美國通脹或面臨年底反彈，美聯(lián)儲能坐得住嗎？
金十數(shù)據(jù)
美聯(lián)儲在將通脹率降至2%目標的斗爭中面臨更多“顛簸”，一不小心就可能擾亂降息預(yù)期。
美國通脹在好轉(zhuǎn)之前可能會變得更糟，這將引發(fā)人們對美聯(lián)儲降息速度的質(zhì)疑。
自春季以來，通脹已日益接近2%的目標水平。美聯(lián)儲首選的通脹指標從兩年前7.3%的40年峰值放緩至9月份的2.1%。
然而，過去幾個月物價上漲的速度有所加快——美聯(lián)儲官員稱之為“顛簸”——預(yù)計通脹率將在今年年底之前回升。
據(jù)估計，美聯(lián)儲青睞的PCE指數(shù)的年率預(yù)計將從9月的2.1%上升到10月份的2.3%。
花旗銀行經(jīng)濟學(xué)家估計，到年底，該讀數(shù)可能會攀升至2.6%的高位，然后在2025年再次開始回落。
如果考慮不包括食品和能源的所謂核心通脹，數(shù)據(jù)看起來就更糟了。美聯(lián)儲官員認為，核心通脹可以更好地預(yù)測未來的通脹趨勢。
自7月以來，核心PCE指數(shù)年率一直停滯在2.7%，到年底可能會攀升至3%。
這是怎么回事？難道通脹在惡化嗎？可能并非如此。
一些經(jīng)濟領(lǐng)域最近經(jīng)歷了加速的價格上漲。漲幅最大的是交通費用，如汽車保險、汽車維修和機票。
租金和房價非但沒有像預(yù)期的那樣放緩，而且上漲速度也比平時快。住房是美國通脹的最大驅(qū)動力，也是大多數(shù)家庭最大的單一支出。
然而，在這些類別之外，大多數(shù)消費者價格要么上漲得非常緩慢，要么甚至完全下降。
那么，為什么整體通脹會上升呢？經(jīng)濟學(xué)家一如既往地對此有一個令人眼花繚亂的表述：基數(shù)效應(yīng)。
通脹年率是通過過去12個月的平均價格漲幅計算出來的。每當報告一個新的通脹數(shù)據(jù)時，就會剔除掉最早的一個月份。
2023年，10月和11月基本上不存在通脹，12月環(huán)比僅上漲0.15%。
如果PCE通脹指數(shù)在2024年的最后三個月平均每月上升0.2%，那么隨著去年的低讀數(shù)被剔除，通脹年率必然會增加。
“基數(shù)效應(yīng)意味著通脹可能會在11月和12月上升，”牛津經(jīng)濟研究院 （Oxford Economics） 副首席美國經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·皮爾斯（Michael Pearce）表示。
然而，如果說通脹年率的上升是一種統(tǒng)計錯覺，那也是錯的。
經(jīng)濟學(xué)家指出，今年秋季，短期價格指標也有所上升。
Regions Financial首席經(jīng)濟學(xué)家理查德·穆迪（Richard Moody）表示，通脹“事實證明比許多人預(yù)期的更持久，并且可能會在未來幾個月小幅走高”。
不過，盡管最近通脹“回升”，但大多數(shù)美聯(lián)儲高級官員和華爾街經(jīng)濟學(xué)家認為，通脹將在2025年恢復(fù)下行。
問題是什么時候。
每年新年伊始，許多公司都會提高價格。政府經(jīng)濟學(xué)家在根據(jù)季節(jié)性變化調(diào)整通脹報告時，試圖考慮預(yù)期的增長，但在過去幾年中，他們一直很難做到正確衡量。
結(jié)果就是美聯(lián)儲主席鮑威爾所說的“季節(jié)性殘留”（seasonal residuality）。說白了，他認為政府的官方物價指數(shù)夸大了年初的通脹。
夸大了多少？這是留給所有人的猜測。
經(jīng)濟學(xué)家表示，美聯(lián)儲所能做的就是研究各種關(guān)于通脹和經(jīng)濟健康狀況的報告，然后對2%的通脹目標何時能實現(xiàn)做出最佳猜測。
金融市場已經(jīng)縮減了對美聯(lián)儲2025年降息次數(shù)的預(yù)測。除非投資者在新年年初看到降低通脹的進展更快，否則他們可能會變得更加悲觀。
穆迪表示：“盡管很少有人預(yù)計未來幾個月通脹會持續(xù)加速，但如果沒有進一步減速，這可能很輕易就擾亂（美聯(lián)儲）降息程度和速度的前景?！?/p>
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