慕思股份2.5億溢價(jià)收購(gòu)新加坡家居企業(yè)：國(guó)內(nèi)床墊龍頭的東南亞棋局

快訊 2024年12月21日 02:00 1 admin

來(lái)源丨晨哨并購(gòu)

12月17日晚，慕思健康睡眠股份有限公司（慕思股份，001323.SZ）發(fā)布公告，計(jì)劃通過(guò)全資子公司慕思國(guó)際控股有限公司及慕思寢具（香港）有限公司，以4600萬(wàn)新加坡幣現(xiàn)金對(duì)價(jià)，分別對(duì)Mattress International Pte. Ltd.（MIPL公司）的100%股權(quán)以及PT. Tai Cheng Development（PTTC公司）的特定資產(chǎn)展開(kāi)收購(gòu)行動(dòng)。

此次收購(gòu)被視作慕思股份在國(guó)際化戰(zhàn)略布局進(jìn)程中的關(guān)鍵舉措，其核心目標(biāo)在于完善海外生產(chǎn)基地布局、拓寬銷售渠道并進(jìn)一步提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

MIPL公司早期為泡沫制造商

當(dāng)前凈利潤(rùn)并不高

慕思股份在《關(guān)于擬收購(gòu)境外公司股權(quán)及資產(chǎn)并簽署相關(guān)協(xié)議的議案》中披露，公司將借助國(guó)際控股向Ng Wei Tong先生、Ang Oh Chuek女士收購(gòu)MIPL公司100%股權(quán)。與此同時(shí)，國(guó)際控股及其全資子公司香港慕思計(jì)劃在印尼新設(shè)一家全資子公司，用于收購(gòu)PTTC公司特定資產(chǎn)。

本次交易中股權(quán)收購(gòu)對(duì)價(jià)為2232萬(wàn)新幣，資產(chǎn)收購(gòu)對(duì)價(jià)為2368萬(wàn)新幣。此次收購(gòu)既不涉及關(guān)聯(lián)交易，也未構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，且在公司董事會(huì)審議權(quán)限范圍內(nèi)，無(wú)需提交股東大會(huì)審議。

交易對(duì)方Ng Wei Tong先生與Ang Oh Chuek女士均為新加坡國(guó)籍且系夫妻關(guān)系。Ng Wei Tong先生直接持有MIPL公司50%股權(quán)，間接持有PTTC公司52%股權(quán)，并擔(dān)任兩家公司董事；Ang Oh Chuek女士直接持有MIPL公司50%股權(quán)，間接持有PTTC公司48%股權(quán)，擔(dān)任MIPL公司董事及PTTC公司監(jiān)事。

據(jù)公告，PTTC公司成立于1992年11月20日，注冊(cè)地址位于印度尼西亞巴淡島，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦于寢具、沙發(fā)等家居用品的生產(chǎn)制造，與慕思股份不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

MIPL公司于2003年1月1日在新加坡成立，早期為泡沫制造企業(yè)。目前，公司為新加坡當(dāng)?shù)刂麑嬀?、沙發(fā)等家居用品銷售企業(yè)，擁有自有品牌產(chǎn)品MaxCoil、Viro及MooZzz等。其中，MaxCoil作為Mattress International Pte. Ltd.旗下的中高端核心品牌，其產(chǎn)品主要在新加坡、印尼等東南亞地區(qū)銷售，在當(dāng)?shù)刂懈叨思揖邮袌?chǎng)中占據(jù)一定份額。

MIPL公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，截至2023年12月31日，總資產(chǎn)3706.17萬(wàn)新幣，負(fù)債總額1358.16萬(wàn)新幣，凈資產(chǎn)2348.01萬(wàn)新幣，營(yíng)業(yè)收入1849.34萬(wàn)新幣，凈利潤(rùn)36.79萬(wàn)新幣；截至2024年9月30日，總資產(chǎn)2161.09萬(wàn)新幣，負(fù)債總額750.63萬(wàn)新幣，凈資產(chǎn)1410.45萬(wàn)新幣，營(yíng)業(yè)收入1166.66萬(wàn)新幣，凈利潤(rùn)5.20萬(wàn)新幣。自2024年以來(lái)，公司凈資產(chǎn)及凈利潤(rùn)下降幅度較為明顯。

此外，本次收購(gòu)的目標(biāo)資產(chǎn)為PTTC公司的特定資產(chǎn)。PTTC公司主要業(yè)務(wù)為寢具、沙發(fā)等家居用品生產(chǎn)制造。

由此可見(jiàn)，MIPL公司主要從事家具品牌業(yè)務(wù)，PTTC公司則專注生產(chǎn)代工，慕思收購(gòu)二者或?yàn)榧铀俪龊Ｖe。

溢價(jià)收購(gòu)背后：商標(biāo)占了334萬(wàn)新幣

從收購(gòu)估值來(lái)看，MIPL公司的總資產(chǎn)賬面值為2,161.08萬(wàn)新幣，估值為3,057.24萬(wàn)新幣，增值896.16萬(wàn)新幣，增值率為41.47%。負(fù)債賬面值為750.63萬(wàn)新幣，估值為748.59萬(wàn)新幣，減值2.04萬(wàn)新幣，減值率為0.27%。股東全部權(quán)益賬面值為1,410.45萬(wàn)新幣，估值為2,308.65萬(wàn)新幣，增值898.20萬(wàn)新幣，增值率為63.68%。

公司表示，估值增值的主要原因歸因于房屋建筑物估值增值以及納入本次估值范圍的可辨認(rèn)表外無(wú)形資產(chǎn)（商標(biāo)）。房屋建筑物的增值可能是由于其地理位置優(yōu)越、市場(chǎng)房地產(chǎn)價(jià)格上漲、建筑物自身的結(jié)構(gòu)和功能特性較好等因素，使得其在市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估中高于賬面價(jià)值。商標(biāo)作為可辨認(rèn)表外無(wú)形資產(chǎn)，使用收益法確定其估值價(jià)值為334萬(wàn)新幣，說(shuō)明該商標(biāo)具有一定的市場(chǎng)認(rèn)可度和盈利能力，能夠?yàn)楣疚磥?lái)帶來(lái)額外的經(jīng)濟(jì)收益，從而增加了公司的整體估值。

PTTC公司估值方法采用了成本法，這種方法基于資產(chǎn)的重置成本來(lái)確定其價(jià)值，考慮了資產(chǎn)的損耗等因素。PTTC公司的存貨和非流動(dòng)資產(chǎn)估值為2,616.32萬(wàn)新幣，其中，存貨和非流動(dòng)資產(chǎn)（不含房屋建筑物類資產(chǎn)）的賬面價(jià)值1,508.78萬(wàn)新幣，估值為1,497.47萬(wàn)新幣，出現(xiàn)了輕微的估值減值。而房屋建筑物類資產(chǎn)無(wú)賬面價(jià)值，采用重置成本估值為1,118.85萬(wàn)新幣。所以，PTTC公司估值增值的主要原因在于房屋建筑物類資產(chǎn)的重置成本估值。

出?？赡苁潜姸鄧?guó)內(nèi)企業(yè)的必選項(xiàng)

值得注意的是，慕思股份近年在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)較為發(fā)亮眼，海外銷量呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的上升態(tài)勢(shì)。

早在2018年末，慕思股份就已初涉境外市場(chǎng)，盡管當(dāng)時(shí)境外營(yíng)收占公司營(yíng)收比例僅為2.83%，且后續(xù)一段時(shí)間該比例維持在3%以下，但公司從未停止過(guò)對(duì)海外市場(chǎng)的探索。2024年上半年，公司海外業(yè)務(wù)收入同比大幅增長(zhǎng)49.26%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6270.79萬(wàn)元，其中跨境電商業(yè)務(wù)更是實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超2660萬(wàn)元。

這一系列成果的背后，是慕思股份對(duì)海外市場(chǎng)戰(zhàn)略布局的高度重視與積極踐行。自2023年起，公司果斷組建跨境電商團(tuán)隊(duì)，并大力投資建設(shè)海外倉(cāng)，同時(shí)不遺余力地完善業(yè)務(wù)流程與管理體系，精準(zhǔn)地從電商渠道尋找到了海外市場(chǎng)突破的關(guān)鍵切入點(diǎn)，為海外銷量的持續(xù)增長(zhǎng)筑牢了根基。

另外，MIPL 與慕思股份均聚焦于中高端床墊市場(chǎng)。因此，公司可借 MIPL 品牌聲譽(yù)與客戶資源更快速地拓展東南亞市場(chǎng)，在產(chǎn)品研發(fā)上結(jié)合雙方優(yōu)勢(shì)創(chuàng)新，于銷售渠道方面整合資源，在生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)優(yōu)化協(xié)同，整體協(xié)同效應(yīng)顯著且具較大發(fā)展?jié)摿?，有望推?dòng)慕思國(guó)際化進(jìn)程加速。

最后，從慕思股份2024年三季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，其營(yíng)業(yè)收入達(dá)38.78億元，同比增長(zhǎng)1.9%；歸母凈利潤(rùn)為5.22億元，同比增長(zhǎng)0.76%；扣非凈利潤(rùn)4.9億元，同比下降2.3%。由此可見(jiàn)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)床墊行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，內(nèi)卷現(xiàn)象較為突出。這樣的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)反映出慕思股份在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨著一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力與增長(zhǎng)挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，各品牌在產(chǎn)品特性、價(jià)格策略以及營(yíng)銷方式等方面確實(shí)存在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的情況，使得市場(chǎng)進(jìn)一步拓展的空間受限?；诖?，開(kāi)拓海外市場(chǎng)對(duì)于慕思股份是一個(gè)具有較大潛力的戰(zhàn)略方向。

借助拓展海外業(yè)務(wù)，慕思股份有機(jī)會(huì)接觸到不同需求的消費(fèi)群體，挖掘新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)而為企業(yè)開(kāi)拓新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)提供可能。在國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境中，其營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)存在獲得提升的空間，這有助于慕思股份進(jìn)一步強(qiáng)化自身在全球床墊行業(yè)中的市場(chǎng)地位與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，逐步向國(guó)際知名品牌邁進(jìn)，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)更廣泛的市場(chǎng)布局與發(fā)展升級(jí)。

標(biāo)簽：東南亞新加坡溢價(jià)