永安行“拉郎配”背后：多個難題待解

快訊 2024年11月23日 20:00 1 admin

永安行“拉郎配”背后：多個難題待解

　　來源：華夏時報

　　記者陶煒南京報道

　　永安行（603776.SH）擬收購上海聯(lián)適導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（下稱“上海聯(lián)適”）65%股權(quán)一事，對于雙方來說，都不能算是一件壞事。

　　對于已連續(xù)兩年虧損且今年依然虧損的永安行來說，公司需要新的增長點來讓公司走出困境；而對于上海聯(lián)適來說，在科創(chuàng)板上市失敗之后，被一家上市公司并購不失為一個讓股東變現(xiàn)的途徑。

　　但是，這場并購也遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱不上完美。一方面，上海聯(lián)適雖然是農(nóng)機自動駕駛領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，但行業(yè)競爭激烈，公司2023年的市場份額較2022年有不少下滑，產(chǎn)品價格也已經(jīng)是“白菜價”；另一方面，上海聯(lián)適與永安行的收入規(guī)模在一個數(shù)量級上，并購后的公司治理問題也將成為一個難點。

　　“感覺弱弱聯(lián)合，想象空間不大?！币晃欢嗄陱氖峦缎袠I(yè)務(wù)的資深人士對《華夏時報》記者說。

　　雙方各取所需

　　對于永安行來說，公司確實急需新的增長點。近三年來，永安行的業(yè)績一直不佳。公司的主要產(chǎn)品包括公共自行車系統(tǒng)、共享電動車系統(tǒng)、共享氫能自行車系統(tǒng)等共享出行平臺服務(wù)，制充氫一體機、氫能自行車、燃料電池等氫能產(chǎn)品以及酒店智能門鎖系統(tǒng)等產(chǎn)品的銷售和服務(wù)。但在無樁共享單車的競爭下，永安行主推的有樁單車市場不斷萎縮。

　　永安行近兩年重點發(fā)力的氫能業(yè)務(wù)也尚未能幫助公司實現(xiàn)整體營收增長。2021年至2023年，永安行歸母凈利潤逐年下滑，分別約為4384.44萬元、-6750.63萬元和-1.27億元，最近三年平均歸母凈利潤為負(fù)。2024年前三季度，永安行營業(yè)收入約為3.74億元，同比下降8.74%；歸母凈利潤約為-2993萬元；基本每股收益-0.13元。

　　與永安行相比，上海聯(lián)適的現(xiàn)狀好得多。上海聯(lián)適官網(wǎng)顯示，公司成立于2015年，是國內(nèi)首個農(nóng)機智能裝備行業(yè)完全實現(xiàn)進口替代的高新技術(shù)企業(yè)，也是國內(nèi)較早推出基于北斗衛(wèi)星導(dǎo)航的電動方向盤自動駕駛系統(tǒng)產(chǎn)品的企業(yè)。2020年至2022年，上海聯(lián)適分別實現(xiàn)營收1.72億元、2.20億元以及3.15億元；對應(yīng)歸母凈利潤則分別為2841.23萬元、2280.22萬元以及5284.93萬元。

　　如果能夠并表上海聯(lián)適，將能夠改善永安行的財務(wù)報表。而對于上海聯(lián)適來說，剛剛經(jīng)歷了IPO失敗的他們也需要一個讓股東退出的途徑。

　　2023年6月30日，上海聯(lián)適科創(chuàng)板IPO申請獲得受理，擬融資5.16億元，投向高端智能裝備基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目、營銷網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項目以及補充流動資金。2024年7月，上海聯(lián)適及其保薦人撤回發(fā)行上市申請，公司的IPO之旅就此終止。

　　“IPO失敗并不代表企業(yè)沒有價值，被上市公司并購意味著企業(yè)可以借助上市公司的資源進一步發(fā)展，可能是IPO失敗的企業(yè)重新找到發(fā)展機會的一個途徑。”傳播星球董事長由曦對《華夏時報》記者說。

　　依然面臨難題

　　雖然是一場雙向奔赴的并購，但其中存在的問題并不少。

　　首先，上海聯(lián)適的市場份額并不穩(wěn)定。盡管是農(nóng)機自動駕駛領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，但公司2023年的市場份額較2022年有所縮水。根據(jù)上海聯(lián)適的招股書，公司在2022年的市場份額是20.78%。而根據(jù)中國農(nóng)業(yè)機械化信息網(wǎng)在2024年2月2日公布的數(shù)據(jù)，2023年上海聯(lián)適自動駕駛系統(tǒng)補貼銷售15452臺，市場占比14.93%，數(shù)量位列第1位。與2022年相比，上海聯(lián)適的市場份額下滑了近六個百分點。

　　其次，農(nóng)機自動駕駛的價格已經(jīng)在激烈的市場競爭中變成“白菜價”了。根據(jù)中國農(nóng)業(yè)機械流通協(xié)會發(fā)布的《農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)發(fā)展研究報告》，以購置補貼計，國內(nèi)農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)市場公司數(shù)量由2019年的31家發(fā)展到2022年的58家。隨著農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)的市場參與者越來越多，中國農(nóng)機自動駕駛系統(tǒng)售價持續(xù)下降，從應(yīng)用早期的十多萬元每套降低到一萬多元每套。

　　還有，從收入規(guī)模來看，永安行和上海聯(lián)適在一個數(shù)量級上，雙方也各有一套自身的運行機制，又分處不同行業(yè)。在這樣的情況下，并購后的公司治理問題將成為一個難題。

　　“通常來說，被并購對象都要業(yè)績承諾三年，那這幾年原來的股東和管理團隊還是掌控標(biāo)的企業(yè)，不然無法做承諾，但收購方又有插手的動機和整合的需要，不然無法在三年后順利掌控。在這樣的情況下，如果是大公司并小公司，相對還好掌控。比如，常州當(dāng)?shù)氐慕K雷利并購鼎智科技，就是同行業(yè)并購+大公司并購小公司的成功范例。但如果是差不多體量的并購，又是不同行業(yè)，肯定更難整合。”南京閱微知本總經(jīng)理陳月偉對《華夏時報》記者說。

　　帶著這些問題，《華夏時報》記者聯(lián)系到永安行證券事務(wù)部，工作人員回復(fù)稱，與并購相關(guān)的同事都在出差，具體的情況目前不清楚。

　　“企業(yè)并購是一個復(fù)雜的過程，需要注意很多問題。比如，雙方公司的運營模式、管理理念、企業(yè)文化等是否兼容；上市公司對被并購公司的改革是否會引起被并購公司的抵制，并購的價格是否合理等，都需要在整個過程中保持警惕和謹(jǐn)慎?！庇申卣f。

　　責(zé)任編輯：徐蕓茜主編：公培佳

標(biāo)簽：安行拉郎配難題