光大期貨軟商品類(lèi)日?qǐng)?bào)12.16

快訊 2024年12月16日 11:30 1 admin

　　白糖：替代品進(jìn)口暫時(shí)收緊關(guān)注未來(lái)產(chǎn)區(qū)天氣

　　1、原糖：本周原糖期價(jià)震蕩向下，刷新近期低點(diǎn)。11月下半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為2035萬(wàn)噸，較去年同期的2399.7萬(wàn)噸減少364.7萬(wàn)噸，同比降幅15.2%；甘蔗ATR為124.59kg/噸，較去年同期的132.44kg/噸減少7.85kg/噸；制糖比為44.89%，較去年同期的46.54%減少1.65%；產(chǎn)乙醇11.89億升，較去年同期的12.54億升減少0.65億升，同比降幅5.18%；產(chǎn)糖量為108.4萬(wàn)噸，較去年同期的140.9萬(wàn)噸減少32.5萬(wàn)噸，同比降幅達(dá)23.06%。

　　2、國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)：廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為6130-6230元/噸；云南制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)區(qū)間為6140-6170元/噸；加工糖廠(chǎng)主流報(bào)價(jià)區(qū)間為6440-6900元/噸。配額內(nèi)進(jìn)口估算價(jià)5440-5530元/噸；配額外進(jìn)口估算價(jià)7000-7110元/噸。

　　3、小結(jié)：巴西臨近榨季末期產(chǎn)糖量超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的后期庫(kù)存偏緊問(wèn)題有一定緩和，疊加北半球增產(chǎn)在即，原糖期價(jià)持續(xù)承壓。11月下半月巴西中南部產(chǎn)糖108萬(wàn)噸，超出預(yù)期。未來(lái)對(duì)于原糖仍維持偏弱看法，下行深度取決于北半球兩大主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)預(yù)期。未來(lái)支撐仍來(lái)自于天氣領(lǐng)域，巴西干旱問(wèn)題對(duì)25/26榨季估產(chǎn)的影響是中期關(guān)鍵因素。

　　4、國(guó)內(nèi)方面本周?chē)@泰國(guó)糖漿及預(yù)拌粉暫停進(jìn)口消息展開(kāi)爭(zhēng)奪，疊加廣西持續(xù)干旱引發(fā)產(chǎn)量擔(dān)憂(yōu)，本周期價(jià)表現(xiàn)偏強(qiáng)。但對(duì)于相關(guān)政策的后續(xù)影響市場(chǎng)仍存分歧，暫停進(jìn)口對(duì)于目前時(shí)間點(diǎn)而言實(shí)際影響有限，但仍給國(guó)內(nèi)預(yù)留了銷(xiāo)售時(shí)間，但暫停市場(chǎng)、一旦恢復(fù)的后續(xù)影響，仍存不確定性。另外廣西持續(xù)近2個(gè)月缺乏有效降雨，開(kāi)榨至此，入榨甘蔗重量明顯下降，市場(chǎng)對(duì)于增產(chǎn)幅度存有擔(dān)心。期價(jià)反彈后1月合約小幅升水現(xiàn)貨、5月合約也一度突破6140元/噸，保值盤(pán)壓力逐漸顯現(xiàn)?？紤]到原糖缺乏提振、國(guó)內(nèi)當(dāng)前供應(yīng)仍較為充裕，建議可保持反彈后空頭入場(chǎng)的思路，保值盤(pán)亦可考慮入場(chǎng)。關(guān)注未來(lái)主產(chǎn)區(qū)天氣。

　　棉花：供需寬松格局已定，關(guān)注宏觀(guān)擾動(dòng)

　　1、供應(yīng)端：本年度全球棉花豐產(chǎn)格局已定，中美棉花收售基本結(jié)束，供應(yīng)端壓力偏大。

　　2、需求端：全球棉花消費(fèi)預(yù)期小幅調(diào)增，中國(guó)棉花預(yù)期消費(fèi)再度調(diào)減，國(guó)內(nèi)棉紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)負(fù)荷環(huán)比持續(xù)下降，需求改善仍需時(shí)間。

　　3、進(jìn)出口：美棉出口凈簽約及裝運(yùn)量當(dāng)周值環(huán)比下降，總進(jìn)度也偏慢；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，因市場(chǎng)對(duì)后續(xù)美國(guó)關(guān)稅政策有一定擔(dān)憂(yōu)，有“搶出口”現(xiàn)象發(fā)生。

　　4、庫(kù)存端：棉花庫(kù)存快速累積，創(chuàng)下近年來(lái)新高，織廠(chǎng)原材料補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，產(chǎn)成品庫(kù)存重新開(kāi)始累庫(kù)。

　　5、國(guó)際市場(chǎng)方面：宏觀(guān)擾動(dòng)持續(xù)，基本面驅(qū)動(dòng)有限。近期海外宏觀(guān)層面的擾動(dòng)仍在持續(xù)，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)陸續(xù)公布，略有抬頭跡象，但并不影響美聯(lián)儲(chǔ)12月繼續(xù)降息，目前市場(chǎng)主流預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25BP是大概率事件。美元指數(shù)仍在寬幅波動(dòng)，對(duì)美棉價(jià)格影響持續(xù)，但目前暫無(wú)趨勢(shì)性驅(qū)動(dòng)。基本面來(lái)看，USDA12月報(bào)公布，環(huán)比調(diào)增全球棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量、期末庫(kù)存預(yù)期值，全球棉花仍是供需雙增，供應(yīng)略大于需求寬松格局。本次調(diào)整主要國(guó)家均有涉及，印度棉花產(chǎn)量及消費(fèi)調(diào)增，且幅度較大，分別為21.8萬(wàn)噸和10.9萬(wàn)噸。巴西棉花產(chǎn)量也有小幅調(diào)增。美國(guó)產(chǎn)量小幅調(diào)增，期末庫(kù)存小幅下降，仍是產(chǎn)量及庫(kù)銷(xiāo)比均同比增加的狀況，且?guī)熹N(xiāo)比創(chuàng)下近10余年來(lái)第二高位，這也是本年度美棉價(jià)格走勢(shì)偏弱的主要原因之一。展望未來(lái)，對(duì)于ICE美棉，我們認(rèn)為影響主要還是在于宏觀(guān)層面，目前美棉上市已經(jīng)基本結(jié)束，本年度供需寬松已成定局，未來(lái)擾動(dòng)就在于宏觀(guān)層面，目前來(lái)看，擾動(dòng)因素仍然較多，且方向難辨，需重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議上鮑威爾的發(fā)言，預(yù)計(jì)短期美棉仍低位震蕩為主。

　　6、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面：供強(qiáng)需弱格局短期難改，鄭棉承壓運(yùn)行。目前國(guó)內(nèi)新棉收售工作已經(jīng)結(jié)束，但是本年度我國(guó)棉花產(chǎn)量仍有一定分歧，中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)2024/25年度我國(guó)棉花產(chǎn)量為675萬(wàn)噸，同比增加超70萬(wàn)噸，增幅約12.8%，顯著高于國(guó)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)。不論增幅如何，本年度我國(guó)棉花豐產(chǎn)是確定的，本年度新棉采摘、交售、加工進(jìn)度均偏快也是確定的，這就導(dǎo)致目前供應(yīng)端壓力較去年同期更大。中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止11月底，我國(guó)棉花工商業(yè)庫(kù)存合計(jì)值為559.88萬(wàn)噸，月環(huán)比增加188.9萬(wàn)噸，同比增加16.13萬(wàn)噸，再創(chuàng)近年來(lái)同期新高，棉花庫(kù)存方面壓力同樣較大。需求端，目前是紡服消費(fèi)淡季，下游淡季特征較為明顯，紡織企業(yè)開(kāi)機(jī)負(fù)荷環(huán)比下降，原材料補(bǔ)庫(kù)意愿偏弱，產(chǎn)成品庫(kù)存持續(xù)累積，需求端有一定拖累。綜合來(lái)看，目前棉花供需兩端均無(wú)強(qiáng)力支撐，且預(yù)期短時(shí)間內(nèi)不會(huì)有明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期鄭棉仍將承壓運(yùn)行為主，需持續(xù)關(guān)注政策刺激對(duì)棉紡消費(fèi)的實(shí)際改善及春節(jié)前下游是否會(huì)有補(bǔ)庫(kù)動(dòng)作。

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