壹連科技IPO：對寧德時代構(gòu)成單一客戶重大依賴申報前高溢價收購實控人資產(chǎn)

快訊 2024年11月11日 13:00 1 admin

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　　出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

　　作者：IPO再融資組/星期日

　　近日，深圳壹連科技股份有限公司（以下簡稱“壹連科技”）將要IPO。壹連科技本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1633萬股，發(fā)行價為72.99元/股。

　　值得注意的是，壹連科技收入對寧德時代高度依賴，公司向?qū)幍聲r代銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。此外，壹連科技毛利率逐年下滑，研發(fā)投入低于同行，應(yīng)收賬款過高，容易產(chǎn)生壞賬風(fēng)險。對單一客戶的高度依賴與自身成長性的不足使壹連科技市場風(fēng)險增加。

　　毛利率逐年下滑應(yīng)收賬款居高不下

　　根據(jù)招股書，近年來壹連科技業(yè)績不斷增長，但增速有所下滑。2021年到2023年，壹連科技營業(yè)收入分別為14.34億元、27.58億元和30.75億元，同比增長105.20%、92.34%、11.48%；2021年到2023年，壹連科技實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元、2.36億元、2.60億元，同比增長117.38%、65.33%、10.23%。

　　2021年至2023年、2024年上半年，壹連科技綜合毛利率分別為21.69%、19.54%、18.94%和16.17%，持續(xù)下滑。壹連科技表示，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率主要取決于主營業(yè)務(wù)毛利率，報告期各期公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別21.70%、19.48%、18.89%和16.02%，受新能源汽車領(lǐng)域部分產(chǎn)品售價下降、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及材料采購價格波動等不同程度的影響，公司報告期內(nèi)主營業(yè)務(wù)毛利率有所下降。

　　研發(fā)投入方面，報告期內(nèi)，壹連科技研發(fā)費用分別為0.61億元、0.92億元、1.08億元和0.65億元，占營業(yè)收入的比重分別為4.25%、3.35%、3.52%和3.84%，均低于可比公司均值，可比公司均值為4.85%、4.90%、5.70%和5.19%。

　　此外，壹連科技應(yīng)收賬款較高。2021年末至2023年末，壹連科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為4.97億元、9.78億元和9.41億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為44.95%、?50.79%、48.32%和 46.90%，近乎一半。同時，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.56、3.49、2.98，呈下降趨勢。盡管壹連科技的業(yè)績呈現(xiàn)上升趨勢，但隨之而來的壞賬風(fēng)險也在增加。2021年至2023年，公司已實際產(chǎn)生壞賬損失0.13億元、0.38億元、0.01億元，三年累計達0.52億元。

　　對寧德時代構(gòu)成單一客戶重大依賴?

　　報告期內(nèi)，公司來源于前五名客戶的營業(yè)收入分別為11.06億元、22.99億元、26.94億元和14.65億元，占營業(yè)收入的比例分別為77.12%、83.37%、87.61%和86.59%，其中來自寧德時代的營業(yè)收入占比分別為64.72%、67.98%、71.13%和70.87%。

　　報告期內(nèi)，公司對前五名客戶的營業(yè)收入占各期營業(yè)收入的比例相對較高，對寧德時代構(gòu)成單一客戶的重大依賴。

　　作為寧德時代電芯連接組件的核心供應(yīng)商之一，壹連科技高度依賴寧德時代作為其最大客戶。需要注意的是，壹連科技生產(chǎn)銷售給寧德時代的電連接組件產(chǎn)品，其原材料供應(yīng)商是由寧德時代指定，并且，連采購價格都是由寧德時代與供應(yīng)商協(xié)商確定。

　　壹連科技在反饋交易所問詢中解釋，由于寧德時代為新能源行業(yè)龍頭企業(yè)，行業(yè)地位與話語權(quán)較強，生產(chǎn)規(guī)模與采購需求較大，其與指定供應(yīng)商協(xié)商采購價格具備一定優(yōu)勢，有助于公司獲得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)，同時也有助于寧德時代進行原材料成本管控。

　　臨上市溢價收購實控人資產(chǎn)

　　在申請創(chuàng)業(yè)板IPO之前，壹連科技在2019年實施了資產(chǎn)重組，通過發(fā)行股份的方式收購了寧德壹連和溧陽壹連各100%的股權(quán)，并通過現(xiàn)金收購了深圳市王星實業(yè)發(fā)展有限公司（簡稱“王星實業(yè)”）的線束業(yè)務(wù)。三筆收購均發(fā)生在2019年11月，而且均是從實控人及其控制企業(yè)中收購資產(chǎn)。

　　在資產(chǎn)重組完成的前一年（2018年），寧德壹連、溧陽壹連和王星實業(yè)線束業(yè)務(wù)合計實現(xiàn)的營業(yè)收入和利潤總額，分別為壹連科技當(dāng)年營業(yè)收入和利潤總額的100.12%和112.31%。

壹連科技IPO：對寧德時代構(gòu)成單一客戶重大依賴申報前高溢價收購實控人資產(chǎn)

　　根據(jù)壹連科技的回復(fù)，三次收購均為溢價收購。公司以每股17元的價格收購了寧德壹連100%的股份，交易對價為3.031億元，而寧德壹連的賬面凈資產(chǎn)為0.70億元，溢價2.33億元，增值率為334.04%；壹連科技發(fā)行股份187.12萬股收購溧陽壹連100%股權(quán)，每股17元，轉(zhuǎn)讓價格為0.32億元，與賬面凈資產(chǎn)0.19億元對比，溢價0.13億元，增值率為69.67%；收購?fù)跣菍崢I(yè)部分資產(chǎn)收購價767.65萬元，收購價格較賬面凈資產(chǎn)增值率為3.20%。

　　并購?fù)瓿珊?，寧德壹連和溧陽壹連成為了壹連科技業(yè)績增長的主要驅(qū)動力。從2021年到2023年，寧德壹連和溧陽壹連合計實現(xiàn)的營業(yè)收入占壹連科技營業(yè)收入的比例分別為81.95%、88.13%和98.07%；合計實現(xiàn)的凈利潤占壹連科技凈利潤的比例分別為64.15%、71.61%和79.69%。

標簽：寧德溢價單一