12月買斷式逆回購操作達14000億元 專家：未來將持續(xù)開展大額買斷式逆回購替換MLF
每經(jīng)記者 張壽林????每經(jīng)編輯 張益銘
12月31日，人民銀行公開市場業(yè)務(wù)操作室披露12月份買斷式逆回購操作結(jié)果。
為保持銀行體系流動性充裕，2024年12月人民銀行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展了14000億元買斷式逆回購操作，其中3個月期和6個月期操作量各7000億元。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析，12月央行開展14000億元買斷式逆回購，加之凈買入國債3000億元，以及本月續(xù)作3000億元MLF，合計向銀行體系注入中長期流動性2萬億元，遠超本月14500億MLF到期量，相當于凈投放中長期流動性5500億元，也相當于降準0.25個百分點釋放的資金量。這或是年底前未宣布降準的一個原因。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明團隊分析，近期央行公開市場操作公告中將維持流動性“合理充?！闭{(diào)整為“充裕”，結(jié)合政治局會議“適度寬松”的政策定調(diào)，基于兩項創(chuàng)新工具維持較大規(guī)模的流動性投放，對沖年底緊資金壓力整體符合當下的政策訴求。從結(jié)果上看，12月中下旬資金整體偏松，兩項工具成效顯著。
對于買斷式逆回購操作，今年10月28日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布公告，宣布在公開市場操作中啟用買斷式逆回購工具，這也是今年以來繼臨時正逆回購、國債買賣后，央行再次推出新工具。
買斷式逆回購期限不超過1年，進一步豐富流動性管理工具。梳理央行現(xiàn)有流動性投放工具，根據(jù)期限由短至長，主要包括7天期公開市場逆回購操作，1年期的中期借貸便利（MLF），以及投放長期流動性的國債買入和降準，1個月到1年的中短期流動性投放工具較為欠缺。此次央行在現(xiàn)有工具基礎(chǔ)上推出買斷式逆回購，預(yù)計將覆蓋3個月、6個月等期限，增強1年以內(nèi)的流動性跨期調(diào)節(jié)能力，進一步提升流動性管理的精細化水平。
權(quán)威人士指出，買斷式逆回購采用利率招標、多重價位中標，工具定位為流動性投放工具。此次推出的買斷式逆回購采用固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標，機構(gòu)根據(jù)自身情況可以選擇不同利率投標，按照從高到低的順序依次中標，機構(gòu)的中標利率就是自己的投標利率。這既能減少機構(gòu)在利率招標時的“搭便車”行為，更真實反映機構(gòu)對資金的需求程度；也由于沒有增加新的貨幣政策工具中標利率，而突顯該工具僅作為流動性投放工具的定位。
央行操作工具更多元，有望帶動全市場買斷式回購業(yè)務(wù)發(fā)展。我國貨幣市場的主流模式是質(zhì)押式回購，交易中債券押品被凍結(jié)在資金融入方賬戶，無法繼續(xù)在二級市場流通，出現(xiàn)違約等極端情形不利于保障資金融出方權(quán)益。更多海外投資者進入我國債券市場后，他們更習(xí)慣國際上普遍采用的買斷式回購。央行推出買斷式逆回購，既是自身操作工具的豐富，也可對市場發(fā)展買斷式回購業(yè)務(wù)形成示范作用，緩解質(zhì)押品凍結(jié)對金融機構(gòu)整體流動性監(jiān)管指標壓力，持續(xù)提升銀行間市場的流動性、安全性和國際化水平。
2024年12月人民銀行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展了14000億元買斷式逆回購操作，同期，人民銀行還開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為3000億元。
明明團隊分析，12月地方債供給放量，而資金臨近跨年存在季節(jié)性收緊壓力；12月MLF實現(xiàn)11500億元的流動性凈回籠，而本次央行實施14000億元的買斷式逆回購凈投放和3000億元的國債凈買入，綜合來看12月實現(xiàn)了5500億元的中長期流動性凈供給。
明明團隊指出，從結(jié)果上看，12月中下旬資金整體偏松，兩項工具成效顯著。
展望未來，王青判斷，央行會持續(xù)開展大額買斷式逆回購，替換MLF，同時也會持續(xù)開展國債凈買入，逐步使之成為降準空間有限背景下基礎(chǔ)貨幣的主要投放渠道。
王青分析，當前貨幣政策基調(diào)已從穩(wěn)健轉(zhuǎn)為適度寬松，2024年12月中央經(jīng)濟工作會議明確要求2025年“適時降準降息″。他判斷，為緩解銀行存款壓力較大狀況，支持銀行信貸投放，保持市場流動性充裕，2025年一季度降準有可能落地，預(yù)計降幅會在0.5個百分點左右，釋放資金1萬億元。這也將釋放逆周期調(diào)節(jié)加力的清晰信號，代表2025年”更加積極有為“的宏觀政策較早進入全面發(fā)力階段。
明明團隊判斷，超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)加力，明年兩項工具或更多使用。12月政治局會議定調(diào)貨幣政策“適度寬松”的同時提及加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)；考慮到全國財政工作會議中加大政府債發(fā)行的表述，預(yù)計在貨幣配合財政、增加流動性供給的訴求下，明年央行將繼續(xù)加大國債凈買入規(guī)模。另一方面，MLF存量逐步回籠的過程中，預(yù)計央行也會加大買斷式逆回購的投放力度來彌補中長期流動性缺口。整體而言，預(yù)計明年兩項工具將會得到更多投放。
封面圖片來源：601988.SH）\中國人民銀行 加息 降息 降準 央行 人民幣中間價 中國央行 人民銀行 金融支持 人民幣匯率 貨幣政策 在岸人民幣 人民幣貶值 人民幣升值（每經(jīng)記者 彭斐 攝
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