基金保險搶跑入債市掃貨 10年期國債下破2%關(guān)口重回924點(diǎn)位
原標(biāo)題：基金保險搶跑入債市掃貨，10年期國債下破2%關(guān)口重回924點(diǎn)位，進(jìn)一步下行需待政策明朗
財聯(lián)社12月2日訊（記者 梁柯志）12月首個交易日，債券市場延續(xù)11月最后一周的活躍度，中短期債券現(xiàn)券收益率在今日上午持續(xù)下跌，而中長期國債期貨主力合約開盤則上漲。
截至11點(diǎn)，10年期國債活躍券收益率跌破2%，上一次觸及此點(diǎn)位是在9月24日。同時，滬深兩市成交額連續(xù)第44個交易日突破1萬億元，未出現(xiàn)明顯縮量。
12月2日，上海某資管機(jī)構(gòu)交易員對財聯(lián)社表示，11月末以來的債市交易與股市翹翹板關(guān)系不明顯，更多是部分機(jī)構(gòu)在年底搶跑進(jìn)貨，選擇合意短期品種為明年開年業(yè)績做準(zhǔn)備。
另一位深圳大型券商固收分析師也認(rèn)為，當(dāng)下資金面寬松，市場預(yù)期也平穩(wěn)。從數(shù)據(jù)上觀察，本輪債市的活躍主要是基金和保險資金購買追貨所致，此前活躍的農(nóng)商行由于前段時間受到監(jiān)管警示，最近風(fēng)格不敢太過激進(jìn)。
與此同時，今日國債期貨今日開盤集體上漲，其中30年期主力合約漲0.38%，10年期主力合約漲0.15%，5年期主力合約漲0.07%。
資金充裕供給平衡，擾動債市是誰？
事實上，上周開始債市利率已經(jīng)開始下行。
12月2日，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明發(fā)布報告，對上周情況進(jìn)行分析：上周利率整體下行，周一MLF延遲操作，實現(xiàn)5500億元凈回籠整體符合市場預(yù)期；當(dāng)周地方債發(fā)行結(jié)果較好，債市供給端的擔(dān)憂緩解，疊加月末資金面超季節(jié)性寬松，周中利率下行幅度加大。
明明認(rèn)為，周五和周三股市走強(qiáng)產(chǎn)生了一定的蹺蹺板影響，但并未扭轉(zhuǎn)利率的下行趨勢。
明明提醒，短期在做多慣性下長債利率可能會在2%的關(guān)鍵點(diǎn)位附近試探，但進(jìn)一步持續(xù)下行可能需要更為強(qiáng)烈的做多催化。
對于12月債市走勢，華西證券劉郁認(rèn)為，從季節(jié)性規(guī)律來看，12月資金面波動因素主要來自于跨年，年末資金利率顯著上行。但在新“月末效應(yīng)”下，預(yù)計央行也將通過投放買斷式回購、買入國債等方式投放更低成本的中長期穩(wěn)定資金，且12月仍有一次潛在降準(zhǔn)25-50bp的機(jī)會，預(yù)計資金面大幅收緊的風(fēng)險可控。
此外，華西證券測算12月政府債凈發(fā)行約1.1萬億元，環(huán)比回落約7000億元，12月整體供給壓力不大。
政策交織期，機(jī)構(gòu)投資短期化，觀望色彩濃烈
對于即將到來的中央經(jīng)濟(jì)會議和明年兩會等，明明認(rèn)為債市走勢一定程度上取決于這一輪重要會議對于后續(xù)財政貨幣的定調(diào)。若存在超預(yù)期穩(wěn)增長政策，短期長端利率可能面臨回調(diào)，但預(yù)計幅度或難超9月前高；若政策未超預(yù)期，長債利率可能維持震蕩偏強(qiáng)走勢，未來寬貨幣空間得到再確認(rèn)后，中樞可能下行至2%以下。
華西證券劉郁認(rèn)為，12月也將迎來兩大重要會議（年末政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議）。不過從往年來看，這兩個會議的主要內(nèi)容主要是方向上的引導(dǎo)，并不會涉及具體規(guī)模落地，比如具體赤字率、增加多少政府債券規(guī)模等信息，債市主要擔(dān)憂的財政大幅發(fā)力的預(yù)期，可能要等到明年兩會。
上述交易員認(rèn)為，年底至明年三月國內(nèi)外重大會議和事件節(jié)點(diǎn)比較多，包括美國特朗普的政策突擊性比較強(qiáng)，市場機(jī)構(gòu)均趨向于短期化操作思路，規(guī)避品種和久期風(fēng)險。
財聯(lián)社記者注意到，12月2日，據(jù)華西證券分析師劉郁團(tuán)隊最新統(tǒng)計，11月以來理財短端化趨勢加劇，類現(xiàn)管產(chǎn)品為擴(kuò)容的主要抓手。具體而言，11月最小持有期型產(chǎn)品規(guī)模領(lǐng)漲，環(huán)比增3190億元，而在這部分增量中，70%以上均為1個月內(nèi)的短期限產(chǎn)品。然后是日開（非現(xiàn)管）產(chǎn)品，累計較10月增1474億元。
長久期產(chǎn)品規(guī)模增長趨勢并不明顯，其中定開型規(guī)模持續(xù)下降，11月累計降幅為1287億元，然后是封閉式產(chǎn)品，小幅增549億元。
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