大力提振消費！如何看待歲末年初的消費板塊？
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12月9日，面向明年經(jīng)濟工作的重要會議舉行，除提出實施“更積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”外，產(chǎn)業(yè)政策方面，會議明確表示要大力提振消費，全方位擴大國內(nèi)需求。消費或成為明年政策穩(wěn)增長主要抓手的背景下，消費板塊未來預期如何呢？
一、基本面
四季度是傳統(tǒng)的消費旺季，這是因為四季度包含開學季、中秋國慶雙節(jié)、“金九銀十”、雙11、雙12、雙旦等重要促消時間點。整體來看，社會消費品零售總額增速是消費板塊基本面的重要衡量。
月頻數(shù)據(jù)來看，9月社零增速達到3.2%，10月社零增速達到4.8%，在2.5%-4.5%的歷史社零增速波動區(qū)間中，當前社零增速已經(jīng)反彈到區(qū)間上沿。據(jù)機構(gòu)測算，四季度社零總額增速有望實現(xiàn)5%左右的增速，對全年GDP增長5%的增速目標形成重要貢獻。
圖：社零增速走勢
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二、政策面
（1）存量政策。2024年7月以來，消費品以舊換新政策正式啟動，在地方政府陸續(xù)落地后，對9-10月份的家電、汽車、文化辦公用品、家具類商品等“大件兒”消費拉動增速達到1.2個百分點。
資金方面，特別國債安排了1500億元的以舊換新資金，截至11月11日，已有650億元資金已使用，后續(xù)仍有850億元左右資金，能夠持續(xù)對消費板塊形成有效支撐。
此外，地方政府也在“因地制宜“”各顯神通“，以舊換新資金在使用過程中的補貼范圍和使用方式不斷更新。例如，各地參與線上補貼后，異地消費者可以通過線上平臺購買享受其他地區(qū)的”以舊換新“活動。
再如，深圳結(jié)合自身產(chǎn)業(yè)特征，將消費級無人機、消費級機器人等納入以舊換新補貼。貴州、江蘇將手機、無線藍牙耳機等電子商品納入補貼范圍。
（2）增量政策。在現(xiàn)有擴內(nèi)需政策取得階段性成效的背景下，重要會議面向明年經(jīng)濟工作繼續(xù)提出“大力提振消費“，體現(xiàn)了在未來貿(mào)易環(huán)境復雜化導致的出口預期波動背景下，通過提振內(nèi)需鞏固經(jīng)濟增速的決心。
具體來看，2025年春節(jié)和勞動節(jié)各增加一天，未來政策如果將文旅等服務消費以及部分非耐用品消費納入補貼范圍，或能更好的發(fā)揮財政資金對消費的刺激作用。
資金體量方面，在“更積極的財政政策“表述之下，明年刺激消費的財政空間或?qū)⒋蜷_。例如，2023年底我國官方財政赤字率僅為3%，如果2024年底重要會議定調(diào)提高到4%左右，可用財政資金規(guī)模將大幅提升。再如，11月8日重要會議提出12萬億元地方政府化債計劃，據(jù)機構(gòu)測算，75%的地方政府隱性債務將緩解，地方政府財政空間打開后，也能更好地通過消費券等多種方式支持消費。
三、財富效應
最后，大家知道國內(nèi)消費水平的另一大核心因素在于居民的消費能力，這與居民的財富和收入預期息息相關(guān)。居民財富配置方向上，樓市和資本市場為兩大方向。
資本市場方面，伴隨利率的持續(xù)下行，12月2日十年期國債收益率跌破2%，進入“1時代“，以存款、銀行理財?shù)葹榇淼墓潭ㄊ找娈a(chǎn)品收益率中長期或?qū)⑾滦小?/p>
12月9日重要會議提出“穩(wěn)定樓市股市“，結(jié)合2024年以來一系列地產(chǎn)政策和資本市場高質(zhì)量發(fā)展政策來看，政策強化居民財富效應的決心凸顯，在居民收入預期提振后，消費板塊有望迎來更強勁的表現(xiàn)。
今日指數(shù)：港股消費指數(shù)布局互聯(lián)網(wǎng)電商、餐飲、旅游、文娛傳媒、國潮服裝等行業(yè)，相較A股消費以白酒高端消費為主，港股消費板塊民生消費比例更高，或更能充分反映本輪政策驅(qū)動下的消費景氣復蘇。四季度為傳統(tǒng)消費旺季，在“雙11”、“黑五”、“雙旦”等傳統(tǒng)促消時點的推動下，消費高頻數(shù)據(jù)復蘇力度可期。
相關(guān)產(chǎn)品：港股消費ETF（159735）
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