跌破5000元/噸！這一品種創(chuàng)四年來(lái)新低
本文源自：期貨日?qǐng)?bào)
近一個(gè)月以來(lái)，PVC期價(jià)連續(xù)下跌，市場(chǎng)情緒較為低迷。周三，PVC期貨跌破5000元/噸關(guān)口，最低觸及4985元/噸，創(chuàng)四年來(lái)新低。在國(guó)內(nèi)商品多數(shù)下跌的大背景下，PVC此波行情的調(diào)整在預(yù)期之內(nèi)，但價(jià)格下跌的幅度卻超出市場(chǎng)預(yù)期。
“從全年視角來(lái)看，PVC期貨價(jià)格走勢(shì)基本表現(xiàn)為強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)之間的博弈，短期的價(jià)格上漲更多源自政策預(yù)期的推動(dòng)，然而基本面改善幅度有限，短期情緒消退后一旦轉(zhuǎn)到基本面現(xiàn)實(shí)情況上，PVC盤(pán)面多表現(xiàn)出下跌趨勢(shì)?！敝行沤ㄍ镀谪浤芑紫治鰩煻さけ硎?，近期PVC期貨增倉(cāng)下行基本符合市場(chǎng)預(yù)期，近月合約當(dāng)前的高庫(kù)存問(wèn)題并沒(méi)有化解。
對(duì)此，方正中期期貨產(chǎn)業(yè)研究中心負(fù)責(zé)人夏聰聰認(rèn)為，PVC自身基本面疲弱，無(wú)論從成本端、供給端還是需求端來(lái)看，PVC市場(chǎng)均無(wú)利好驅(qū)動(dòng)。尤其是需求端今年以來(lái)持續(xù)低迷，導(dǎo)致市場(chǎng)供需矛盾加劇，加之市場(chǎng)預(yù)期不佳，需求端回暖周期拉長(zhǎng)，是推動(dòng)PVC期價(jià)不斷走低的主要因素。
近期PVC期價(jià)創(chuàng)新低主要表現(xiàn)為成本坍塌與基本面季節(jié)性走弱?！半S著時(shí)間推移至12月，檢修裝置回歸使得PVC存供給回升的預(yù)期?！倍さけ硎?，冬季建材開(kāi)工率環(huán)比走弱，PVC需求同樣存在著走弱預(yù)期?！把趸X景氣度較高帶動(dòng)燒堿價(jià)格大幅上漲，氯堿綜合利潤(rùn)顯著修復(fù)，估值抬升導(dǎo)致下方仍存空間?！彼Q。
從盤(pán)面可以看到，四季度以來(lái)，PVC期貨是化工品中走勢(shì)最弱的一個(gè)品種。相比其他化工品種，PVC的需求與房地產(chǎn)市場(chǎng)具有更高度的關(guān)聯(lián)性，在“嚴(yán)控商品房增量”的背景下，地產(chǎn)開(kāi)工端數(shù)據(jù)的回落帶動(dòng)PVC需求持續(xù)走弱。
期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，目前出口端成為重要支撐。但11月印度對(duì)華PVC反傾銷初裁落地，12月印度對(duì)PVC的BIS認(rèn)證政策即將執(zhí)行，多重利空下我國(guó)出口量存在下滑的預(yù)期，這進(jìn)一步強(qiáng)化了“高庫(kù)存難去化”的格局。
“當(dāng)前，PVC期貨持續(xù)走弱的核心矛盾點(diǎn)在于供需不匹配?！鄙耆f(wàn)期貨能源化工高級(jí)分析師陸甲明表示，近年來(lái)國(guó)內(nèi)針對(duì)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈出臺(tái)了一系列的政策，并逐步見(jiàn)到成效。短期，PVC下游與建筑相關(guān)的需求相對(duì)供給而言，依然偏弱。同時(shí)，以往的鋪地制品出口由于國(guó)際貿(mào)易環(huán)境的變化，也存在不確定性。而作為需求端的亮點(diǎn)，粉料出口也受到印度政策預(yù)期變化的影響。
“供需偏弱之下，市場(chǎng)需要通過(guò)供給端的收縮來(lái)平衡?！标懠酌鞣Q，今年供給端的實(shí)際成效不太明顯，導(dǎo)致PVC期貨2501合約走勢(shì)偏弱。
“從階段性表現(xiàn)來(lái)看，高庫(kù)存成為PVC市場(chǎng)的常態(tài)，高庫(kù)存反映的是供應(yīng)壓力增大?！毕穆斅斀榻B說(shuō)，無(wú)論是裝置檢修季，還是傳統(tǒng)需求旺季，PVC市場(chǎng)均未能啟動(dòng)去庫(kù)，華東及華南地區(qū)社會(huì)庫(kù)存持續(xù)處于高位?！肮?yīng)端相對(duì)穩(wěn)定，而需求端難以提升，庫(kù)存消耗緩慢。市場(chǎng)面臨的高庫(kù)存壓力不減，PVC行情持續(xù)低迷?！彼Q，同時(shí)，PVC市場(chǎng)進(jìn)入冬季后，下游制品廠維持低負(fù)荷運(yùn)行態(tài)勢(shì)。隨著氣溫下降，部分地區(qū)下游開(kāi)工將受限制。
值得一提的是，從往年情況來(lái)看，春節(jié)前一般是需求淡季，卻是開(kāi)工旺季。短期供需偏弱格局下，市場(chǎng)對(duì)PVC再度累庫(kù)也存在一定的預(yù)期，這會(huì)導(dǎo)致期貨和現(xiàn)貨的弱勢(shì)表現(xiàn)。
在董丹丹看來(lái)，主導(dǎo)PVC盤(pán)面后期走勢(shì)的因素仍在于預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的博弈?！叭舳唐诘墓┙o回升達(dá)不到預(yù)期，且印度12月進(jìn)一步推遲BIS認(rèn)證執(zhí)行的日期，則價(jià)格存在著止跌企穩(wěn)的可能?！倍さけ硎荆湍壳扒闆r來(lái)看，在氯堿綜合利潤(rùn)修復(fù)的大背景下，隨著時(shí)間的推移，PVC高開(kāi)工已成定局，估值偏高對(duì)期現(xiàn)價(jià)格形成拖拽，且盤(pán)面需進(jìn)一步下跌至貼水現(xiàn)貨才能緩解當(dāng)前的倉(cāng)單壓力，盤(pán)面及現(xiàn)貨基差均存進(jìn)一步走弱預(yù)期。
同樣，夏聰聰也認(rèn)為，當(dāng)前PVC市場(chǎng)參與者心態(tài)謹(jǐn)慎，預(yù)期整體不佳，需求步入淡季后，PVC市場(chǎng)庫(kù)存仍存在走高可能?！岸唐谑袌?chǎng)供需矛盾難以得到緩解，PVC期貨走勢(shì)依舊承壓?！?/p>
不過(guò)，市場(chǎng)總是在悲觀中孕育希望。“目前PVC期貨2501合約連續(xù)下跌之后，估值端的壓力釋放較為明顯。同時(shí)，從1-5價(jià)差上來(lái)看，有利于近月合約止跌企穩(wěn)?！标懠酌鞅硎?，市場(chǎng)或許更加期待供需在12月達(dá)到平衡之后的再度消化，這將為明年遠(yuǎn)月合約留出運(yùn)行空間。
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