華泰期貨銅：市場流通貨源相對緊張持貨商存挺價(jià)情緒

快訊 2024年12月18日 09:45 1 admin

　　核心觀點(diǎn)

　　■銅市場分析

　　期貨行情：

　　12月17日，滬銅主力合約開于74，440元/噸，收于74，350元/噸，較前一交易日收盤下降0.16%。當(dāng)日成交量為50，511手，持倉量為134，670手。

　　昨日夜盤滬銅主力合約開于74，440元/噸，收于74，640元/噸，較昨日午后收盤上漲0.23%。

　　現(xiàn)貨情況：

　　據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)可流通貨源維持緊張，持貨商報(bào)盤表現(xiàn)堅(jiān)挺。盤初持貨商報(bào)主流平水銅升水50元/噸-升水70元/噸，好銅如CCC-P，ENM等報(bào)升水70元/噸-升水80元/噸，部分低價(jià)貨源平水價(jià)格瞬間被秒。長單結(jié)束后市場交易活躍度明顯下降，下游部分長單缺口轉(zhuǎn)向零單，現(xiàn)貨升水隨之上行。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)升水70元/噸-升水90元/部分成交，好銅報(bào)升水100元/噸-升水120元/噸部分成交。濕法銅貨源緊張難聞成交。周內(nèi)進(jìn)口非注冊貨源價(jià)格抬升趨于平水價(jià)格/噸附近。至上午11時(shí)前現(xiàn)貨市場表現(xiàn)穩(wěn)定。

　　觀點(diǎn)：

　　宏觀與地緣方面，美國11月零售銷售月率錄得0.7%，為9月以來新高，市場預(yù)期增長0.5%。目前市場可能會重點(diǎn)關(guān)注的是美聯(lián)儲的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要（SEP）和主席鮑威爾的評論，這可能會暗示美聯(lián)儲在 2025 年降息的積極程度。美聯(lián)儲可能會放緩寬松政策，因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)似乎勢頭穩(wěn)健，通脹保持粘性，而且即將上任的特朗普政府預(yù)計(jì)將實(shí)施刺激經(jīng)濟(jì)增長的政策，并有可能重燃物價(jià)上漲的勢頭。

　　礦端方面，Canadian Critical Minerals（CCMI）周一證實(shí)，該公司目前持有XXIX Metal10.4%的股份。XXIX擁有安大略省Thierry銅鎳礦和魁北克省高品位Opemiska銅礦。Thierry的K2礦床指示資源量為880萬噸，品位為1.66%銅和0.19%鎳；推測資源量為1490萬噸，品位為1.64%銅和0.16%鎳。K1礦床推斷資源量為5360萬噸，品位為0.38%銅和0.10%鎳。Opemiska項(xiàng)目擁有9740萬噸指示資源，銅品位為0.81%；1090萬噸推測資源量，銅品位為0.53%。

　　冶煉及進(jìn)口方面，外媒12月14日消息，2025年加工費(fèi)的大跌意味著全球銅冶煉行業(yè)將面臨艱難時(shí)期。全球冶煉廠產(chǎn)能擴(kuò)張過快，尤其是在中國，太多冶煉廠都在追逐有限的原料，競爭可能會在2025年加劇。明年，印尼和剛果的冶煉廠將投入使用，這將減少這些國家的礦精礦出口。ICSG預(yù)測明年礦山供應(yīng)量增幅將加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以滿足冶煉廠的需求。許多中國冶煉廠調(diào)整其投入結(jié)構(gòu)，從開采精礦轉(zhuǎn)向廢銅。前10個(gè)月中國銅精礦進(jìn)口量僅增長3.2%，而可回收廢料進(jìn)口量卻增長了16%。未來幾個(gè)月，精礦和廢料供應(yīng)緊張將對中國冶煉廠構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

　　消費(fèi)方面，經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫（EIU）表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)在國際沖突和利率上升的背景下繼續(xù)顯示出韌性，2025-26年精煉銅消費(fèi)將繼續(xù)受到多種因素的支持。盡管如此，短期內(nèi)陰極銅需求將受限。全球立即陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)很低，而且正在消退，但歐洲等國家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況仍然低迷。盡管最近的生活成本危機(jī)最糟糕時(shí)期已經(jīng)過去，但粘性通貨膨脹限制了放松貨幣政策的空間。伊朗和以色列之間危險(xiǎn)的沖突可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)更加分裂和區(qū)域化。綜合看，因此該機(jī)構(gòu)認(rèn)為支持脫碳的投資將在2026年預(yù)測期結(jié)束時(shí)加速銅需求。

　　庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.01萬噸至27.25萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.53萬噸3.00萬噸。12月9日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫10.31萬噸，較此前一周下降1.66萬噸。

　　國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.26，較前一日下降0.21%。

　　總體而言，上周美元在歐元區(qū)降息預(yù)期相對較強(qiáng)的情況下呈現(xiàn)出相對強(qiáng)勁走勢，同時(shí)目前臨近年末需求表現(xiàn)平平。因此銅價(jià)在后半周呈現(xiàn)回落，本周將會迎來美聯(lián)儲議息會議，市場或暫時(shí)存在一定觀望情緒，但降息仍為大勢所趨，不過中國央行目前表達(dá)了或?qū)⒄{(diào)降利率的態(tài)度，短時(shí)內(nèi)銅價(jià)或受此影響而相對偏強(qiáng)。

　　■策略

　　銅：謹(jǐn)慎偏多

　　套利：暫緩

　　期權(quán)：short put@72，000元/噸

　　■風(fēng)險(xiǎn)

　　國內(nèi)去庫無法持續(xù)

　　海外流動性踩踏風(fēng)險(xiǎn)?