【生豬】供強需弱延續(xù) 盤面整體承壓

快訊 2024年11月15日 09:30 1 admin

　　來源：國元期貨研究

　　氣溫轉(zhuǎn)涼，需求季節(jié)性增長，不過今年氣溫偏高，加之11月缺乏節(jié)日支撐，腌臘、灌腸也未開啟，需求改善幅度有限。下游購銷意愿不強，屠企以銷定宰，疊加秋冬季疫病防控難度加大，散養(yǎng)戶壓欄情緒偏弱，順價出欄為主，規(guī)模場月度出欄增量，供給充裕。市場延續(xù)供強需弱格局，之前的期現(xiàn)深貼水消化了供給環(huán)比增量預期，最近期現(xiàn)價格走勢分化，基差已大幅收斂，短期盤面更多跟隨現(xiàn)貨節(jié)奏。在現(xiàn)貨情緒偏弱的情況下，盤面整體承壓，反彈空間有限，以低位震蕩為主，建議區(qū)間15000-16000元/噸。關(guān)注近期豬價持續(xù)走弱后，二育補欄力度。

　　一、行情回顧

【生豬】供強需弱延續(xù) 盤面整體承壓

　　需求增量不足，疊加疫病風險，養(yǎng)殖端認價出欄情緒較強，豬價跌破17元/公斤關(guān)口?，F(xiàn)貨情緒偏弱，盤面則在修復期現(xiàn)價差需求下，低位反彈，期現(xiàn)走勢出現(xiàn)分化，基差大幅收斂。

　　二、生豬基本面分析

　　2.1

　　需求增量不足養(yǎng)殖端認價出欄

　　截止11月12日，生豬出欄均價16.55元/公斤，較上周環(huán)比下跌0.46元/公斤。標肥價差-0.56元/公斤，較上周縮小0.13元/公斤。受制于需求增長緩慢，豬價持續(xù)回落至17元/公斤以下。養(yǎng)殖端壓欄情緒不高，認價出欄大豬，大豬跌幅快于標豬，標肥價差縮窄。

　　截止11月12日，仔豬出欄均價33.76元/公斤，較上周環(huán)比上漲2.6元/公斤。近期仔豬補欄情緒較之前有所回升，仔豬價格小幅回暖。不過進入冬季，疫病風險加大，加之市場對后市情緒謹慎，仔豬上行空間有限。

【生豬】供強需弱延續(xù) 盤面整體承壓

　　2.2

　　能繁存欄環(huán)比增長年底供給預期寬松

　　根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，2024年9月末全國能繁母豬存欄量4032萬頭，同比下降4.2%，環(huán)比上升0.6%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新修正的《生豬產(chǎn)能調(diào)控實施方案》，當前能繁存欄相當于正常保有量的104.2%，處于綠色區(qū)域。從4月份開始，能繁累計增長1.31%，明年產(chǎn)能存恢復預期。養(yǎng)殖利潤仍處于較高水平，主動調(diào)降產(chǎn)能的意愿不強，8月能繁窄幅下調(diào)后，9月延續(xù)增長趨勢。

　　據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止2024年10月底，規(guī)模場能繁母豬存欄量為500.61萬頭，環(huán)比上漲0.37%，同比下降0.77%。二季度以來，豬價重心上移明顯，養(yǎng)殖端利潤處于較好區(qū)間，主動調(diào)減產(chǎn)能的意愿不高，規(guī)模場能繁母豬存欄連續(xù)8個月環(huán)比小幅上升，從生產(chǎn)周期推算，四季度后半段，規(guī)模場理論產(chǎn)能開始環(huán)比上升，遠月合約承壓弱勢運行。規(guī)模場9月商品豬存欄數(shù)為3507.85萬頭，環(huán)比增加0.23%，同比增加0.1%。規(guī)模場10月商品豬出欄量為973.09萬頭，環(huán)比增加8.01%，同比增加11.21%。規(guī)模場產(chǎn)能恢復，商品豬存欄延續(xù)增長，10月價格走弱后，養(yǎng)殖端認賣情緒升溫，疊加部分前期二育達到出欄體重，出欄量增幅明顯。當前存欄充裕，11月出欄量環(huán)比維持增長，年底供應預期寬松。

　　截止11月8日，生豬出欄均重123.82公斤，較上周環(huán)比持平。養(yǎng)殖端認賣情緒升溫，降重出欄節(jié)奏加快，出欄均重上升勢頭暫緩。

【生豬】供強需弱延續(xù) 盤面整體承壓

　　2.3

　　屠企以銷定宰開工率回升緩慢

　　截止11月12日，重點屠宰企業(yè)開工率為29.5%，較上周回升1%。冷凍肉庫容率17.14%，較上周下降0.02%。終端消費隨著氣溫轉(zhuǎn)涼有所回暖，不過由于缺乏節(jié)日、腌臘支撐，消費回暖幅度有限，終端承接力不足，白條、凍品走貨緩慢，屠企以銷定宰，開工率回升緩慢。不過未來氣溫逐步降低，加之冬季需求陸續(xù)開啟，開工率將持續(xù)上升。

【生豬】供強需弱延續(xù) 盤面整體承壓

　　2.4

　　豬價弱勢運行養(yǎng)殖利潤持續(xù)縮水

　　截止11月12日，玉米現(xiàn)貨均價2212.06元/噸，較上周環(huán)比下跌30.1元/噸，豆粕現(xiàn)貨均價3175.43元/噸，較上周環(huán)比上漲110.57元/噸。玉米從基本面看，秋收工作基本結(jié)束，產(chǎn)地氣溫偏高，儲存難度大，市場供應充裕。肉類消費旺季降臨，飼料企業(yè)存補庫需求。預計玉米在供需雙強預期下，延續(xù)震蕩。豆粕從基本面看，特朗普對于加征關(guān)稅的承諾放大中美大豆貿(mào)易的不確定性，同時國內(nèi)將迎來美豆集中供應周期。南美大豆產(chǎn)區(qū)迎來降水，種植進度加速，接近去年同期水平。國內(nèi)豆粕市場上，目前對于進口大豆入關(guān)不暢的消息有所消化。不過，油廠和部分貿(mào)易商趁著此輪炒作積極走貨，降低自身庫存，而散戶和門市貿(mào)易商進行追漲拿貨。隨著進入冬季豬肉腌臘高峰，出欄壓力釋放前豆粕需求存在提振，預計豆粕價格持穩(wěn)運行。

　　截止11月8日，自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖盈利263.75元/頭，盈利較月初縮小20.44元/頭。外購仔豬養(yǎng)殖虧損54.15元/頭，虧損較上周擴大21.27元/頭。隨著豬價重心下移，養(yǎng)殖利潤逐步縮水。不過相較而言，自繁自養(yǎng)仍維持較好利潤空間。由于5月仔豬價格上漲幅度較大，當前外購仔豬養(yǎng)殖利潤縮水明顯。

【生豬】供強需弱延續(xù) 盤面整體承壓

　　三、行情總結(jié)

　　今年氣溫偏高，加之11月缺乏節(jié)日支撐，腌臘、灌腸也未開啟，需求改善幅度有限。下游購銷意愿不強，疊加秋冬季疫病防控難度加大，散養(yǎng)戶順價出欄為主，規(guī)模場月度出欄增量，供給充裕。市場延續(xù)供強需弱格局，最近期現(xiàn)價格走勢分化，基差已大幅收斂，短期盤面更多跟隨現(xiàn)貨節(jié)奏。在現(xiàn)貨情緒偏弱的情況下，盤面整體承壓，反彈空間有限，以低位震蕩為主，建議區(qū)間15000-16000元/噸。關(guān)注近期豬價持續(xù)走弱后，二育補欄力度。