【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評(píng) | 景津裝備：利潤(rùn)短期承壓，看好成套設(shè)備未來(lái)發(fā)展

快訊 2024年11月09日 02:15 1 admin

2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.04億元（+1.20%），歸母凈利潤(rùn)6.65億元（-10.09%），扣非歸母凈利潤(rùn)6.50億元（-10.81%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額5.89億元（+492.66%），加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.03%，同比減少2.47pct。單季度來(lái)看，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.77億元（-0.98%），歸母凈利潤(rùn)2.06億元（-20.77%），扣非后歸母凈利潤(rùn)2.05億元（-19.53%）。

我們看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，根據(jù)三季報(bào)信息，調(diào)整公司2024-2026年?duì)I收預(yù)測(cè)為63.47/69.15/74.83億元（前值為65.48/70.65/76.41億元），歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.87/9.86/11.02億元（前值為10.12/11.22/12.45億元），以當(dāng)前總股本5.76億股計(jì)算的攤薄EPS為1.54/1.71/1.91元（前值為1.76/1.95/2.16元）；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE倍數(shù)為12/11/10倍。維持“買入”投資評(píng)級(jí)。

利潤(rùn)率短期承壓，費(fèi)用控制能力較好

根據(jù)公司三季度業(yè)績(jī)情況，公司2024年Q1-Q3銷售毛利率為29.06%，同比降低3.67pct，環(huán)比下降0.36pct；銷售凈利率為14.14%，同比下降1.77pct，環(huán)比下降0.53pct。費(fèi)用率方面，2024年前三季度公司銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用率分別為4.57%/2.45%/2.33%，同比分別下降3.32%/7.22%/25.82%，公司費(fèi)用管控能力持續(xù)增強(qiáng)。

下游行業(yè)發(fā)展空間較大，持續(xù)拓展海外市場(chǎng)

公司過(guò)濾成套裝備下游行業(yè)需求廣泛。根據(jù)之前中報(bào)數(shù)據(jù)，從行業(yè)來(lái)看，2024年上半年礦物及加工領(lǐng)域營(yíng)收占比最高，達(dá)29.02%，其次為環(huán)保和新能源（26.18%/22.46%）；其他行業(yè)營(yíng)收占比均低于10%——化工（7.92%）、生物及食品（6.48%）、砂石（5.00%）、新材料（1.59%）、醫(yī)藥及保健品（1.36%）。我們認(rèn)為，過(guò)濾裝備未來(lái)的市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是新能源領(lǐng)域，鋰電回收利用規(guī)模隨著動(dòng)力電池使用壽命批次到期有望迎來(lái)快速增長(zhǎng)。同時(shí)，公司積極推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，持續(xù)發(fā)力海外市場(chǎng)，2024年H1海外共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.51億元，占比4.84%。隨著公司產(chǎn)品的不斷提升以及銷售渠道的不斷拓展，公司海外市場(chǎng)有望進(jìn)一步發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1）政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）下游新興行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；4）測(cè)算市場(chǎng)空間的誤差風(fēng)險(xiǎn)；5）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新狀況的風(fēng)險(xiǎn)。

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財(cái)務(wù)報(bào)表與盈利預(yù)測(cè)

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適當(dāng)性說(shuō)明：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，通過(guò)本微信訂閱號(hào)/本賬號(hào)發(fā)布的觀點(diǎn)和信息僅供華安證券的專業(yè)投資者參考，完整的投資觀點(diǎn)應(yīng)以華安證券研究所發(fā)布的完整報(bào)告為準(zhǔn)。若您并非華安證券客戶中的專業(yè)投資者，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消訂閱、接收或使用本訂閱號(hào)/本賬號(hào)中的任何信息。本訂閱號(hào)/本賬號(hào)難以設(shè)置訪問權(quán)限，若給您造成不便，敬請(qǐng)諒解。我司不會(huì)因?yàn)殛P(guān)注、收到或閱讀本訂閱號(hào)/本賬號(hào)推送內(nèi)容而視相關(guān)人員為客戶。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

重要提示：本文內(nèi)容節(jié)選自華安證券研究所已發(fā)布證券研究報(bào)告：【華安機(jī)械】公司點(diǎn)評(píng) |景津裝備：利潤(rùn)短期承壓，看好成套設(shè)備未來(lái)發(fā)展（發(fā)布時(shí)間：20241105），具體分析內(nèi)容請(qǐng)?jiān)斠妶?bào)告。若因?qū)?bào)告的摘編等產(chǎn)生歧義，應(yīng)以報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的完整內(nèi)容為準(zhǔn)。

分析師：張帆(S0010522070003) 郵箱:

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