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美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)鷹”?大摩:這一集,我看過!

快訊 2024年12月22日 03:30 1 admin

  華爾街見聞

  大摩表示,降息的時間點和幅度取決于特朗普新政府限制性政策的實施進展,但是,這些政策對經(jīng)濟活動的影響也可能滯后,因此,雖然美聯(lián)儲目前放鷹,但后續(xù)可能轉(zhuǎn)為放鴿。

  美聯(lián)儲放鷹,新興市場感覺不太好,但是大摩很自信。

  12月20日,摩根士丹利美國經(jīng)濟學(xué)家Michael T Gapen及其團隊發(fā)文稱,美聯(lián)儲目前的鷹派前景與其預(yù)測基本一致——特朗普的貿(mào)易和移民政策可能使通脹保持堅挺,并推遲美聯(lián)儲進一步降息的時間。

  大摩表示,降息的時間點和幅度取決于特朗普這些限制性政策的實施進展,但是,這些政策對經(jīng)濟活動的影響也可能滯后,因此,雖然美聯(lián)儲目前放鷹,但后續(xù)可能轉(zhuǎn)為放鴿。就像2018年,美聯(lián)儲曾預(yù)測進一步加息,但在經(jīng)濟活動放緩時最終選擇了降息。

美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)鷹”?大摩:這一集,我看過!

  目前,美聯(lián)儲已經(jīng)清晰表明,如果特朗普新政府的政策引發(fā)通脹壓力,美聯(lián)儲將放慢取消限制性政策的步伐,甚至在某些情況下可能加息。

  然而高盛認為,從長遠來看,我們認為這些政策對經(jīng)濟增長的負面影響可能會超過對通脹的短期沖擊,從而促使美聯(lián)儲降息以支持勞動力市場。如果真的如此,高盛認為今年12月的美聯(lián)儲可能與2018年12月的美聯(lián)儲面臨相似的境況。

  2018年,特朗普政府開始實施關(guān)稅,并逐步擴大關(guān)稅針對的產(chǎn)品和國家范圍,進口價格壓力促使通脹達到了多年未實現(xiàn)的、2%的目標(biāo)。當(dāng)時,美聯(lián)儲并未過于擔(dān)憂通脹上行的風(fēng)險,但委員會仍然認為需要進一步收緊政策。

  2018年9月,美聯(lián)儲預(yù)計2019年加息三次,2020年再加息一次,但到2018年12月,這一預(yù)測被下調(diào)為2019年加息兩次,2020年加息一次。最終,隨著制造業(yè)產(chǎn)出持續(xù)下滑,美聯(lián)儲按兵不動,最終在2019年7月轉(zhuǎn)向降息。

  高盛:美聯(lián)儲的預(yù)期和我們相同

  12月18日的FOMC會議上,美聯(lián)儲如期降息25基點,但發(fā)布鷹派前瞻性指引,點陣圖顯示2025年僅預(yù)計降息兩次,而非此前的四次。

美聯(lián)儲“轉(zhuǎn)鷹”?大摩:這一集,我看過!

  美聯(lián)儲表示,美國經(jīng)濟活動的增長將在預(yù)期范圍內(nèi)略微放緩,失業(yè)率將保持在較低水平,通脹明顯更為堅挺,因此,預(yù)計明年降息次數(shù)減少。

  分析師指出,美聯(lián)儲的關(guān)注點已經(jīng)從勞動力市場的下行風(fēng)險轉(zhuǎn)向了對通脹重燃的擔(dān)憂,尤其是特朗普上任后,關(guān)稅上調(diào)、移民限制、寬松財政政策將會給通脹帶來巨大上行風(fēng)險。

  高盛表示,美聯(lián)儲的這些發(fā)言,并不能說明其變得更加鷹派,畢竟,對于高于目標(biāo)值的通脹,美聯(lián)儲仍有較高的容忍度。最新預(yù)測顯示,通脹到2027年才能回落至目標(biāo)值2%,比此前預(yù)測的晚了整整一年,但是,美聯(lián)儲發(fā)布的指導(dǎo)仍是減少而非增加限制性。

  高盛補充道,美聯(lián)儲更新后的預(yù)測與他們的預(yù)期高度一致:

  假設(shè)美國對外關(guān)稅在2025年第四季度達到峰值,移民數(shù)量在2025年降至100萬,2026年降至50萬,高盛預(yù)計,美國實際GDP增長將在明年放緩至2%以下,滯后效應(yīng)將在2026年出現(xiàn),實際GDP增長進一步減緩,于此同時,核心PCE通脹保持在2.5%,失業(yè)率接近當(dāng)前的4.2%。

  至于美聯(lián)儲的降息路徑,高盛預(yù)計,2025年僅會有兩次25基點的降息,但后續(xù)仍會繼續(xù)降息,直至利率在2026年底達到2.6%。

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