美銀2025年“首選芯片股名單”都有誰？
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2024年，受到人工智能（AI）熱潮的推動，英偉達(dá)等AI芯片制造商股價的強(qiáng)勁表現(xiàn)，美股半導(dǎo)體板塊今年迄今已漲超30%。芯片股也是自2023年以來的這輪美股長期牛市的核心驅(qū)動力之一。
展望2025年，由阿里亞（Vivek Arya）領(lǐng)導(dǎo)的美銀分析師團(tuán)隊(duì)在近期的報告中表示，在財報季初期遭拋售后，美股芯片股重獲全球資金青睞，2025年有望繼續(xù)吸引資金爭相涌入，很可能開啟新一輪氣勢如虹的上漲行情。
半導(dǎo)體繁榮周期僅過半?
阿利亞表示，總體而言，預(yù)計2025年半導(dǎo)體市場的整體銷售額將在2024年強(qiáng)勁增長的基礎(chǔ)上再增長約15%，達(dá)到7250億美元，“盡管這一增速與今年20%的預(yù)測相比有所放緩，但仍非常強(qiáng)勁和穩(wěn)健?！?/p>
“半導(dǎo)體市場的需求繁榮周期往往持續(xù)約2.5年（隨后是長達(dá)1年的下降周期），而我們當(dāng)前僅僅處于繁榮周期的中期階段，本輪周期始于2023年第四季度。我們預(yù)計2025年存儲芯片市場的銷售額將在2024年強(qiáng)勁基礎(chǔ)上繼續(xù)同比增長20%（2024年同比增長79%），核心半導(dǎo)體市場（不包括存儲領(lǐng)域）預(yù)計增長13%，主要因數(shù)據(jù)中心表現(xiàn)強(qiáng)勁?！眻蟾娣Q，“其他細(xì)分領(lǐng)域，比如消費(fèi)電子、電動汽車以及工業(yè)領(lǐng)域芯片增速可能略有下降，但降幅也將比2024年大幅收窄?！?/p>
美銀的樂觀展望與世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）最新半導(dǎo)體市場規(guī)模秋季預(yù)測報告相似。WSTS也預(yù)計2025年芯片需求將繼續(xù)強(qiáng)勁增長。WSTS在秋季報告中，較春季報告大幅上調(diào)對今明兩年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模的預(yù)測，預(yù)計2024年全球半導(dǎo)體市場將同比增長19%至6270億美元，2025年半導(dǎo)體市場規(guī)模將在2024年強(qiáng)勢基礎(chǔ)上，再增長約11.2%，令全球市場規(guī)模達(dá)到約6970億美元。
WSTS表示，2025年半導(dǎo)體市場規(guī)模增長將主要由存儲芯片類別和AI邏輯芯片類別推動，預(yù)計在全球布局AI的史無前例熱潮持續(xù)強(qiáng)勢助推之下，DRAM和NAND所主導(dǎo)的存儲芯片類別總銷售額增速有望在2025年超過13%，CPU以及GPU等AI邏輯芯片類別總銷售額增速更有望超過16%，所有其他細(xì)分芯片市場的增長率也都將達(dá)到個位數(shù)增幅。
上半年AI芯片領(lǐng)跑，下半年轉(zhuǎn)向汽車與工業(yè)芯片
基于此預(yù)測，美國銀行表示，美股芯片股也將在2025年繼續(xù)上漲，AI芯片股將在2025年上半年繼續(xù)保持強(qiáng)勁動能，而下半年市場關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向汽車與工業(yè)半導(dǎo)體等尚未被充分挖掘的領(lǐng)域。
“經(jīng)歷大漲后的芯片股上行空間仍然非常廣闊，并且我們認(rèn)為2025年將出現(xiàn)兩種不同的上行趨勢曲線。”阿利亞團(tuán)隊(duì)在報告中寫道，“上半年，美國云計算超級客戶們預(yù)計將加速推動AI訓(xùn)練與模型擴(kuò)展投資，并繼續(xù)擴(kuò)大英偉達(dá)Blackwell架構(gòu)AI GPU部署規(guī)模，這將維持這些AI芯片公司的股價上漲勢頭，并在上半年見頂。而下半年，投資者將開始擔(dān)憂2026年AI芯片業(yè)務(wù)在經(jīng)歷兩年的年增速超過100%后，將面臨更為嚴(yán)峻的同比基數(shù)比較。在此背景下，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，庫存回補(bǔ)以及汽車生產(chǎn)回升，長期以來倉位不那么擁擠、且大幅跑輸美股大盤的汽車、工業(yè)端芯片有望重獲投資者青睞?！?/p>
在個股方面，美銀將美股芯片板塊的“AI芯片三巨頭”——英偉達(dá)、博通以及邁威爾科技列入美銀2025年“首選芯片股名單”，該名單中的芯片股還包括半導(dǎo)體設(shè)備巨頭泛林（LRCX.US）、汽車芯片巨頭安森美半導(dǎo)體（ON.US）以及電子設(shè)計自動化（EDA）軟件領(lǐng)域龍頭之一的鏗騰電子（CDNS.US）。
該團(tuán)隊(duì)分析稱，英偉達(dá)、博通以及邁威爾科技預(yù)計將繼續(xù)受益于與數(shù)據(jù)中心AI芯片密切相關(guān)聯(lián)的市場需求，超大規(guī)模云計算客戶，以及全球各大數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商對于AI算力資源的需求仍然呈現(xiàn)井噴式擴(kuò)張，而泛林則有望受益于閃存需求以及中國市場的半導(dǎo)體設(shè)備支出持續(xù)復(fù)蘇。此外，長期跑輸美股大盤以及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的汽車芯片巨頭——安森美半導(dǎo)體，有望從電動汽車以及整個汽車領(lǐng)域的最終需求復(fù)蘇中大幅獲益，這種復(fù)蘇可能發(fā)生在明年下半年。鏗騰電子則有望長期受益于英偉達(dá)、AMD與蘋果等科技巨頭以及亞馬遜、微軟等云計算巨頭加速推進(jìn)高性能AI芯片的研發(fā)步伐。EDA軟件工具已成為蘋果、英偉達(dá)與AMD等芯片巨頭設(shè)計所有類型芯片不可或缺的工具，上述企業(yè)對于EDA軟件的需求有望不斷上漲。
除了“芯片三巨頭”以及上述的“首選芯片股名單”中的股票，美銀還表示，ARM、美光、Coherent（COHR.US）、Credo Technology以及Macom（MTSI）等芯片巨頭也有望從本輪AI熱潮中獲得大幅收益。
不過，美銀也給出了芯片股的潛在風(fēng)險。阿利亞團(tuán)隊(duì)稱，盡管半導(dǎo)體市場的整體前景仍然樂觀，但2025年仍有很多未知因素，其中最大風(fēng)險因素集中于與AI相關(guān)的市場需求增長、更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況等。此外，鑒于AI應(yīng)用加速滲透至企業(yè)經(jīng)營活動以及個人消費(fèi)者日常生活，受益于AI的軟件股的“輪換行情”也將在2025年繼續(xù)，這一趨勢可能將對于熱門芯片股漲勢構(gòu)成間斷式的壓力，驅(qū)動資金獲利了結(jié)AI芯片股，轉(zhuǎn)向AI軟件股。
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