債基遭遇大額贖回

快訊 2024年11月19日 05:30 1 admin

　　作者丨葉麥穗?

　　編輯丨張銘心

　　“股債蹺蹺板”效應(yīng)再度顯現(xiàn)。

　　隨著A股和H股市場(chǎng)震蕩回暖，債市行情波動(dòng)加大，債券基金頻繁遭遇機(jī)構(gòu)投資者大額贖回。自9月24日以來(lái)，已經(jīng)有62只債券基金因?yàn)榇箢~贖回，不得不上調(diào)基金凈值精度。目前，已經(jīng)有多只基金的精度調(diào)整到小數(shù)點(diǎn)后八位。

　　多只債基遭遇贖回

　　11月16日，兩只債基公告稱將上調(diào)精度。

　　其中，匯安基金當(dāng)日發(fā)布公告稱，匯安嘉鑫純債債券型基金于11月15日發(fā)生大額贖回。為確保該基金份額持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，經(jīng)公司與基金托管人協(xié)商一致，決定自11月15日起提高基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。當(dāng)大額贖回對(duì)基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時(shí)，將恢復(fù)基金合同約定的凈值精度。該基金并非迷你基金，截至三季度末的規(guī)模為5.01億元。不過(guò)需要指出的是，該基金的持有人以機(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)持有人占據(jù)的份額比例達(dá)到基金資產(chǎn)的99.99%。

　　同日，圓信永豐興益三個(gè)月定開債券基金也公告稱，因11月14日發(fā)生大額贖回，已提高基金份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后第八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。截至三季度末，該基金規(guī)模為4.69億元，機(jī)構(gòu)持有人的份額比例達(dá)到100%。

　　此前，中加聚利純債定開債券基金A類份額也公告稱，因大額贖回提高凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入。截至三季度末，中加聚利純債定開債券基金A類份額最新規(guī)模為5.27億元，自2021年以來(lái)，該基金規(guī)模始終保持在5億元左右。該基金持有人結(jié)構(gòu)同樣以機(jī)構(gòu)為主，機(jī)構(gòu)持有份額比例為94.7%，個(gè)人投資者僅有5.30%。

　　上述三只債基的情況并不特殊。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，自9月24日以來(lái)，已經(jīng)有62只債券基金“官宣”因大額贖回，需要提高精度，且多數(shù)都調(diào)整至小數(shù)點(diǎn)后八位。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，單個(gè)開放日基金凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的10%時(shí)，為巨額贖回。

　　某公募產(chǎn)品部人士表示，規(guī)模偏小或者單一客戶占比過(guò)大的基金遭遇大額贖回，會(huì)帶來(lái)很高的沖擊成本，造成基金凈值出現(xiàn)大幅波動(dòng)，需要通過(guò)提高凈值精度來(lái)提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　該公募產(chǎn)品部人士進(jìn)一步表示，基金大額贖回一般在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)比較高發(fā)，一是跨季節(jié)時(shí)點(diǎn)，這與某些機(jī)構(gòu)投資者資金回籠需求有關(guān)；二則是“股債蹺蹺板”的情況，隨著股市回暖，權(quán)益類產(chǎn)品會(huì)獲得更豐厚的回報(bào)，因此資金會(huì)從投資回報(bào)率低的產(chǎn)品流到回報(bào)率更高的產(chǎn)品上?！皬哪壳暗那闆r來(lái)看，本輪贖回潮，主要是由于第二個(gè)原因?！?/p>

　　三季度債基贖回規(guī)模最多

　　實(shí)際上，在剛剛過(guò)去的三季度，債券基金的贖回情況就已經(jīng)引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

　　天相數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金總份額為28.71萬(wàn)億份，當(dāng)季凈贖回4367.41億份。其中，債券型基金成為凈贖回最多的品類，單季度縮水4250.11億份，至9.06萬(wàn)億份，凈贖回比例為4.48%。與此相對(duì)應(yīng)的是，指數(shù)型基金凈申購(gòu)達(dá)2606.88億份。

　　有不少產(chǎn)品甚至出現(xiàn)“清倉(cāng)式贖回”。如平安惠韻純債在三季度份額縮減了4.75億份，9月底僅剩下200余萬(wàn)元。華寶寶裕純債三季度末規(guī)?？s減了21.74億份，9月底僅剩下140余萬(wàn)元。三季度，一家機(jī)構(gòu)清倉(cāng)式贖回了其持有該產(chǎn)品的21.74億份。

　　除了上述產(chǎn)品外，南華瑞泰39個(gè)月定開、民生加銀恒裕、銀河中債0~3年政策性金融債等10多只產(chǎn)品三季度凈贖回率均超過(guò)了99%。

　　整體而言，截至三季度末，共有200只債基凈贖回份額超過(guò)了總份額的50%，60只產(chǎn)品凈贖回率超八成，37只產(chǎn)品凈贖回率超90%。

　　大額贖回也對(duì)債市形成“負(fù)反饋”。華創(chuàng)證券固定收益首席分析師周冠南表示，三季度，債市供給壓力上升，貨幣政策改革加速推進(jìn)，期間債市階段性贖回?cái)_動(dòng)頻現(xiàn)，非銀“錢多”有所弱化。季末受一攬子增量政策影響，風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，債市大幅調(diào)整，債券基金又迎“贖回潮”。為應(yīng)對(duì)贖回壓力，債基被動(dòng)加杠桿，拋售流動(dòng)性較好的資產(chǎn)；配置信用債為主的短債基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，贖回壓力偏大。收益方面，“贖回潮”中信用債估值損失較大，信用債持倉(cāng)越多的基金業(yè)績(jī)拖累更為明顯，純債基金的業(yè)績(jī)長(zhǎng)債好于短債，被動(dòng)好于主動(dòng)。?

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華表示，委托人贖回的原因可能多種多樣，比如自身流動(dòng)性需要、對(duì)后續(xù)債券市場(chǎng)看法轉(zhuǎn)變、產(chǎn)品凈值回撤或虧損超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)承受范圍等。近期債市持續(xù)調(diào)整，債券型產(chǎn)品凈值持續(xù)回撤可能是委托人贖回的主要原因。另外，與銀行理財(cái)產(chǎn)品不同，債券型公募基金的委托人多數(shù)為機(jī)構(gòu)投資者，行為一致性較強(qiáng)，在市場(chǎng)快速調(diào)整時(shí)，基金公司更容易遭遇集中贖回和大額贖回。

　　有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果未來(lái)股市繼續(xù)向好，這種資金“搬家”的情況可能會(huì)延續(xù)。國(guó)壽安保基金的研報(bào)表示，隨著權(quán)益市場(chǎng)逐漸走穩(wěn)，且成交量保持高位，大量資金沉淀在權(quán)益市場(chǎng)，導(dǎo)致理財(cái)規(guī)模增速放緩。非銀機(jī)構(gòu)負(fù)債不穩(wěn)定，債券市場(chǎng)情緒較弱，仍然較為擔(dān)心穩(wěn)增長(zhǎng)政策和利率債增發(fā)情況。

　　不過(guò)，雖然遭遇大面積贖回，但是基金公司也并不完全看空債市。平安基金日前發(fā)布的四季度展望提到，依然看好四季度固收表現(xiàn)，原因在于四季度宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能可能仍然偏弱。平安基金表示，“往后看，政策密集推出有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的實(shí)質(zhì)提振效果短期內(nèi)難以快速顯現(xiàn)，基本面顯著好轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)債市徹底轉(zhuǎn)熊的客觀條件尚不具備，貨幣政策寬松先行助力穩(wěn)定資金面，利率債市場(chǎng)仍可相對(duì)積極?！?/p>

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