經(jīng)驗，對各類資產(chǎn)的特點了如指掌，投資視野寬廣。投資中，他堅持絕對收益策略理念，擅長通過多維度的市場分析，通過調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位和分散配置來嚴格控制組合回撤。
比如，今年上半年權(quán)益市場震蕩調(diào)整，長城集利A二季度末的股票倉位比例僅為2.14%，同類混合債券型二級基金平均水平為9.88%。隨著9月底系列利好政策發(fā)布，市場預期回暖，長城集利A股票倉位中樞逐步抬升， 三季度末提升至12.94%。
數(shù)據(jù)來源：基金定期報告、Wind，持倉數(shù)據(jù)為歷史持倉，不代表現(xiàn)在及未來，也不構(gòu)成投資建議；基金有風險，投資須謹慎。
此外，馬強還尤為注重權(quán)益資產(chǎn)配置的分散，所投行業(yè)、個股和風格都較為均衡?；鹑緢箫@示，三季度末其前十大重倉股橫跨八大行業(yè)，并覆蓋A股、港股市場公司，有利于降低組合波動。
三季度末前十大重倉股情況
注：持倉數(shù)據(jù)來自基金三季報，持倉數(shù)據(jù)為歷史持倉，不代表現(xiàn)在及未來，也不構(gòu)成投資建議；行業(yè)分類來自wind一級行業(yè)；基金有風險，投資須謹慎。
基于靈活的資產(chǎn)配置理念，長城集利自成立以來的累計回報大幅超越同期二級債基指數(shù)漲幅?；鹑緢箫@示，自2023年9月成立以來，長城集利A實現(xiàn)總回報4.91%，同期二級債基指數(shù)表現(xiàn)為2.93%。（指數(shù)數(shù)據(jù)來源Wind，同期業(yè)績基準漲幅為6.67%，基金過往業(yè)績不預示其未來表現(xiàn)，市場有風險，投資須謹慎。）
當前市場環(huán)境下，不少人一方面對回暖的權(quán)益市場有所期待，另一方面又擔心股市高波動。 以長城集利為代表“固收+”基金或是一個相對穩(wěn)健的選擇，助力增添更多投資的底氣。
馬強在管同類基金業(yè)績說明：?
?。?）長城集利債券型發(fā)起式證券投資基金A/C成立于2023年9月22日，馬強自基金成立任職，
產(chǎn)品成立以來業(yè)績?nèi)缦拢?023.9.22-2023.12.31的A類業(yè)績/C類業(yè)績/業(yè)績比較基準為0.70%/0.61%/0.57%。
?。?）數(shù)據(jù)來自基期報告，截至2024年9月30日。
風險提示：
基金投資有風險，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發(fā)展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產(chǎn)品由長城基金發(fā)行和管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任?；鸸芾砣颂嵝?，每個公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權(quán)利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規(guī)。
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