來源：中國基金報

　　北交所主題基金成立三周年，

　　公募基金成為北交所市場“價值領(lǐng)航者”

　　中國基金報記者 李樹超

　　2021年11月23日，首批8只北交所主題基金成立，如今首批產(chǎn)品運作將滿三年，取得了不錯的投資回報。數(shù)據(jù)顯示，首批產(chǎn)品平均年化回報超8%，今年以來最高收益已超50%，展現(xiàn)了不俗的超額收益。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，首批北交所主題基金的較好業(yè)績，離不開北交所市場量和質(zhì)的提升及其投資價值被市場充分認可。公募基金作為重要的機構(gòu)投資者，在北交所市場發(fā)揮了價值發(fā)現(xiàn)、穩(wěn)定市場等作用，助力專精特新中小企業(yè)發(fā)展，未來還將在吸引耐心資本、深化資本市場改革等方面發(fā)揮積極作用。

　　平均年化回報超8%

　　首批產(chǎn)品斬獲超額收益

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，首批8只北交所主題基金今年以來平均回報達到35%，最高回報超50%。自成立以來，該類產(chǎn)品的平均年化回報達8.17%，最高年化回報高達15.28%，遠遠超過同期滬指2.79%的漲幅，整體取得了不錯的超額回報。

　　談及北交所主題基金的投資業(yè)績，華夏基金基金經(jīng)理顧鑫峰表示，北交所主題基金合同約定80%以上的權(quán)益類資產(chǎn)必須配置北交所股票，因此該類產(chǎn)品收益的主要來源是北交所股票的投資收益。過去三年，整個成長股投資是富有挑戰(zhàn)性的，與北證50指數(shù)表現(xiàn)相比，超過一半的北交所主題基金過去三年跑贏了指數(shù)，充分體現(xiàn)了主動權(quán)益類基金的價值。

　　在他看來，在過去富有挑戰(zhàn)性的三年中，北交所主題基金業(yè)績表現(xiàn)頗為亮眼，整體為投資人帶來較好收益。“過去三年也是北交所不斷變化的三年，包括了量的變化、質(zhì)的變化、市場影響力的變化，未來還將看到更多的積極變化?！?/p>

　　在量的方面，北交所上市公司數(shù)量從剛開市時的81家到目前的257家，擴大了3倍；日成交額從初期的不足10億元到近期最高超過500億元，擴大了50倍，近一年成交額突破2.4萬億元。

　　在質(zhì)的方面，伴隨著北交所的發(fā)展壯大，越來越多優(yōu)質(zhì)公司選擇北交所掛牌上市。北交所新掛牌公司行業(yè)屬性越來越高精尖，收入利潤體量越來越大，行業(yè)地位越來越高，有不少是行業(yè)龍頭企業(yè)。?? ?

　　“作為專精特新企業(yè)的搖籃，服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，北交所把準了時代脈搏，在這輪產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、新質(zhì)生產(chǎn)力快速涌現(xiàn)的時代，實現(xiàn)了自身的快速發(fā)展和壯大，這離不開時代的紅利，離不開政策的呵護和對產(chǎn)業(yè)趨勢的擁抱。”顧鑫峰稱。

　　2024年11月15日，北交所迎來開市3周年。公開數(shù)據(jù)顯示，截至今年11月15日，北交所上市公司數(shù)量已達257家、總市值接近7000億元。其中，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超四成，高新技術(shù)企業(yè)占比超九成。在此背景下，北交所的投資價值逐步被市場認可，流動性顯著增強。目前，北交所的合格投資者數(shù)量已突破700萬戶，吸引了機構(gòu)資金的廣泛參與。

　　易方達基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平也總結(jié)稱，作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)和我國多層次資本市場體系的重要一環(huán)，北交所三年來匯聚了一批創(chuàng)新能力強、科技成色足的中小企業(yè)，良性投資生態(tài)逐漸成形。

　　發(fā)揮“價值領(lǐng)航者”等積極作用

　　北交所開市3年來，公募基金已經(jīng)布局了北交所主題基金、北證50指數(shù)基金等產(chǎn)品，不少存量產(chǎn)品將北交所個股納入投資范圍，公募基金已成為普通投資者低門檻參與北交所投資的重要工具。?? ?

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，共有275只公募基金參與了北交所投資，包括11只北交所主題基金、17只被動指數(shù)基金等，公募投資北交所總市值快速增長至60億元。

　　投資者對北交所相關(guān)基金也展現(xiàn)較高的投資熱情，今年三季度期間，北證50指數(shù)相關(guān)基金規(guī)模合計增長42.4%，份額合計增長16.7%，相關(guān)公募產(chǎn)品受到了各路資金的追捧。

　　談及北交所主題基金等產(chǎn)品工具的價值，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開基金經(jīng)理馬翔表示，北交所主題基金作為主動管理產(chǎn)品，起到了“價值領(lǐng)航者”的作用，在為客戶創(chuàng)造價值初衷的指導(dǎo)下，發(fā)掘了一批有長期成長性、創(chuàng)造股東價值、漲得上去且立得住的好企業(yè)。

　　馬翔認為，北交所投資門檻較高，一方面在于50萬元資產(chǎn)的硬指標，另一方面也在于小微盤股票的選股難度較大。長期來看，北交所的主要投資者理應(yīng)是公募等機構(gòu)投資者，可以更好發(fā)揮產(chǎn)業(yè)研究能力，實現(xiàn)價值發(fā)掘。

　　南方北交所精選兩年定開基金經(jīng)理雷嘉源表示，作為陪伴北交所開市以來的主動管理產(chǎn)品，北交所主題基金為市場低迷期間的估值維護，以及市場關(guān)注度較高環(huán)境下的估值穩(wěn)定做出了一定貢獻。同時，北交所主題基金在直接權(quán)益融資市場上為專精特新為主體的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)提供了一定的融資便利。

　　顧鑫峰進一步表示，在北交所這個新市場，公募基金起到了價值發(fā)現(xiàn)、穩(wěn)定市場等諸多作用，也為持有人創(chuàng)造了超額收益，彰顯了專業(yè)研究的價值。?? ?

　　萬家基金也認為，一方面，北交所主題基金為投資者提供了更多優(yōu)質(zhì)便捷的投資標的，助力投資者低門檻分享我國創(chuàng)新型中小企業(yè)加速成長的時代紅利；另一方面，也為北交所注入了更多資金活水，助力了專精特新中小企業(yè)的發(fā)展。

　　將助力吸引耐心資本、深化資本市場改革

　　業(yè)內(nèi)人士還提到，除了挖掘投資價值、助力專精特新企業(yè)發(fā)展之外，公募等機構(gòu)投資者還將在吸引耐心資本、深化資本市場改革等方面發(fā)揮積極作用。

　　龐亞平表示，公募基金作為專業(yè)機構(gòu)投資者，匯集廣大投資者資金投資于上市公司，是連接投資者和上市公司的橋梁紐帶。易方達基金首批設(shè)立了北交所主題基金和北證50指數(shù)基金，未來將更好地發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能，努力吸引更多長期資金、耐心資本流向北交所。

　　雷嘉源也認為，公募等機構(gòu)投資者一方面為北交所上市公司提供了長期相對穩(wěn)定的持股資金來源，另一方面，也為企業(yè)與資本市場的溝通提供了交流反饋的渠道，最后也可能在未來企業(yè)的并購重組方面為企業(yè)提供一定的信息交流支持。

　　“公募基金在參與北交所新股發(fā)行定價、活躍二級市場投資交易、助力專精特新中小企業(yè)的發(fā)展等方面發(fā)揮了積極作用?！比f家基金相關(guān)負責(zé)人也稱。

　　大成北交所兩年定開基金經(jīng)理朱倩也表示，機構(gòu)投資者能夠給北交所提供相對穩(wěn)定的流動性，對市場有支撐的作用。隨著優(yōu)質(zhì)公司不斷在北交所上市，未來北交所對機構(gòu)投資者的吸引力會不斷增加。?? ?

　　北京一位大型基金公司也總結(jié)道，公募基金等機構(gòu)投資者參與北交所交易，不僅為市場帶來了新的資金和活力，也為中小企業(yè)提供了更多的發(fā)展機會，對于深化資本市場改革、支持實體經(jīng)濟具有重要意義。

　　事實上，在市場需求和政策引導(dǎo)下，公募基金正在加大北交所投資力度，重倉北交所基金不斷增多。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金重倉配置北交所股票規(guī)模達到35億元，創(chuàng)下歷史新高，持倉占比相比二季度顯著提升。同時，已有58只公募基金重倉北交所股票，相比二季度增加15只。

　　加碼布局北交所，公募關(guān)注“專精特新”細分機會

　　中國基金報記者 張玲

　　北交所鳴鐘開市的三年間，投融兩端持續(xù)發(fā)力、市場不斷擴容，上市公司數(shù)量穩(wěn)步增長，投資者群體愈發(fā)壯大。數(shù)據(jù)顯示，目前北交所合格投資者數(shù)量已超760萬戶。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近年來，公募基金等專業(yè)投資者在北交所市場的參與度不斷提高。在利好政策和改革措施的持續(xù)推動下，北交所市場長期投資價值可期，公募基金有望加碼布局，深度挖掘細分領(lǐng)域的投資機會。

　　公募基金有望加碼布局北交所市場

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，布局北交所市場的公募基金數(shù)量為30只，管理規(guī)模達68億元。受訪機構(gòu)和人士普遍認為，后續(xù)公募基金有望持續(xù)布局北交所市場，并有諸多新業(yè)務(wù)方向值得期待。

　　華夏基金基金經(jīng)理顧鑫峰直言，之前公募基金進入北交所市場比較少，主要是因為對流動性的擔(dān)憂和研究不充分。但是，目前絕大部分公募基金都開通了北交所的交易權(quán)限，有不少權(quán)益類基金已經(jīng)布局了北交所股票，并取得了良好的效果。

　　“隨著市場供給越來越多、越來越優(yōu)質(zhì)，大家的關(guān)注度也越來越高，研究也越來越充分?！鳖欥畏逋嘎?，據(jù)他們了解，目前有超過10家券商成立了專門的北交所研究團隊，會給公募基金提供研究支持?！拔磥砉蓟鸩季直苯凰鶗絹碓蕉?、越來越積極?！?/p>

　　北京一家大型基金公司認為，目前，各類型下北交所主題基金還存在較大的布局空間，未來可能出現(xiàn)更多的北交所主題相關(guān)創(chuàng)新產(chǎn)品，便利投資者參與北交所“專精特新”企業(yè)的投資。后續(xù)將積極關(guān)注北交所高質(zhì)量發(fā)展和改革舉措落地情況，圍繞投資者需求和投資機會，布局更多的北交所相關(guān)產(chǎn)品，通過主動和被動兩種不同方式引導(dǎo)社會資本流入“專精特新”領(lǐng)域。

　　“從近幾年的投資趨勢看，指數(shù)化投資成為大勢所趨。北交所的擴容將會促進板塊新指數(shù)的不斷推出，也將給公募產(chǎn)品布局和業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供更多標的?！痹摴痉Q。?? ?

　　萬家基金建議，首先，可以進一步豐富北交所指數(shù)體系，以更好地服務(wù)市場和投資者。當前北交所僅有1只規(guī)模指數(shù)，即北證50指數(shù)。在細分主題上，可考慮質(zhì)量等因子指數(shù)，從不同維度展現(xiàn)北交所市場特征。其次，產(chǎn)品類型上，希望能進一步完善北交所產(chǎn)品種類，例如推出北交所主題ETF產(chǎn)品，完善場內(nèi)投資工具。

　　“公募基金將會結(jié)合客戶需求和估值水平，繼續(xù)擇機布局北交所市場?！蹦戏奖苯凰x兩年定開基金經(jīng)理雷嘉源也表示，在重點業(yè)務(wù)領(lǐng)域和創(chuàng)新方向上，可能會考慮目前缺少的ETF產(chǎn)品領(lǐng)域。

　　看好長期投資價值，挖掘細分領(lǐng)域投資機會

　　隨著股市的持續(xù)回暖，近期北證50指數(shù)持續(xù)大漲，多數(shù)北交所指數(shù)基金、主題基金獲得了亮眼收益。展望后市，受訪機構(gòu)和人士也普遍看好北交所股票的投資價值。

　　萬家基金表示，宏觀環(huán)境的轉(zhuǎn)變將推動經(jīng)濟基本面夯實底部后堅韌上行，企業(yè)盈利的回升可期，為北交所行情提供后續(xù)基本面支撐。隨著流動性的提升，北交所整體估值折價也會有所縮窄，可重點關(guān)注社服、設(shè)備制造、汽車零部件、資源品等行業(yè)的投資機會。

　　“北交所的投資機遇，很大程度上來自市場供給越來越好。這一點作為機構(gòu)投資者可能感觸更深。”華夏基金顧鑫峰坦言，他們在研究AI行業(yè)的服務(wù)器液冷細分領(lǐng)域時，發(fā)現(xiàn)核心龍頭企業(yè)是北交所公司；研究膠原蛋白行業(yè)時，也發(fā)現(xiàn)行業(yè)唯一拿到三類器械證的企業(yè)是北交所公司；研究干法電極設(shè)備和固態(tài)電池設(shè)備企業(yè)時，還是發(fā)現(xiàn)北交所公司走在行業(yè)創(chuàng)新的前列；甚至算力運維和服務(wù)行業(yè)的細分龍頭依然是在北交所。?? ?

　　“這樣的現(xiàn)象越來越多、越來越普遍?！鳖欥畏逭J為，投資者們最初可能不是奔著北交所來的，但在研究具體行業(yè)的過程中，發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的公司來自北交所。就這樣，越來越多的投資者被吸引到了北交所，這就是市場的力量?！拔磥恚殡S著北交所成交量的大幅回升，影響力的大幅提高，會有越來越多的好公司選擇來北交所上市；北交所市場的投資機遇也一定是越來越豐富?！?/p>

　　大成北交所兩年定開基金經(jīng)理朱倩表示，在當前流動性較為充裕的情況，行情或仍可持續(xù)。北證定位決定了配套型公司多，大客戶戰(zhàn)略是中小企業(yè)成長最常見的戰(zhàn)略，可積極關(guān)注北交所知名鏈主供應(yīng)商企業(yè)，另外需要重視積極開拓公司第二成長曲線的公司。

　　前述基金公司認為，北交所定位為主要服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，重點支持先進制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域的企業(yè)，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，培育經(jīng)濟發(fā)展新動能，促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。未來隨著北交所并購重組及發(fā)行端擴容等政策逐步落地，助推基本面持續(xù)向好，疊加北交所流動性短中長期改善趨勢明確，北證市場生態(tài)打通正循環(huán)預(yù)期再強化，北交所投資價值仍值得長期關(guān)注。

　　南方基金雷嘉源、匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開基金經(jīng)理馬翔均表示，隨著股市回暖，北證50指數(shù)迅速從9月中旬的極度低估狀態(tài)實現(xiàn)了價值回歸，并且已經(jīng)有了一定的成長溢價。但是部分業(yè)績扎實、行業(yè)地位穩(wěn)固的細分行業(yè)龍頭企業(yè)還是具有長期的投資價值。

　　“我們認為，應(yīng)當繼續(xù)在北交所的優(yōu)勢領(lǐng)域，即以高端制造業(yè)為代表的‘專精特新’板塊，持續(xù)發(fā)掘成長機會，尋找能夠兌現(xiàn)業(yè)績增長、實現(xiàn)估值擴張的公司?！瘪R翔稱。? ??

　　公募基金多維度建言獻策

　　全面提升投資者獲得感

　　中國基金報記者 方麗

　　首批北交所主題基金“三歲”了，交出了一份不俗的答卷。

　　然而，雖然北交所主題基金成立以來獲得較好業(yè)績，并且公募基金在北交所市場發(fā)揮了價值發(fā)現(xiàn)、穩(wěn)定市場等作用，但目前也呈現(xiàn)出公募基金整體持有北交所比例較低、投資者參與積極性不高、波動較大導(dǎo)致體驗不佳等問題。對此，不少市場參與者積極建言獻策，力爭全面提升投資者獲得感。

　　“滿三歲”業(yè)績不俗但規(guī)模下滑

　　力爭提升投資者獲得感

　　運作滿3年的首批8只北交所主題基金，雖然長期業(yè)績優(yōu)秀，但由于基金業(yè)績波動大、投資者體驗欠佳，該類產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)了萎縮。?? ?

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，首批產(chǎn)品總規(guī)模達25.03億元，相比發(fā)行規(guī)模萎縮37%，且所有產(chǎn)品悉數(shù)出現(xiàn)規(guī)模的凈縮水。相對應(yīng)的是，這些產(chǎn)品成立以來平均年化回報達到8.17%。

　　“這主要因為這些都是兩年封閉型產(chǎn)品。很多投資者會覺得不方便，同時兩年時間較長，未來不確定性較大，因此在打開期間新增買入的就會比較少?！比A夏基金基金經(jīng)理顧鑫峰表示，封閉期設(shè)計是因為當時成立時北交所流動性較弱，擔(dān)心隨時開放申贖會導(dǎo)致大量的沖擊成本，但目前流動性已明顯好轉(zhuǎn)，未來不排除出現(xiàn)新的非封閉式的北交所主題基金。

　　大成北交所兩年定開基金經(jīng)理朱倩也解釋，首批主題基金是兩年定開基金，申購贖回時間較短，對于投資者而言投資自主性下降，由于北交所市場波動較大，投資者為規(guī)避風(fēng)險往往在產(chǎn)品贖回期選擇贖回。

　　因為波動較大而導(dǎo)致投資者體驗不佳，不少人士認為，需要為投資者提供更豐富的投資品種和更穩(wěn)健的投資環(huán)境，提升投資者體驗。

　　匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開基金經(jīng)理馬翔表示，一方面，作為主動基金管理人，要充分發(fā)揮行業(yè)研究的優(yōu)勢，努力尋找能夠跑贏大盤的股票，并適度均衡配置，盡量讓基金能夠跑贏市場，拾階而上；同時，面對北交所市場波動，也要做倉位調(diào)整，盡量控制回撤。另一方面，“作為2年定開型產(chǎn)品，封閉期內(nèi)客戶無法兌現(xiàn)浮盈，我們會評估在有盈利時適時分紅，提高投資者獲得感”。?? ?

　　另一位業(yè)內(nèi)人士也表示，提升投資者的獲得感，需要各方合力。首先是政策持續(xù)支持和完善，為北交所市場高質(zhì)量發(fā)展注入了強心劑，有利于發(fā)揮其服務(wù)中小企業(yè)、深化新三板改革、完善多層次資本市場的重要作用。其次是基金管理人加強投研能力建設(shè)，加大北交所投研資源投入，積極開發(fā)主要投資于北交所市場的主動管理或指數(shù)型基金，合理安排存量基金參與北交所市場投資。在基金運作模式、投資策略、產(chǎn)品種類等方面持續(xù)研究創(chuàng)新，探索創(chuàng)設(shè)一批類型多樣、形式多元、策略豐富的特色化產(chǎn)品，滿足不同投資者對北交所市場差異化的投資需求。?

　　“此外，堅持以投資者利益為核心，加強投資者教育與客戶服務(wù)，提升投資者保護水平，引導(dǎo)大眾深入理解北交所相關(guān)產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，形成科學(xué)理性的投資觀念，”上述人士表示，基金持有人也需要秉承長期投資、理性投資的理念，避免盲目跟風(fēng)，保持冷靜及長期投資的心態(tài)，根據(jù)自身風(fēng)險承受能力進行投資。

　　多維度建言促發(fā)展

　　同時，目前公募持有北交所比例仍較低、投資者參與積極性不高等也是目前亟待解決的現(xiàn)狀，不少市場參與人士也建言獻策。

　　據(jù)滬上一位投資人士表示，現(xiàn)狀一是由于北交所股票流通盤較小、流動性相對受限等原因，導(dǎo)致當前公募基金重倉北交所股票股份數(shù)量及市值的比例均較低。二是北交所市場波動較大，疊加流動性受限等原因，降低了投資者參與北交所市場積極性，尤其是影響保險公司、社?；鸬戎虚L線資金的入市意愿和信心。同時北交所產(chǎn)品種類較少，資產(chǎn)類別豐富度有待提升，致使機構(gòu)投資者參與度不足。?? ?

　　“當前，對于追求穩(wěn)健、中長期回報的機構(gòu)投資者而言，參與北交所投資缺乏有效的風(fēng)險管理工具，建議盡快推出一系列衍生品工具，例如北證50股指期貨、北證50ETF期權(quán)等，這些工具的引入將有效豐富投資策略，有望推動北交所市場流動性和活躍度的提升?！鄙鲜鐾顿Y人士表示。

　　北京一家大型基金公司也表示，相比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板來看，北交所當前的機構(gòu)投資人占比較小，需要進一步提高。從各類機構(gòu)投資者持股情況來看，北交所當前投資機構(gòu)的多元化尚需要加強。

　　該公司建議，未來公募基金進一步加大科技投入，創(chuàng)新金融科技手段，不斷增強系統(tǒng)建設(shè)和信息服務(wù)支撐能力，提升數(shù)字化、智能化水平。建立符合創(chuàng)新型中小企業(yè)投資特點的合規(guī)風(fēng)控體系，持續(xù)完善北交所市場的投研管理流程，健全相關(guān)風(fēng)險的監(jiān)測、識別、處置等環(huán)節(jié)。

　　展望未來，易方達基金指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平表示，隨著相關(guān)制度持續(xù)健全和市場生態(tài)不斷完善，北交所有望為國內(nèi)眾多創(chuàng)新型中小企業(yè)提供發(fā)展壯大的寶貴機遇，在服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的同時，助力更多投資者分享我國專精特新企業(yè)的發(fā)展成果。