隨著2024年尾聲漸近，市場(chǎng)對(duì)于2025年投資風(fēng)格的討論愈發(fā)熱烈。2019年到2020年，大盤風(fēng)格氣勢(shì)如虹；2021到2024，小盤股則后來(lái)居上。但2024年全年風(fēng)格的輪動(dòng)，特別是年初微盤股的大跌，也讓大家擔(dān)心市場(chǎng)風(fēng)格的極致演繹。

　　在市場(chǎng)震蕩階段，穩(wěn)定性可能是基金投資的首要考量。

　　追求穩(wěn)定性，可以采取多種策略。其中一種策略，即可以善用?“平衡之道”，在無(wú)法精準(zhǔn)把握市場(chǎng)風(fēng)格時(shí)，考慮中證500指數(shù)。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，中證500指數(shù)自基日以來(lái)收益率491.72%，年化收益率9.59%。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間：2004.12.31-2024.12．21，年化漲跌幅是把區(qū)間漲跌率換算成年漲跌幅來(lái)計(jì)算。年化數(shù)據(jù)僅為處理區(qū)間歷史數(shù)據(jù)的一種表現(xiàn)方式，不代表在任何時(shí)點(diǎn)均可獲得該數(shù)值，指數(shù)表現(xiàn)與單只基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)不同，不代表基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)）。

　　另外，回顧幾大寬基指數(shù)的歷史表現(xiàn)，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)極端分化時(shí)，中證500往往扮演著“中流砥柱”的角色，收益表現(xiàn)相對(duì)均衡。從2014年中證1000上市以來(lái)進(jìn)行計(jì)算，對(duì)比滬深300、中證500、中證1000三個(gè)指數(shù)每個(gè)完整年度收益，中證500一直是表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健的指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)時(shí)間：2015.01.01至2023.12.31。指數(shù)的展示主要是為了有效地表達(dá)特定市場(chǎng)或者策略的走勢(shì)，不構(gòu)成任何基金或交易策略的依據(jù)或建議，且指數(shù)運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映市場(chǎng)發(fā)展的所有階段，不預(yù)示未來(lái)。以上指數(shù)在成份券構(gòu)成、篩選規(guī)則等方面存在不同，漲跌幅不具有可比性，僅供參考。

　　整體而言，在風(fēng)格輪動(dòng)的周期中，中證500這個(gè)寬基指數(shù)雖然短期并不突出，但也不會(huì)在市值因子上造成太大拖累。它尋求的是一種相對(duì)“均衡”策略下的長(zhǎng)期潛力——短期增長(zhǎng)不快，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，表現(xiàn)或相當(dāng)出色。

　　而形成這一特征，也與中證500指數(shù)（000905.SH）的構(gòu)成方式密不可分。中證500指數(shù)是全部A股中剔除滬深300指數(shù)成份股及總市值排名前300名的股票后，由總市值排名靠前的500只股票組成，每半年調(diào)整一次樣本股，這樣“吐故納新”的方式，讓中證500指數(shù)更容易捕捉到上市公司從中小盤向大盤發(fā)展的高速階段。

　　指增策略：Beta與Alpha兼具?

　　相比直接購(gòu)買指數(shù)基金，投資于追求顯著超額收益的指數(shù)增強(qiáng)型基金，可以爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比。

　　中信保誠(chéng)中證500指數(shù)增強(qiáng)（A類：021185，C類：021186）成立于今年6月，在過(guò)去的半年里，超額收益強(qiáng)勁，助力指數(shù)投資更進(jìn)一步。

　　數(shù)據(jù)已經(jīng)托管行復(fù)核，指數(shù)來(lái)源：Wind，數(shù)據(jù)截至2024.12．21，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表現(xiàn)為：15．26%?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，基金凈值具有波動(dòng)性。此處超額收益指的是基金凈值與中證500指數(shù)（可比）的差。

　　超額顯著：策略選擇基于收益來(lái)源

　　在中信保誠(chéng)中證500指增基金經(jīng)理王穎看來(lái)，想要戰(zhàn)勝指數(shù)就必須基于收益來(lái)源考慮策略的選擇。

　　而中證500指增的收益來(lái)源主要由長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)與短期市場(chǎng)波動(dòng)組成。想清楚這一點(diǎn)，王穎的投資框架也由兩部分組成：用主模型解決長(zhǎng)期問(wèn)題，用子模型解決短期問(wèn)題。

　　具體而言，主模型是以基本面為核心的多因子模型，會(huì)在盈利反轉(zhuǎn)、改善或持續(xù)改善的個(gè)股中，選擇估值尚未反應(yīng)或未充分反應(yīng)的個(gè)股，并同時(shí)通過(guò)在中證500內(nèi)選股及行業(yè)中性進(jìn)行偏離控制。王穎認(rèn)為，從長(zhǎng)期維度來(lái)看，中證500指數(shù)市值的增長(zhǎng)主要是由上市公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，通過(guò)量化方式挖掘基本面持續(xù)改善但估值相對(duì)較低的個(gè)股，是其長(zhǎng)期投資收益的重要來(lái)源。她還相信，隨著中證500指數(shù)中上市公司的質(zhì)量以及機(jī)構(gòu)投資者比例的持續(xù)提升，基本面策略將更具價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。

　　而子模型則會(huì)兼顧如量?jī)r(jià)策略、事件驅(qū)動(dòng)、負(fù)面策略等，主要關(guān)注短期變化帶來(lái)的交易波動(dòng)。王穎認(rèn)為，交易行為會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)短期波動(dòng)，使用量?jī)r(jià)策略可以從中挖掘超額收益，并且由于量?jī)r(jià)策略與基本面策略的低相關(guān)性，通過(guò)一定配置有望降低產(chǎn)品組合的波動(dòng)。事件驅(qū)動(dòng)則是基于上市公司股權(quán)回購(gòu)等行為、盈利變化、市場(chǎng)情緒等開發(fā)的中短期策略，負(fù)面策略則以控制風(fēng)險(xiǎn)敞口為主。

　　注：如上內(nèi)容僅用于展示基金經(jīng)理的投資思路和當(dāng)前市場(chǎng)研判，不作為投資承諾?；鸬耐顿Y策略、配置的行業(yè)、具體的投資標(biāo)的及比例將視市場(chǎng)情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整。

　　嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)：力爭(zhēng)穩(wěn)定超額的基礎(chǔ)

　　在整個(gè)投資框架中，王穎會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)行分層風(fēng)控，比如在主模型中嚴(yán)控行業(yè)敞口和因子權(quán)重，而在子模型中嚴(yán)控單策略權(quán)重并重視策略止損。具體而言，王穎強(qiáng)調(diào)不會(huì)主動(dòng)增加風(fēng)險(xiǎn)因子的暴露作為超額收益的來(lái)源，而是通過(guò)設(shè)置三層風(fēng)控措施力爭(zhēng)控制超額收益回撤，分別為因子層面、子策略層面和產(chǎn)品層面。

　　而關(guān)于未來(lái)，王穎表示，中信保誠(chéng)中證500指增作為一只以多策略量化選股模型為核心的指數(shù)增強(qiáng)型基金，不會(huì)單純基于宏觀視角和主觀預(yù)測(cè)來(lái)判斷牛熊市和短期的市場(chǎng)風(fēng)格，將一直努力通過(guò)量化手段，提高模型對(duì)市場(chǎng)變化的靈敏度，持續(xù)不斷地加強(qiáng)模型的自我學(xué)習(xí)能力。同時(shí)，擴(kuò)展策略的覆蓋面和多樣性，以求在市場(chǎng)波動(dòng)中多維度地捕捉超額收益，盡可能地實(shí)現(xiàn)超越基準(zhǔn)的回報(bào)，并最小化跟蹤誤差，力求為投資者提供高性價(jià)比和舒適持有體驗(yàn)的指數(shù)增強(qiáng)型投資工具。

　　王穎所在的量化投資團(tuán)隊(duì)對(duì)于指增類產(chǎn)品擁有清晰的產(chǎn)品定位：致力于打造擁有長(zhǎng)期穩(wěn)定超額收益的產(chǎn)品。以中信保誠(chéng)量化阿爾法為例，該產(chǎn)品自成立以來(lái)，每年年度表現(xiàn)都穩(wěn)定跑贏滬深300指數(shù)（中信保誠(chéng)量化阿爾法業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為95%*滬深300指數(shù)收益率+5%*銀行活期存款利率（稅后），中信保誠(chéng)量化阿爾法或可看作類滬深300指增基金）。

　　數(shù)據(jù)截至：2024/11/30。過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)，也不構(gòu)成本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，基金凈值具有波動(dòng)性。2024年YTD、成立以來(lái)的基金業(yè)績(jī)已經(jīng)托管復(fù)核。2018年-2023年的業(yè)績(jī)來(lái)源基金定期報(bào)告。中信保誠(chéng)量化阿爾法股票A業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率（稅后）*5%。此處超額收益是指超越同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。?

　　流水不爭(zhēng)，爭(zhēng)的是滔滔不絕。在中信保誠(chéng)基金整個(gè)量化團(tuán)隊(duì)看來(lái)，以追求超額收益為目標(biāo)的產(chǎn)品，短期收益表現(xiàn)固然重要，但能在長(zhǎng)期維度上，為投資者提供持續(xù)不斷超額收益更是整個(gè)團(tuán)隊(duì)的追求。

　　以上內(nèi)容不代表投資承諾，也不構(gòu)成基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)。基金的投資策略、投資的比例及標(biāo)的將視市場(chǎng)情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，具體請(qǐng)以基金合同等法律文件為準(zhǔn)。

　　備注：以上內(nèi)容不代表投資承諾，也不構(gòu)成基金進(jìn)行投資決策之必然依據(jù)?；鸬耐顿Y策略、投資的比例及標(biāo)的將視市場(chǎng)情況在合同允許的范圍內(nèi)進(jìn)行調(diào)整，具體請(qǐng)以基金合同等法律文件為準(zhǔn)。

　　備注：中信保誠(chéng)量化阿爾法A（004716）成立于2017年7月12日，目前的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*95%+銀行活期存款利率（稅后）*5%。成立以來(lái)每個(gè)完整年度凈值增長(zhǎng)率/業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率分別為， 2018：-19.20%/-24.12%，2019：40.43%/34.14%，2020：45.74%/25.86%，2021：6.48%/-4.85%，2022：-17.89%/-20.58%，2023：-5.12%/-10.79%。截至2024.11.30，其成立以來(lái)業(yè)績(jī)/比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為67.57%/7.18%，今年以來(lái)業(yè)績(jī)/比較基準(zhǔn)增長(zhǎng)率為14.38%/13.53%。滬深300指數(shù)2024年YTD、2018-2023年、本基金成立以來(lái)的漲跌分別為14.15%、-25.31%、36.07%、27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、6.70%（20170712-20241130）?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R3。2017-07-12至2019-09-11：提云濤?楊旭，2019-09-12至2022-03-23：提云濤，2022-03-24至2024-06-17：提云濤?王穎，2024-06-18至今：提云濤（數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告）

　　中信保誠(chéng)中證500指數(shù)增強(qiáng)，2024-06-21成立。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證500指數(shù)收益率*95%+同期銀行活期存款利率（稅后）*5%。截至2024.12.21，近六個(gè)月業(yè)績(jī)/基準(zhǔn)業(yè)績(jī)：A類：25.03%/15.26%，C類：24.78%/15.26%?；鸸芾砣藢?duì)本基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)評(píng)級(jí)為R3，基金經(jīng)理為王穎。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議或承諾，也不作為任何法律文件?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

　　投資前請(qǐng)認(rèn)真閱讀招募說(shuō)明書、產(chǎn)品資料概要和基金合同等法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并在了解基金產(chǎn)品情況的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對(duì)基金投資做出獨(dú)立決策，選擇合適的產(chǎn)品。

　　根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，基金管理人做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

　　一、依據(jù)投資對(duì)象的不同，基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

　　基金管理人提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行承擔(dān)?；疬^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，其他基金業(yè)績(jī)不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鸸芾砣顺兄Z以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益和本金安全。

　　基金管理人對(duì)文中提及的板塊/行業(yè)僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉(cāng)信息或交易方向，個(gè)股漲幅不代表本基金未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不構(gòu)成任何投資建議或推介?；鸸芾砣怂峒坝^點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)不構(gòu)成任何保證。

　　材料中提及的基金（以下簡(jiǎn)稱“本基金”）由基金管理人依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、招募說(shuō)明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站和基金管理人網(wǎng)站進(jìn)行了公開披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒有風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果您購(gòu)買的產(chǎn)品投資于境外證券，除了需要承擔(dān)與境內(nèi)證券投資基金類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，本基金還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等境外證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。