資本市場發(fā)展的基石是什么？吳曉求：上市公司的競爭力
專題：2024北京PE論壇
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12月29日，2024北京PE論壇在北京舉辦，會議以“聚力蓄勢賦能——耐心資本支持科技創(chuàng)新與新質生產力發(fā)展”為主題，中國人民大學國家金融研究院院長、中國資本市場研究院院長、國家一級教授吳曉求出席本次論壇并發(fā)表“如何發(fā)展好中國資本市場”主題演講。
吳曉求指出，我們要明確資本市場發(fā)展的基石是什么。資本市場的基石在于上市公司的競爭力，這一點至關重要。
我們過去常說要努力提高上市公司的質量，這個提法當然正確，但其范圍更廣。我在這里強調的是，要大力提高上市公司的競爭力。因為在中文里，質量的定義有時候很模糊，比如是否有盈利的企業(yè)就是高質量，沒有盈利的就是差企業(yè)？這種看法并不全面?，F代金融理論中關于資產定價的模型已經發(fā)生了根本性變化。利潤在傳統(tǒng)早期模型中非常重要，但今天，企業(yè)的發(fā)展是分周期的。我們不能因為一個人終將死去就否定他的生命過程，同樣，投資就是投向企業(yè)生命中的精彩部分。誰能把握這部分，誰就能創(chuàng)造更多財富?，F代金融理論中，科技技術進步占據了特別重要的位置，制度設計也能影響企業(yè)定價。納斯達克、道瓊斯指數和標普500指數之所以能連創(chuàng)新高，是因為它們注重定價的階段性，并淘汰了傳統(tǒng)落后因素，更重要的是，它們注重市場技術工具的運用。
他表示，包括我們現在所說的市值管理，這是一個很寬泛的概念。它絕不是炒股票，而是要讓上市公司重視影響企業(yè)定價的元素，并在合理合規(guī)的范圍內充分運用這些工具。例如，回購注銷對市場成長很重要，但如果回購后用于高管激勵就可能有問題。我們必須深刻理解資本市場中各種工具的應用及其對市場的影響，這是我們缺乏深度理解的地方。因此，上市公司的競爭力必須放在特別重要的位置，沒有競爭力，一切都是泡沫。
“從這個意義上說，我們不應輕視小企業(yè)，因為所有大企業(yè)都是從小企業(yè)發(fā)展起來的，沒有誰天生就是行業(yè)領導者。只有通過并購、市場化競爭、正確的戰(zhàn)略目標以及良好的管理理念，小企業(yè)才能成長為大企業(yè)。我們不應認為小企業(yè)就不好，因為小企業(yè)背后隱藏的是成長潛力。如果只有風險而沒有成長，那一定是市場制度設計出了問題?！眳菚郧笕缡钦f。
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