央行啟動(dòng)第二次互換便利操作：規(guī)模較首次更大、中標(biāo)費(fèi)率更低
財(cái)聯(lián)社1月2日訊（記者 王宏）今日央行公告，為更好發(fā)揮證券基金機(jī)構(gòu)穩(wěn)市作用，開展二次互換便利操作。較2024年10月21日的首次操作相比，這次操作規(guī)模更大，費(fèi)率明顯下降，專家表示這有助于提高金融機(jī)構(gòu)參與互換便利的積極性，也能降低操作成本。
專家還表示，作為一種長期性制度安排，互換便利有利于增強(qiáng)資本市場韌性，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，夯實(shí)資本市場穩(wěn)中向好基礎(chǔ)。但資本市場和投資者信心提振的基石還是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)回升和上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。
二次操作費(fèi)率明顯下降，提高機(jī)構(gòu)參與積極性
根據(jù)參與機(jī)構(gòu)需求情況，央行啟動(dòng)了第二次互換便利操作，并于2025年1月2日完成招標(biāo)。本次操作金額為550億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率30bp，最低投標(biāo)費(fèi)率10bp，中標(biāo)費(fèi)率為10bp。
2024年10月21日，央行開展了證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利首次操作，操作金額500億元，采用費(fèi)率招標(biāo)方式，20家機(jī)構(gòu)參與投標(biāo)，最高投標(biāo)費(fèi)率50bp，最低投標(biāo)費(fèi)率10bp，中標(biāo)費(fèi)率為20bp。
“證券、基金、保險(xiǎn)公換互換便利操作有助于豐富金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，提振資本市場。這次操作規(guī)模更大并且中標(biāo)費(fèi)率更低，力度更大，更有助于為提振資本市場提供資金支持”，郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬表示。
招聯(lián)首席研究員董希淼指出，互換便利由金融機(jī)構(gòu)自主申請投標(biāo)，通過費(fèi)率招標(biāo)的方式參與投標(biāo)，根據(jù)投標(biāo)的結(jié)果確定中標(biāo)的費(fèi)率。相比2024年10月的20各基點(diǎn)，本次操作中標(biāo)費(fèi)率為10個(gè)基點(diǎn)，下降明顯。費(fèi)率下降，有利于提高金融機(jī)構(gòu)參與互換便利的積極性，也能降低操作成本。
值得注意的是，中國結(jié)算今日也發(fā)布通知稱，為更好支持證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利順利開展，決定對在中國結(jié)算辦理的所有涉及互換便利的證券質(zhì)押登記費(fèi)實(shí)施減半收取的優(yōu)惠措施，其中，港股通證券質(zhì)押登記費(fèi)以所質(zhì)押股數(shù)（份額）為基礎(chǔ)收取。
互換便利增強(qiáng)資本市場韌性，抑制順周期行為
互換便利是針對股票市場創(chuàng)設(shè)的兩大貨幣政策工具之一，創(chuàng)設(shè)的目的是提升境內(nèi)主要機(jī)構(gòu)投資者資金獲取能力和股票增持能力，基金、保險(xiǎn)與券商是A股市場除一般法人外持股比例最高的三大境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者類型，機(jī)構(gòu)投資者的投資行為具有重要的市場引領(lǐng)作用?；Q便利有利于提升股票市場成交量，促進(jìn)市場回暖，還有助于引導(dǎo)基金、保險(xiǎn)資金等長期資本入市，提升權(quán)益投資規(guī)模。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，互換便利允許非銀金融機(jī)構(gòu)以持有的債券、股票ETF、滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從央行換入國債、央行票據(jù)等高等級流動(dòng)性資產(chǎn)，為市場提供一個(gè)高效利用存量資產(chǎn)的新途徑，有利于非銀金融機(jī)構(gòu)“盤活存量、用好增量”。另一方面，互換便利工具提供了額外的流動(dòng)性支持，使得金融機(jī)構(gòu)在市場波動(dòng)時(shí)能夠更加穩(wěn)定地進(jìn)行投資和資產(chǎn)調(diào)整，增強(qiáng)整個(gè)市場的穩(wěn)定性，尤其是對于資金周期長、投資規(guī)模大的保險(xiǎn)公司，其長期配置的戰(zhàn)略定力得到強(qiáng)化，進(jìn)一步推動(dòng)了長期資金“入市”，有助于促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。
董希淼還表示，作為一種長期性制度安排，互換便利有利于增強(qiáng)資本市場韌性，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，夯實(shí)資本市場穩(wěn)中向好基礎(chǔ)，維護(hù)資本市場穩(wěn)定；同時(shí)有利于調(diào)動(dòng)非銀機(jī)構(gòu)的參與度，提升貨幣政策在資本市場的傳導(dǎo)效率，平衡好債券市場、股票市場等金融市場發(fā)展。
“但資本市場長期健康發(fā)展的基石是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù)回升，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。只有宏觀經(jīng)濟(jì)保持良好的回升態(tài)勢，投資者的信心和預(yù)期才能得到根本提振”，董希淼還強(qiáng)調(diào)。
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