明年A股如何布局？申萬宏源最新研判：主動(dòng)管理或否極泰來

快訊 2024年12月17日 19:00 1 admin

專題：深化改革、與時(shí)偕行——申萬宏源2025資本市場投資年會

　　12月17日，申萬宏源在深圳召開2025資本市場投資年會，與會人士共同探討2025年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、A股市場、并購重組等話題。申萬宏源認(rèn)為，2025年經(jīng)濟(jì)或加快動(dòng)能修復(fù)，全年節(jié)奏或呈弱“N型”走勢，核心資產(chǎn)困境反轉(zhuǎn)，可能是主動(dòng)管理否極泰來的年份。

　　體制機(jī)制改革為資本市場走強(qiáng)注入新活力

　　申萬宏源黨委書記、董事長劉健致辭表示，中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展為資本市場走穩(wěn)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，資本市場體制機(jī)制改革為資本市場走強(qiáng)注入新活力，低利率下全球資產(chǎn)配置體系再調(diào)整為資本市場增添新活力。

明年A股如何布局？申萬宏源最新研判：主動(dòng)管理或否極泰來

　　“四季度以來，我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)積極的邊際變化，政策效果逐步顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變。近3億規(guī)模新市民的城鎮(zhèn)化將撬動(dòng)住房、醫(yī)療、教育等公共服務(wù)消費(fèi)及品質(zhì)型消費(fèi)大幅增長，為全面擴(kuò)大國內(nèi)需求注入新動(dòng)力?！眲⒔”硎?，近年來，我國不斷加大研發(fā)投入，2023年以新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新商業(yè)模式為代表的“三新”經(jīng)濟(jì)增加值超過22萬億元，占GDP比重提升到18%，以技術(shù)創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新為核心的新質(zhì)生產(chǎn)力將成為支撐經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定發(fā)展的新支柱。宏觀經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定向好發(fā)展，為資本市場走強(qiáng)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　劉健表示，近年來，黨中央、國務(wù)院高度重視資本市場發(fā)展，要求“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場功能”，從提升上市公司質(zhì)量、支持長期資金入市、建立市場內(nèi)在穩(wěn)定性長效機(jī)制、健全投資者保護(hù)等多方面進(jìn)行了全面部署。以新“國九條”為核心，資本市場“1+N”政策體系正在加速形成，資本市場投融資綜合改革將全面激發(fā)制度改革的牽引作用，加速推動(dòng)市場形成良性循環(huán)生態(tài)。

　　在劉健看來，四季度以來，隨著我國資本市場積極因素的積累，未來長期機(jī)構(gòu)投資者配置人民幣資產(chǎn)的空間有望進(jìn)一步打開。從市場資金流動(dòng)看，近期個(gè)人投資者、融資資金及外資機(jī)構(gòu)凈流入規(guī)模均有所增加。2025年，全球資金的再配置有望給人民幣資產(chǎn)帶來增量新活力。

　　2025年經(jīng)濟(jì)或加快動(dòng)能修復(fù)

　　針對宏觀經(jīng)濟(jì)，申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示，2025年經(jīng)濟(jì)或加快動(dòng)能修復(fù)，全年節(jié)奏或呈弱“N型”走勢，單季增速的相對起伏可能沒那么大。

　　在趙偉看來，受政策支持的投資和消費(fèi)領(lǐng)域或成為經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)，投資和消費(fèi)增速略高于2024年。而報(bào)表修復(fù)需要時(shí)間、外部“沖擊”風(fēng)險(xiǎn)加大等，或?qū)褐浦圃鞓I(yè)和地產(chǎn)投資修復(fù)程度。

　　趙偉表示，2024年9月底的政策轉(zhuǎn)向意義重大，表象上看更加重視資本市場、資產(chǎn)價(jià)格。一攬子增量政策有三大突出特點(diǎn)，即更加兼顧資產(chǎn)端與負(fù)債端的平衡、需求端與供給端的平衡、短期與長期的平衡。結(jié)構(gòu)上看，趙偉認(rèn)為，受益于政策支持的投資和消費(fèi)或表現(xiàn)偏強(qiáng)，而出口、地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資表現(xiàn)或相對偏弱。趙偉建議，重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域重大基建項(xiàng)目、事關(guān)戰(zhàn)略安全或創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、“兩新”擴(kuò)圍帶來的結(jié)構(gòu)性支持、針對特殊群體的專項(xiàng)支持等。

　　主動(dòng)管理或否極泰來

　　申萬宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤表示，2025年核心資產(chǎn)困境反轉(zhuǎn)，可能是主動(dòng)管理否極泰來的年份。主動(dòng)管理的超額收益，與產(chǎn)業(yè)趨勢多寡直接掛鉤。新景氣機(jī)會的確立，通常是先由主動(dòng)挖掘，再由被動(dòng)覆蓋，主動(dòng)管理永遠(yuǎn)有生命力。被動(dòng)產(chǎn)品發(fā)展的長期基礎(chǔ)是公司治理和股東回報(bào)改善，過去兩年，被動(dòng)產(chǎn)品規(guī)模爆發(fā)更多依賴于價(jià)值和成長階段性的強(qiáng)趨勢。

　　傅靜濤認(rèn)為，自9月24日一攬子政策發(fā)布以來，A股資金供需出現(xiàn)三個(gè)變化：一是融資余額提升，反映交易性資金活躍度提升。二是被動(dòng)基金規(guī)模擴(kuò)張，與風(fēng)格強(qiáng)趨勢和主題活躍相互增強(qiáng)。三是中小投資者定價(jià)影響力提升。

　　“向金融改革要回報(bào)，關(guān)注并購重組和回購注銷的機(jī)會?！备奠o濤表示，并購重組鼓勵(lì)政策持續(xù)催化，關(guān)注幾類機(jī)會：上市未果的科創(chuàng)企業(yè)，借同一實(shí)控人的上市平臺上市；基于產(chǎn)業(yè)趨勢拐點(diǎn)的并購，如傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、先進(jìn)制造行業(yè)，2025年有望迎來一二級市場聯(lián)動(dòng)拐點(diǎn)。

標(biāo)簽：宏源否極泰來研判